投資 又上財經#104 2021/03/29
【又上財經#104】投資台積電，確實有點呆！ '21.03.29
這支影片在講什麼
闕又上以「投資台積電，確實有點呆」為題，從郭恭克的訪談、台積電年報與《戰略大歷史》談投資方法。他說明自己不會把所有獲利個股都拿來推薦，因為每個人的性格、資金與持有能力不同；相較於追求完美買點，他更重視長期護城河與能否持續理解公司。影片以曾國藩「結硬寨，打呆仗」比喻台積電的技術、客戶與生態系優勢，並比較英特爾、三星等競爭者，最後回到閱讀財報、選擇高品質企業的主題。
重點觀念
- 投資標的要配合個人性格與持有能力，別人的獲利不等於自己的答案。
- 長期投資重點在護城河、技術、客戶合作和生態系，而不只是短期股價。
- 結硬寨、打呆仗代表持續累積能力與防禦，不追求每次都抓到最低點。
- 閱讀年報與財務報告，有助於理解公司是否能長期維持競爭優勢。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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為什麼說投資台積電很呆
講者先說明影片題目，推薦郭恭克談投資台積電的訪談，並提到CRB、消費者物價指數與公司獲利等背景。台積電的十年資料和年報，提供理解公司長期表現的線索。這段先建立觀看訪談、查資料與看企業基本面的方向。
這段回答了
- 為什麼投資台積電會被說很呆？
- 看台積電年報可以了解什麼？
- CRB和物價指數為什麼會被放在一起談？
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歷史閱讀與投資選擇
講者介紹《戰略大歷史》，認為歷史能幫助人理解國家、企業和競爭的長期變化。投資不是只在一檔股票和短線交易間做選擇，還要知道自己願意花多少時間研究。能否持續理解一家公司，是持有的前提。
這段回答了
- 讀歷史對投資有什麼幫助？
- 單一持股和短線交易差在哪裡？
- 投資前要先了解自己的什麼條件？
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別人的獲利不等於你的答案
講者以台積電、聯發科、台達電和美利達等例子，說明自己雖然持有或曾經投資，卻不會因此把所有標的都當成適合觀眾的推薦。投資績效會受到買進價格、持有期間和個人性格影響。觀眾不能只看別人的獲利數字就複製決定。
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- 為什麼老師賺錢不代表我也適合？
- 投資標的和個人性格有什麼關係？
- 看到別人的獲利時該注意什麼？
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為什麼不一直推薦獲利股
講者解釋不把自己賺錢的股票一一拿出來推薦，因為那可能讓觀眾誤以為只要照做就能得到同樣結果。投資方法必須放進每個人的風險承受度、資金和研究能力。真正重要的是學會判斷，而不是追逐講者的交易紀錄。
這段回答了
- 為什麼投資老師不該只分享賺錢的股票？
- 我怎麼知道一檔股票適不適合自己？
- 投資方法要考慮哪些個人條件？
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台積電與龍蝦的比喻
講者選擇台積電作為長期觀察對象，用龍蝦比喻有些好公司不容易在完美價格出現。即使股價在五百多元區間震盪，他仍分批建立部位，重點是理解企業而非猜最低點。這段說明持有高品質公司需要耐心。
這段回答了
- 為什麼好公司不一定有完美買點？
- 股價震盪時為什麼有人選擇分批建立部位？
- 長期投資要不要一直等最低價？
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▶ 播放 11:17 觀念
結硬寨打呆仗的投資觀
講者引用曾國藩平定太平天國時「結硬寨，打呆仗」的做法，說明先建立防禦和資源優勢，再用時間累積成果。投資上不一定要靠炫目的操作，穩定理解企業、守住原則也能成為方法。這個比喻是整支影片理解台積電護城河的核心。
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- 結硬寨、打呆仗為什麼能用在投資？
- 投資中的護城河像什麼？
- 不做頻繁交易如何累積優勢？
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▶ 播放 14:43 觀念
台積電如何建立護城河
講者從英特爾建廠與製程決策談起，說明晶圓代工要同時考慮政府補助、製程能力、產能、客戶需求和策略夥伴。台積電的競爭力不是一個單點，而是多年投資和客戶合作累積的系統。產業判斷要看企業能否把這些條件連成優勢。
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- 晶圓廠決策要考慮哪些條件？
- 台積電的競爭優勢為什麼不是單一技術？
- 客戶需求如何影響晶圓代工？
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▶ 播放 19:03 觀念
台積電的五道護城河
講者整理台積電的技術與製程、IC設計合作、客戶夥伴關係，以及開放創新平台等優勢。這些能力彼此連動，讓競爭者即使投入資金，也不容易快速複製。英特爾和三星的挑戰，則要放在整個產業生態系中比較。
這段回答了
- 台積電有哪些護城河？
- OIP如何幫助晶圓代工客戶？
- 為什麼競爭者很難快速複製台積電？
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▶ 播放 24:11 觀念
一家公司要看長期防禦
講者比較台積電與宏達電等企業的變化，說明公司過去成功不代表護城河永遠存在。家登、ASML等產業夥伴也各有角色，不能只用一個熱門故事判斷企業。回到結硬寨、打呆仗，就是持續觀察防禦力是否仍在。
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- 公司過去成功為什麼不代表未來一定成功？
- 怎麼觀察企業的護城河是否還在？
- 產業夥伴對企業競爭力有什麼影響？
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▶ 播放 26:11 觀念
從年報讀懂一家公司
講者建議投資人閱讀台積電年報與財務報告，理解公司如何賺錢、如何投入資本，以及優勢是否能延續。研究的目的不是預測每一天的股價，而是確認自己能否長期持有。選一家具備品質的企業，需要比看價格多做功課。
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- 新手要怎麼開始看公司年報？
- 年報能看出企業的哪些長期能力？
- 為什麼閱讀財報比猜股價重要？
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▶ 播放 27:35 故事
錯過亞馬遜仍不追求完美
講者回顧美利達、聯發科、台積電等投資經驗，也提到因為等待完美價格而錯過亞馬遜、輝達和Netflix。這些經驗讓他更重視買進後能否理解和持有，而不是事後挑出最低點。台積電的重點在於價格可能不便宜，但企業本身未必因此錯誤。
這段回答了
- 為什麼等完美價格可能錯過好公司？
- 錯過亞馬遜和輝達帶來什麼反思？
- 買得不便宜和買錯公司有什麼差別？
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▶ 播放 31:37 觀念
用護城河完成台積電論點
講者收束台積電的投資論點，再次強調技術、客戶合作、OIP與長期投入形成的護城河。當初分批建立的五百多元部位，是基於對企業的理解，不是因為能預知短線高低。影片最後回到閱讀、耐心與結硬寨打呆仗的主題。
這段回答了
- 台積電長期投資論點最後是什麼？
- 護城河和持股耐心如何連在一起？
- 投資人要怎麼避免只看短期股價？
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