投資 又上財經#321 2025/07/21
這個投資，我有盲點嗎 ?
這支影片在講什麼
闕又上以營建股為例，分享自己觀察股價從高檔反轉、部分股票跌到低於淨值後，如何重新思考進場時機與投資盲點。他請教熟悉營建業的傅君毓與丁彥均，透過閱讀、比較、請別人挑錯和分批嘗試，建立一套仍在驗證的研究方法。影片也談到營建股的存貨、本淨比、業外損益與合約負債，並回顧台積電、債券和現金在資產配置中的位置。後半段轉談政治資訊與反對聲音，提醒投資人不要只活在自己的觀點裡，應持續大量閱讀、獨立思考、犯錯修正，檢查自己是否有盲點。
重點觀念
- 投資人可以透過反方思考與請教旁觀者，找出自己在產業判斷和進場策略中的盲點。
- 研究營建股不能只看本益比，也要理解存貨、淨值、業外損益與合約負債等產業特性。
- 面對不熟悉的產業，應以大量閱讀、獨立思考、請教他人和犯錯修正逐步建立理解。
- 貪婪可能把股價推向高點，恐懼可能把股價打到低點，但是否到達谷底仍需要持續驗證。
- 資產配置可以納入現金與債券，並透過分批調整降低一次押滿單一市場的波動。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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▶ 播放 2:31 時事
營建股跌破淨值後怎麼看？
闕又上回顧營建股從高檔反轉的走勢，指出有些股票跌到本淨比低於一，開始進入可以關注的區間。他強調這不代表已經確認最低點，只是投資人可以重新研究的時間點。這段以股價快速反應和回頭觀察的經驗，帶出影片要談的投資盲點。
這段回答了
- 營建股跌到低於淨值，代表一定是最低點嗎？
- 本淨比低於一時，投資人可以先觀察什麼？
- 為什麼股價在一兩年快速反應會讓人覺得不踏實？
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▶ 播放 3:24 觀念
用反方思考找投資盲點
闕又上分享某些基金團隊的做法：安排成員像辯論一樣，刻意扮演對手挑戰原本的觀點。投資人也可以先替反方想理由，再回頭檢查正方論點，像練球一樣訓練思考邏輯。這種方法的重點不是一定要反對自己，而是避免只看支持原判斷的證據。
這段回答了
- 投資時為什麼要先替反方想理由？
- 怎麼用辯論方式檢查自己的投資判斷？
- 反方思考和找人挑錯有什麼幫助？
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▶ 播放 4:10 故事
請教專家比較營建股
闕又上說自己原本不熟悉營建股，因此閱讀丁彥均的書，理解營建業存貨和淨值的特性。當幾家公司本淨比接近或低於一時，他請教熟悉房地產的傅君毓，請對方挑出自己的盲點。兩人針對幾家公司比較產業品質、動能與業外損益，傅君毓也花時間研究後回覆自己的看法。這段呈現先建立假設、再請旁觀者檢查的研究過程。
這段回答了
- 為什麼營建股要看本淨比而不是只看本益比？
- 不熟悉一個產業時，可以怎麼請教別人？
- 比較營建公司時，除了價格還要看哪些條件？
- 請專家挑盲點和直接問買哪一檔有什麼不同？
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▶ 播放 6:48 觀念
分批嘗試與保留風險
闕又上說，在請教他人後仍要自己嘗試，否則前面的閱讀和推理沒有辦法驗證。他不公開正在研究的標的，擔心觀眾跟著衝進去，反而讓一個仍在驗證的策略失敗。這次他希望用較謹慎的方式降低虧損機會，但也承認未來是否成功仍不知道。投資方法必須透過實際結果修正，而不能只停留在紙上推理。
這段回答了
- 為什麼投資研究最後還是需要實際驗證？
- 還沒驗證的投資想法，為什麼不宜公開標的？
- 分批嘗試如何降低一次判斷錯誤的風險？
- 投資策略要怎麼用結果修正？
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▶ 播放 8:19 觀念
營建股要看哪些財務特性？
闕又上提到張明輝會計師談產業的書，以及丁彥均對營建股的研究。他說營建業有存貨、房屋銷售與尚未收款的合約負債等特性，不能用科技股的方式直接理解。自己最近也在分類不同營建公司，想透過研究產業來理解台灣經濟。這段強調讀書和建立產業框架，是為了看懂公司數字背後的經營模式。
這段回答了
- 營建股的存貨為什麼會影響投資判斷？
- 合約負債在營建業代表什麼？
- 為什麼不能用科技股的方式直接看營建股？
- 研究一個產業時，如何建立分類和框架？
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▶ 播放 10:08 時事
貪婪恐懼與分批進場
闕又上觀察營建股過去一兩年的快速漲跌，認為貪婪可能把股價推向高點，恐懼則可能把股價打到低點。即使開始關注，也不能確定市場已經到谷底，因此他考慮逐批買進，若再下跌至少不會一次押滿。這段把研究產業、判斷市場情緒和控制進場節奏放在一起討論。
這段回答了
- 貪婪和恐懼如何影響股票高點與低點？
- 為什麼看好營建股也不能確定已經到底？
- 分批進場和一次買滿有什麼差別？
- 面對不確定的市場，怎麼控制進場節奏？
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▶ 播放 12:35 時事
台積電、現金與債券配置
闕又上轉談台股與台積電，指出美股創新高時，台積電在台股的價格表現仍有自己的節奏。他分享投資組合調整後，台積電仍是主要部位，但現金增加，也配置了一些在相對低檔買進的債券。這不是對未來漲跌的保證，而是他在市場波動和事情尚未明朗時，保留不同資產的做法。
這段回答了
- 為什麼美股創新高，台積電仍可能有不同走勢？
- 投資組合增加現金有什麼作用？
- 債券在資產配置中可以扮演什麼角色？
- 市場尚未明朗時，為什麼不一定要滿檔？
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▶ 播放 14:04 觀念
讓別人檢查自己的盲點
闕又上總結，投資人偶爾要聽反對或不同的聲音，檢查自己是不是漏看了重要資訊。即使最後仍認為原本判斷合理，也能在請教傅君毓與丁彥均、閱讀財報文章後更有把握。他也把研究營建股連到台東旅館的規畫，認為經營一個不像旅館的旅館，同樣需要重新思考舊問題。
這段回答了
- 為什麼投資人需要主動聽反對自己的聲音？
- 請別人檢查盲點後，還能保留自己的判斷嗎？
- 閱讀和請教專家如何幫助投資決策？
- 營建股研究和旅館經營有什麼共同點？
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▶ 播放 17:10 時事
政治資訊也要保留反方聲音
闕又上推薦觀眾觀看位元王與中國時報的政治影片，內容涉及大法官、總統與立法委員的不同觀點。這段談到政治會影響經濟，提醒觀眾不要只接受同一陣營的資訊，也不要把自己的視野關在單一世界裡。闕又上以當時的大罷免與政黨制衡為例，說明反對黨和權力輪替的作用。最後他把政治中的反求諸己連回投資，認為錯誤判斷可能造成很大損失。
這段回答了
- 為什麼投資人也需要聽不同政治立場的資訊？
- 政治如何影響經濟和投資環境？
- 只接觸同一陣營的資訊會有什麼盲點？
- 政黨制衡和投資中的反方思考有什麼相似之處？
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▶ 播放 23:22 觀念
用閱讀與反思修正盲點
闕又上以自己研究營建股的過程收尾，整理出大量閱讀、獨立思考、聽取別人意見與犯錯修正的方法。他提醒投資人可以反覆問自己是否有盲點，也可以找朋友互相檢查。這次嘗試的結果仍未揭曉，但他認為把方法實際做出來，才有機會知道哪些推理值得保留。
這段回答了
- 投資人可以用哪些步驟檢查自己的盲點？
- 為什麼大量閱讀之後仍需要聽別人意見？
- 犯錯修正如何成為投資學習的一部分？
- 如何知道一套投資方法是否值得保留？
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