投資 2018/07/06
闕又上-時事議題&答客問 20180706
這支影片在講什麼
闕又上從美中貿易戰的成因談起，說明亞洲出口、匯率、利率與購買力平價如何形成長期失衡，再回顧中國加入 WTO、累積外匯與科技實力後，和美國之間的國力變化。進入投資討論後，他提醒美股與債券都可能受升息及貿易戰影響，並以資產配置、現金比例與分批進場的歷史案例，說明如何面對波動。問答內容延伸到勞退基金自選、台積電與台灣資金、陸股與全球 ETF、黃金、電動車、聯準會升息及 REIT，核心結論是不要依賴預測，而要用長期規畫、分散配置與預留進場空間應對市場變化。
重點觀念
- 美中貿易失衡與國力變化，和出口、匯率、利率及科技競爭相互牽動。
- 資產配置的目的在於先建立防禦，再保留資金等待市場轉折與分批投入。
- 講者以 2015 年案例說明，分散在 0050、美股 ETF 與債券並拉長進場時間，可降低單次判斷錯誤的影響。
- 勞退基金若只採保守定存，可能錯過國家與全球經濟成長；問答主張年輕人應有參與成長資產的選擇。
- 面對全球市場與 ETF，講者強調不要集中單一國家，並依年齡與需求保留股票、固定收益及現金。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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貿易戰的長期失衡
闕又上從亞洲國家為出口而壓低幣值談起，指出台灣與韓國等出口型經濟體都承受競爭壓力。美國長期買到相對便宜的商品，也因此形成消費、外匯與貿易失衡。講者用 Big Mac 帶出購買力平價，說明匯率、利率與稅率是觀察國家調整的重要指標，並認為美中衝突是長期累積後的結果。
這段回答了
- 美中貿易戰為什麼會發生？
- 匯率和出口競爭有什麼關係？
- Big Mac 為什麼可以拿來談購買力平價？
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▶ 播放 2:19 故事
中國加入 WTO 的轉折
講者回顧中國加入 WTO 前，美中代表團長時間談判、幾度破裂的過程。朱鎔基在代表團即將離開前親自出面，改以簽約而非繼續談判的態度接受條件。加入 WTO 讓中國大陸取得更大的貿易與外匯累積機會，也成為後來國力變化與美國重新談判的背景。
這段回答了
- 中國加入 WTO 後，為什麼國力快速改變？
- 朱鎔基當年為什麼要在最後關頭簽約？
- WTO 和後來的美中貿易衝突有什麼關聯？
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▶ 播放 4:50 時事
中國的產業競爭力
講者用全球百大企業的數量，對比德國、日本、韓國、台灣與中國的產業實力。台灣曾有宏達電進入榜單，但中國企業在短時間內增加，並透過資本與國家力量擴張。這段也提到聯想、華為、富士康相關產業與中國收購德國機器人公司的例子，說明競爭已從低價出口延伸到科技與高階製造。
這段回答了
- 中國企業為什麼能快速增加全球競爭力？
- 台灣企業在全球百大企業中的位置如何變化？
- 國家補貼和企業競爭力有什麼關係？
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▶ 播放 7:05 故事
移民與外匯累積
講者以紐約華人社群與福州移民的故事，說明早期移民如何在美國經營餐館並把收入匯回中國。許多家庭透過成員接力出國工作，形成地方性的外匯來源。這些生活故事被用來解釋中國如何從缺乏資金，逐步累積外匯並投入更多產業與科技領域。
這段回答了
- 移民匯款為什麼會影響一個地方的經濟？
- 講者為什麼用福州餐館的故事談中國崛起？
- 中國累積外匯後，產業發展出現了哪些變化？
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▶ 播放 10:27 時事
貿易戰誰更有優勢
講者比較美國與中國在進口、出口及替代市場上的籌碼。中國若少買美國黃豆，可以轉向巴西等地；美國若減少中國商品，也可能從越南或其他東南亞國家採購。雖然他認為美國略有優勢，但也強調沒有人能準確預測貿易戰結果，政治選舉與兩國領導人的考量會影響談判。
這段回答了
- 美中貿易戰誰比較有談判籌碼？
- 中國不買美國農產品後，可以從哪裡補貨？
- 貿易戰為什麼會牽動越南和其他東南亞國家？
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▶ 播放 13:40 時事
波動下的資產配置
講者把美中兩大經濟體的衝突比喻成大鯨魚在池中掀起水花，提醒投資管理不能假設市場沒事。即使沒有貿易戰，美股也處在相對高點，市場仍可能因某個理由出現修正。談到四十歲投資人的配置時，他以股票與公債混搭為例，並提醒升息環境可能讓股票與債券同時下跌。
這段回答了
- 市場波動時，為什麼要先想資產配置？
- 股票和債券會不會同時下跌？
- 四十歲的人該怎麼理解成長資產與防禦資產？
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▶ 播放 16:30 故事
2015年的分批進場案例
講者建議在長期投資中，遇到特殊環境可以把原本幾筆投入拉長成十二筆或二十四筆。回顧 2015 年台股一萬點的案例，他當時看到部分領先指標不理想，因此提到分散投入 0050、美股 SPY 與公債。雖然台股後來修正約四分之一、美股也下跌超過一成，但六個月檢視時，整體損失不到 1%，後續市場反而出現回升。
這段回答了
- 市場在高點時，為什麼有人會選擇分批投入？
- 0050、SPY 和公債分散配置的例子怎麼運作？
- 投資判斷錯誤時，分批進場能降低什麼影響？
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▶ 播放 19:52 觀念
為波動預留現金
講者把美中貿易戰可能造成的下跌，連結到拉長投資期間與保留現金的做法。若市場在一到兩年內逐步修正，分批資金就有機會在較低位置投入。美股是否會跌到二十、二十五或三十％沒有人能確定，也不代表現在就很便宜。講者的結論是先建立防禦計畫，再保留適度參與市場的空間。
這段回答了
- 我該保留多少現金來面對市場修正？
- 市場下跌時，為什麼不要一次把資金用完？
- 沒有人能預測低點時，投資計畫要怎麼設計？
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▶ 播放 22:28 問答
問答：美股與逢低加碼
觀眾詢問 SPY 是否有類似台灣景氣燈號的判斷方式，講者表示美股沒有完全相同的指標。引用 Peter Lynch 的長期投資測試，他說明固定投入、遇到下跌再加碼，長期結果可能不同。至於是否放空或做配對交易，講者強調要看個人能力與選股、風險控管能力。
這段回答了
- SPY 有沒有像台灣景氣燈號一樣的進場指標？
- 美股下跌時，逢低加碼要注意什麼？
- 一般投資人適合做放空或配對交易嗎？
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▶ 播放 26:32 問答
勞退基金能否自選
觀眾詢問台灣勞退自選的進度，講者主張年輕人的退休資金不應只被限制在低報酬的定存框架。當時他認為，台灣有大量銀行、郵政與保險資金，卻沒有充分投入本土企業與經濟成長。講者提議透過政務官、立法委員或公投推動選擇，並以 ETF 作為分散風險的討論例子。
這段回答了
- 台灣的勞退基金為什麼有人希望可以自選？
- 年輕人的退休金只能放定存嗎？
- 如果想推動勞退自選，講者提到哪些方式？
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▶ 播放 31:26 問答
陸股與退休資金
講者認為陸股的成長故事尚未結束，但投資人仍難以掌握中國財務報表與經濟週期的完整性。接著他用二十五歲、月薪二萬五千元、雇主提撥 6％ 的假設，對比保守報酬、0050 與美國標普 500 的長期差異。這個例子用來說明退休資金若能參與國家與全球經濟成長，對個人消費能力與台灣經濟都可能有影響。
這段回答了
- 講者怎麼看陸股還有沒有長期成長空間？
- 退休金長期報酬差異，為什麼會被時間放大？
- 雇主提撥的勞退資金，講者希望它參與哪些市場？
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▶ 播放 35:15 問答
如何面對美股修正
觀眾詢問如何觀察美股可能出現二十至三十％的修正，講者表示估值偏高但美國經濟仍強，沒有人能準確抓到修正幅度。與其等待完美的二十％低點，他更強調逐月投入，並在市場下跌或轉折時增加部位。對於是否一次 all in，他說長期統計可能有優勢，但高檔一次投入也會讓多數人承受很大的心理壓力。
這段回答了
- 美股跌多少才算值得開始分批投入？
- 一次 all in 和分批進場各有什麼風險？
- 我怕買不到最低點，該怎麼面對市場修正？
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▶ 播放 38:08 時事
台灣企業與資金
講者把台灣比喻成擁有多艘經濟航空母艦的國家，接著以台積電與星巴克比較資本需求和獲利。這個例子用來質疑台灣擁有大量存款與保守資金，卻沒有更積極支持本土優良企業。討論最後又回到勞退基金，講者認為退休資金與國內產業成長不應完全脫節。
這段回答了
- 講者為什麼把台積電和星巴克放在一起比較？
- 台灣有很多存款，為什麼還需要外資投資企業？
- 勞退基金和台灣產業發展有什麼關係？
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▶ 播放 39:45 問答
黃金、電動車與理財教育
問答先談美元定存與黃金，講者表示自己無法預測黃金轉折，也引用巴菲特偏好企業與商品現金流的看法。談到電動車時，他認為能源技術若持續進步，電動車可能成為未來趨勢。對兒童理財教育，他認為台灣仍然不足，理財觀念應從生活態度與日常教育開始培養。
這段回答了
- 黃金適合當成長期持有的資產嗎？
- 講者怎麼看電動車產業的未來？
- 小孩幾歲開始學理財比較好？
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▶ 播放 42:28 問答
聯準會升息與市場修正
觀眾詢問聯準會自 2015 年升息後，是否有效控制通膨並維持經濟溫和成長。講者認為升息需要逐步進行，以免美元過強、資金從新興市場快速流向美國。若利率升到較高區間，股市本益比與企業成本可能受到壓力，但他也指出美國經濟體質當時仍有承受能力。面對不確定的修正幅度，他再次強調以十二或二十四次分批部署。
這段回答了
- 聯準會升息為什麼會影響全球股市？
- 利率升太快，對新興市場會造成什麼影響？
- 投資人可以觀察哪些升息訊號來面對市場修正？
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▶ 播放 46:47 問答
全球 ETF 與國家分散
講者以諾貝爾基金從困境中重新投資美國的故事，說明參與強勢國家長期成長可能帶來複利效果。接著他談到印度、中國與東南亞，指出基金目前把資金放在不同地區，投資人不必把所有資金集中在單一國家。美中貿易戰也可能讓訂單轉往馬來西亞、越南、印尼等新興市場，因此全球 ETF 可以作為分散國家風險的討論方向，但講者沒有替觀眾指定標的。
這段回答了
- 為什麼全球 ETF 不一定要只投資一個國家？
- 諾貝爾基金投資美國的故事想說明什麼？
- 印度、越南與東南亞市場在貿易戰中可能有什麼變化？
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▶ 播放 52:03 問答
REIT 與固定收益配置
觀眾詢問長期 ETF 的股債比例、公司債、新加坡 REIT，以及資金超過一千萬元後是否應全部改成固定收益。講者說 REIT 需要區分貸款型、商辦、醫療中心與購物中心，較偏好有穩定出租收入的類型。即使資金變大，他仍不認為應全部放固定收益，並引用 Benjamin Graham 的觀點，說明人生中仍要保留一定比例的股票資產。
這段回答了
- REIT 有哪些不同類型，該怎麼分辨？
- 資金超過一千萬元後，適合全部放固定收益嗎？
- 年紀變大時，股票和固定收益的比例要怎麼思考？
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