投資 又上財經#299 2025/02/17
川普脅迫台積電，我的看法是?
這支影片在講什麼
本集以川普對台積電的壓力為題，闕又上先從張忠謀創辦台積電的歷史談起，回顧李國鼎、孫運璿等人協助找投資者，以及台積電與飛利浦、英特爾、IBM、博通往來時如何守住技術自主、品質與定價權。接著他把台灣取得美國援助、韓戰與國共內戰的歷史放進討論，說明強權行動往往由自身利益出發。回到當前，他認為台積電可透過先進封裝、海外布局與協助英特爾尋找雙贏，但不能放棄核心技術與合理毛利，並以成熟而穩健的方式面對川普與產業競爭。
重點觀念
- 台積電的競爭力來自技術自主、製程品質與長期累積的客戶信任。
- 面對大客戶要求降價時，維持合理毛利可能比短期市占更重要。
- 歷史中的國際援助與強權行動，常同時包含受助者需求與施助者利益。
- 談判可以讓對方感到獲勝，但不能用核心技術與長期能力交換短期讓步。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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▶ 播放 1:00 時事
川普與台積電的角力
闕又上以川普對台積電的壓力為題，先聲明這是個人看法。這段提醒觀眾不要只被聳動標題帶著走，也要理解他的論述方式。後續討論將從台積電的創業歷史與國際環境開始。
這段回答了
- 川普對台積電的要求，投資人應該怎麼看？
- 聽到不同的投資看法時，怎麼避免只被標題影響？
- 為什麼要先了解台積電的歷史再談現在？
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▶ 播放 2:37 故事
有錢人的風險盤算
闕又上先分享在美國新澤西生活時看到的土地稅與房產經驗，帶出制度與資產安排的差異。接著談到一對富有夫妻刻意避免搭同一班飛機，因為他們把意外與遺產風險也納入規劃。這些故事用來說明財富愈多，愈需要思考資產如何安全傳承。
這段回答了
- 有錢人為什麼連搭同一班飛機都要考慮？
- 土地稅和房產制度會怎麼影響家庭資產？
- 夫妻做遺產規劃時，應該注意哪些風險？
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▶ 播放 5:55 故事
台積電如何找到投資者
這段回顧台積電早期成立時，張忠謀如何在李國鼎、孫運璿與余國華等人的協助下尋找國際投資者。飛利浦原本提出持有過半股權的條件，張忠謀則透過上市與本益比的安排，讓台積電保有更大的自主空間。後來英特爾起初拒絕合作，卻在品質認證與製程改善上成為重要的學習對象。
這段回答了
- 台積電早期為什麼需要尋找外國投資者？
- 飛利浦持股條件如何影響台積電的成立？
- 英特爾後來怎麼幫助台積電提升品質？
- 張忠謀如何在外資條件下保留經營自主？
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▶ 播放 10:49 故事
守住研發與定價權
台積電面對 IBM 提出的製程合作時，沒有用放棄自身研發來交換合作，因而保留了技術自主。張忠謀回鍋後大幅提高資本支出，為 28 奈米量產打下基礎。之後博通占台積電約兩成產能並要求降價，台積電仍選擇守住毛利與定價原則，即使短期可能失去大客戶。
這段回答了
- 為什麼台積電沒有接受 IBM 的合作條件？
- 28 奈米量產和資本支出有什麼關係？
- 大客戶占兩成產能卻要求降價時，台積電怎麼選？
- 公司該優先追求市占率還是毛利率？
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▶ 播放 15:10 觀念
美國援助的另一面
闕又上把討論拉回台積電與川普的當前問題，並先說明美國在歷史上如何透過援助建立影響力。美國曾以援助與制度合作讓許多國家加入自己的秩序，但這些行動也包含自身安全與利益考量。理解這層背景，有助於看待台灣與美國的產業關係。
這段回答了
- 美國為什麼會對其他國家提供援助？
- 國際援助和提供援助的國家利益有什麼關係？
- 台積電與美國的關係為什麼不能只看單一事件？
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▶ 播放 18:31 故事
美元援助與霸權
這段談到二次世界大戰後的馬歇爾計畫、柏林空運與美國對台灣的美元援助。闕又上也提到 USAID、北約分攤與美元地位，說明援助往往會和外交、安全及經濟利益一起運作。從這個角度看，美國要求盟友分擔責任並非突然出現的現象。
這段回答了
- 馬歇爾計畫對戰後歐洲有什麼作用？
- 美國援助台灣時，除了人道因素還有什麼考量？
- 美元和美國的國際影響力如何互相支撐？
- 北約分攤軍費為什麼會成為爭議？
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▶ 播放 22:25 故事
韓戰與內戰難題
闕又上回顧韓戰與國共內戰的歷史，談到美國、蔣介石、林彪等人在不同局勢下的選擇。長春、徐州等戰事被用來說明軍事與政治決策常有兩難，不是單純由個人意志決定。這些歷史經驗也成為他理解美國與台灣關係的背景。
這段回答了
- 韓戰和國共內戰為什麼會牽動美國？
- 蔣介石在戰局中面對哪些兩難？
- 歷史上的軍事決策為什麼不能只看結果？
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▶ 播放 28:02 觀念
強權如何做選擇
闕又上從台積電與川普的互動，延伸到美國購買路易斯安那、史達林與馬歇爾等歷史案例。這些例子用來說明強權在國際關係中通常先考量自身安全與利益，不能只用抽象的公平判斷。回到台積電，他認為理解這種現實有助於判斷企業面對大國壓力時的空間。
這段回答了
- 為什麼國際關係不能只用公平或正義來判斷？
- 強權國家在做決策時通常優先考量什麼？
- 歷史上的強權行動能怎麼幫助我們理解台積電？
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▶ 播放 34:33 時事
台積電的雙贏方案
回到主題後，闕又上討論台積電可能面對的先進封裝、海外設廠與協助英特爾等方案。重點不是單方面讓步，而是讓美國感到得到成果，同時保護台積電的核心技術與長期能力。他以外圓內方和不殺雞取卵的比喻，說明談判可以彈性處理外部需求，但不能失去自己的根本。
這段回答了
- 台積電面對川普時可能有哪些選項？
- 先進封裝和海外設廠在談判中扮演什麼角色？
- 怎麼做才能讓對方覺得雙贏又不傷害自己？
- 為什麼不能用核心技術換取短期好處？
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▶ 播放 41:57 觀念
成為成熟的霸主
闕又上認為台積電不必只追求最快速的擴張，而可逐步成為成熟、受尊重的新霸主。企業在世界舞台上要學會協助他人成功，也要保留自己的技術與決策能力。這種成熟不是放棄競爭，而是在更大格局中尋找長期位置。
這段回答了
- 企業成為霸主後，為什麼還要協助競爭者？
- 台積電要如何在擴張和自主之間取得平衡？
- 成熟的企業領導力和單純追求成長有什麼不同？
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▶ 播放 45:17 時事
五年成長與風險
闕又上以台積電未來五年約 12% 成長的說法，談到企業面對川普與全球產業競爭時的挑戰。這段沒有把台積電描述成永遠最快，而是強調穩定、品質與持續累積的重要性。最後他提醒觀眾，這是個人分析，不是對任何標的的投資建議。
這段回答了
- 台積電未來五年的成長要看哪些因素？
- 企業成長率和產業競爭風險要怎麼一起看？
- 為什麼穩定和品質有時比追求最快更重要？
- 聽到市場分析時，怎麼分辨觀點和投資建議？
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