投資 又上財經直播#31 2020/06/03
【又上財經直播#31】投資， 是見山，不是山，又是山的人生歷程！
這支影片在講什麼
闕又上老師以「見山、不是山、又是山」說明投資哲學形成的過程，先回應觀眾希望分析鴻海的留言，再解釋自己為何通常不談個股，並把台積電視為研究企業的方法案例。影片分享主動投資課程學員的三段故事：有人從追求快速致富轉向被動投資與資產配置，有人仍在摸索，有人則把主動與被動策略搭配。老師強調投資理念需要閱讀、研究、長期驗證與實際體會，不能靠速成。後半段談到閱讀投資大師、巴菲特的二十格決策概念、債券防守部位與投資規劃訂閱，鼓勵觀眾找到適合自己的方法。
重點觀念
- 個股分析難以複製，投資人要先判斷自己是否適合主動投資。
- 被動投資與資產配置能降低猜測總體環境的依賴，重點是找到能長期遵守的方法。
- 投資哲學不是聽一次就形成，需要閱讀、研究、試驗與反覆印證。
- 好的企業下跌不必然等於賣出理由，但前提是投資人真正理解企業體質與自己的策略。
- 投資決策不宜貪多，應把有限時間用在少數真正理解的標的或方法上。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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從見山談投資與人生
老師介紹今天的主題「見山、不是山、又是山」，把投資學習比喻成人生歷程。這個概念將貫穿後面的個股研究、資產配置與學員故事。影片場景在台北的又上全時咖啡。
這段回答了
- 「見山、不是山、又是山」和投資有什麼關係？
- 投資學習為什麼像人生歷程？
- 老師今天要用哪些故事說明投資哲學？
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▶ 播放 0:28 觀念
為什麼不隨意分析個股？
老師回應觀眾希望分析鴻海的留言，說明自己通常不談個股，因為個股投資難以複製，同一檔股票也會因個性與理解程度不同而產生不同結果。台積電是他少數深入分析的例外，主要用來示範如何研究一家成功企業。老師認為一般人應先學好被動投資與資產配置，再決定是否追求個股超額報酬。
這段回答了
- 為什麼老師通常不分析鴻海等個股？
- 同一檔股票為什麼每個人投資結果會不同？
- 投資新手應該先學個股還是資產配置？
- 台積電為什麼成為老師分析個股的例外？
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▶ 播放 3:13 故事
主動投資課程如何訓練判斷？
老師分享主動投資課程的回訓方式，學員每三個月進行一次成績競賽，在壓力下練習判斷。課程規則是落後者要請大家吃飯，目的是讓學員對自己的決策留下深刻記憶。老師也承認三個月到半年對投資來說可能太短，但因課程期限有限，只能先用這種方式觀察。
這段回答了
- 為什麼投資課程要讓學員在壓力下做判斷？
- 投資成績競賽能看出哪些學習問題？
- 三個月的投資績效適合拿來比較嗎？
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▶ 播放 5:13 故事
不要一直猜市場天黑還是天亮
老師回顧 2019 年在政大 EMBA 分享投資環境、投資哲學與整體財務規劃的經驗。當時多數人最關心短期景氣與疫情，老師則提醒，猜對今年的環境不代表明年還能猜對。2018 年底股市下跌、2019 年意外上漲，以及 2020 年疫情，都顯示市場預測很難持續準確。
這段回答了
- 為什麼猜市場天黑還是天亮很難長期有效？
- 景氣預測對投資決策有多大幫助？
- 2018 到 2020 年的市場變化說明了什麼？
- 投資人可以不預測市場嗎？
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▶ 播放 7:10 故事
學員如何從追高轉向資產配置？
一位學員原本希望快速致富，後來理解猜市場不一定能帶來好績效，開始相信被動投資與資產配置。他用金斧頭、銀斧頭與破斧頭的寓言，比喻看似不起眼的資產配置也能成為長期謀生工具。老師觀察到，學員是經過閱讀與課程摸索後，才形成自己的投資哲學。這個轉變不是聽到一句話就能完成，而是逐步印證的結果。
這段回答了
- 投資人為什麼會從追求快速致富改信資產配置？
- 金斧頭和破斧頭的故事如何比喻投資方法？
- 被動投資看起來慢，為什麼仍可能適合長期累積？
- 投資哲學要經過多久才能真正形成？
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▶ 播放 11:26 故事
仍在摸索的學員也有自己的節奏
第二位學員學習能力好，但不會立刻接受所有觀念，需要自己試過、感受後再回頭印證。老師認為他的進度雖然比較慢，仍會逐步找到適合自己的方法。老師也強調，再好的策略如果不是自己的東西，沒有辦法長期堅守。摸索與走彎路不必然是失敗，而是形成投資定見的過程。
這段回答了
- 為什麼有些人不能立刻接受投資老師的觀念？
- 自己試過再印證，對投資學習有什麼作用？
- 再好的策略為什麼也可能守不住？
- 投資走慢一點算是浪費時間嗎？
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▶ 播放 13:01 故事
主動與被動策略如何搭配？
第三位學員是工程師，同時持有個股與資產配置部位。新冠肺炎期間，他採取防守思維並調整資金，之後也在下跌時找到進場機會。老師把課程定位為被動投資進階與簡易主動投資，讓學員用不同複雜度的方法搭配。這位學員的成績不錯，顯示兩種策略可以依個人理解與性格使用。
這段回答了
- 主動投資和被動投資可以同時使用嗎？
- 市場下跌時，防守部位能發揮什麼作用？
- 為什麼課程把主動投資簡化？
- 投資策略要怎麼配合自己的性格？
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▶ 播放 14:30 觀念
投資哲學為什麼需要漸進形成？
老師把三位學員的不同進度，連回「見山、不是山、又是山」的概念。投資哲學不一定能在上完課後立即找到，但閱讀、試驗與反覆理解會讓人逐漸靠近適合自己的方法。真正危險的是不讀書、不研究，只靠名牌或別人的說法進入股市。即使學員曾經摔跤，只要持續摸索，仍可能走在正確的學習路上。
這段回答了
- 投資哲學為什麼不能速成？
- 只靠名牌或別人推薦投資，有什麼風險？
- 投資人要怎麼在摸索中找到適合自己的方法？
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▶ 播放 16:30 觀念
好股票下跌一定要賣嗎？
老師引用彼得・林區的觀點，說明股價下跌本身不一定是賣出的理由，若企業基本面良好，反而要理解下跌的背景。老師把台積電當作例子，認為深入研究企業體質後，投資人才能在波動中形成定見。堅強意志並不是盲目持有，而是建立在投資哲學與企業理解之上。
這段回答了
- 股價下跌什麼時候不一定代表要賣出？
- 投資人如何判斷企業基本面是否仍然良好？
- 堅強意志和盲目抱股有什麼差別？
- 為什麼老師一直深入分析台積電？
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▶ 播放 18:06 觀念
用閱讀縮短投資摸索期
老師引用孔子的學習歷程，指出投資經驗不足時難免會困惑。若想縮短摸索時間，可以閱讀書籍、觀看影片，找到真正有共鳴的作者，再完整理解他的思想體系。重點不是只記住一句話，而是逐步建立對方法的整體掌握。老師預告還會介紹不同投資學派，協助觀眾比較。
這段回答了
- 投資經驗還不長，怎麼縮短摸索期？
- 為什麼要把喜歡的投資作者整套讀懂？
- 看影片能不能取代長期投資經驗？
- 投資學派之間要怎麼比較？
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▶ 播放 20:24 觀念
投資能力要從小額逐步累積
老師說明投資學習需要時間，管理資金也應從較小金額逐步累積經驗，再面對更大的部位。資產配置若符合自己的信念，就應慢慢建立；若偏好個股，也要投入足夠功夫研究企業。老師提醒，投資人不能期待快速得到成熟的判斷力。
這段回答了
- 為什麼資金管理要從小額開始？
- 投資部位變大前，需要累積哪些經驗？
- 資產配置和個股研究各需要投入什麼功夫？
- 投資能力可以快速學會嗎？
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▶ 播放 22:31 觀念
巴菲特的二十格決策概念
老師分享巴菲特的二十格決策比喻：一生只做有限次真正重要的投資決定，因此每次都要審慎使用機會。對投資人而言，與其追蹤大量股票，不如挑選少數清單，深入理解企業與股價。老師認為研究時間看似增加，卻能讓投資人更有能力管理持有的標的。
這段回答了
- 巴菲特的二十格決策比喻在提醒什麼？
- 投資人為什麼不必研究太多股票？
- 深入研究少數企業有什麼好處？
- 投資決策要怎麼留下足夠的思考空間？
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▶ 播放 24:08 觀念
防守部位如何在股災中發揮作用？
老師回到資產配置與債券部位，說明看似溫吞的被動投資，可能在市場出現黑天鵝時提供防守。擁有部分債券部位，能讓投資人感受資產配置在波動期間的作用。老師用「輸在起跑點、贏在轉彎點」與破斧頭的比喻，強調不追求表面速度也可能累積長期成果。
這段回答了
- 資產配置在股災時可以提供什麼幫助？
- 為什麼投資人需要保留債券防守部位？
- 被動投資看起來慢，怎麼可能在轉折時占優勢？
- 不追求短期飆股也能累積成果嗎？
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