投資 又上財經#189 2022/11/21
【又上財經#189】巴菲特買台積,說明股性已成熟?｜投資小白課程北、中、南開放報名｜又上財經學院｜全方位理財的第一堂課｜台積電｜闕又上 ｜2022.11.21
這支影片在講什麼
闕又上以巴菲特買進台積電為題，先分享兩位學員在股價波動與雜訊中的不同處境，再分析台積電從高點回落、超跌反彈與地緣政治的影響。他回顧自己接受《紐約時報》訪問、談巴菲特買蘋果的四個問題，說明成長股與價值股不是固定標籤，企業會隨環境與能力轉型。影片最後以高空望海比喻投資視角，提醒投資人不要只糾結短期價格，而要理解公司長期價值、自己的心理素質與持有時間。
重點觀念
- 投資人要分辨市場雜訊，不能只因媒體預測就慌張砍出持股。
- 成長股與價值股不是永遠固定的分類，企業會隨成長、現金流與產業環境變化。
- 股價下跌不必然等於風險增加，還要比較價格與企業內涵價值。
- 長期投資需要拉高視角，並準備面對波動與自己的情緒。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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▶ 播放 0:30 時事
巴菲特買進台積電
闕又上因巴菲特突然買進台積電，調整原本的影片行程，將本集聚焦在這件事。觀眾最關心的是台積電目前價位該如何看待，以及巴菲特買進代表什麼。影片也簡短回顧會員論壇與咖啡豆活動，作為後續討論的背景。
這段回答了
- 巴菲特買台積電，投資人為什麼會在意？
- 台積電目前價位該怎麼理解？
- 影片想從哪些角度分析這筆投資？
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▶ 播放 2:18 故事
學員被雜訊嚇出場
闕又上分享一位學員持有台積電的故事，對方曾在三百多元買進，也曾有大約七百五十萬元獲利，但後來在下跌與槓桿壓力中於四百多元砍出，接著把剩餘持股全部賣掉。實際損失可能只有約五十萬元，問題卻是已經失去原本的部位。闕又上認為，媒體預測與各種雜訊讓投資人無法分辨訊息，就容易在恐慌中做出決定。
這段回答了
- 為什麼有獲利的投資人最後仍會恐慌賣出？
- 媒體雜訊如何影響台積電持有人的判斷？
- 槓桿和下跌壓力會造成什麼後果？
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▶ 播放 4:17 故事
只需要一位老師
另一位種子講師因使用融資而感到慌張，傳來許多關於台積電、地緣政治與市場的不同看法。闕又上只問他需要幾位老師，並建議先選定一位可信任的老師照著執行。對方因此穩住持股，也讓影片帶出資訊過多時需要建立判斷來源。
這段回答了
- 投資資訊太多時，該聽幾位老師？
- 為什麼先選定一套方法有助於穩住情緒？
- 融資壓力下要怎麼避免被各種看法牽著走？
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▶ 播放 5:07 時事
台積電的超漲與超跌
闕又上回顧台積電從約四百三十元上升到六百八十八元，再從高點一路回落到三百七十元的過程。俄烏戰爭與中國封城等事件，使原本快速上漲的股價遇到更大修正，他認為漲得太快會增加後續修正幅度。這段以超漲與超跌說明股市價格、企業實力與外部事件之間的差距。
這段回答了
- 台積電為什麼會從高點大幅修正？
- 股價漲得太快可能帶來什麼後果？
- 超跌時要怎麼看待股價和企業實力？
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▶ 播放 7:55 觀念
別把巴菲特當訊號
影片討論巴菲特買進台積電是否代表企業成長動能不足，闕又上認為這可能是投資人多放入一個不該考慮的因素。他以自己接受《紐約時報》訪問、分析巴菲特買蘋果的經驗為例，說明判斷投資不能只看名人的動作。接下來影片將把採訪拆成四個問題來重新檢驗。
這段回答了
- 巴菲特買進某檔股票，為什麼不能直接當成訊號？
- 投資判斷為什麼不能只看名人操作？
- 《紐約時報》訪問談了哪些投資問題？
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▶ 播放 9:22 故事
巴菲特買蘋果的背景
闕又上回顧 2015 到 2016 年蘋果股價從約三十二元下跌到二十二元時，自己接受《紐約時報》採訪的背景。記者訪問價值派與成長派投資人，他被列為成長派代表之一，回答蘋果成長是否已經結束。這段先交代當年股價、報導與採訪，再準備進入四個問題的分析。
這段回答了
- 巴菲特買蘋果時，蘋果股價處在什麼位置？
- 《紐約時報》為什麼同時訪問價值派和成長派？
- 闕又上在採訪中代表哪一種投資觀點？
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▶ 播放 11:48 時事
成長股會變價值股嗎
第一個問題是蘋果是否已經成為價值股，闕又上認為盈餘短期停止成長，確實讓它出現價值股的樣子，但還不能過早下結論。蘋果仍保有成長公司的特徵與再度成長的能力。影片把這個問題延伸到台積電，提醒企業分類要隨實際變化更新。
這段回答了
- 成長股什麼時候會看起來像價值股？
- 短期盈餘停止成長代表企業失去成長性嗎？
- 為什麼不能只用固定標籤看台積電？
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▶ 播放 13:46 觀念
不要只看表面數字
闕又上用地圖與 GPS 的比喻，說明投資人若只停留在舊印象，就看不見企業的新變化。蘋果當年某季銷售下滑，可能是基期過高造成的對比假象，不能只看單一季度就判斷衰退。他也分享一位客戶因朋友建議賣掉蘋果，後來承受巨大機會成本的故事。
這段回答了
- 為什麼不能只看單一季度的銷售數字？
- 基期太高會製造什麼投資假象？
- 投資人如何避免被朋友或表面數字影響？
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▶ 播放 17:10 時事
巴菲特也在與時俱進
闕又上分析巴菲特買蘋果可能是基金經理人主導，巴菲特負責最後決策，也會尊重經理人的意見。他引用查理．蒙格談時代變化，指出科技股已經深刻影響人類生活，價值投資不等於永遠停留在過去的產業。台積電海外設廠與成本增加的討論，也顯示企業領導者會因環境需要調整原先看法。
這段回答了
- 巴菲特買蘋果可能由誰主導？
- 價值投資為什麼也要與時俱進？
- 台積電海外設廠反映哪些企業取捨？
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▶ 播放 19:47 時事
下跌可能遠離風險
闕又上回應蘋果價格下跌是否影響投資看法，說自己關注的不是成長派或價值派標籤，而是價格進一步下跌後是否更接近內涵價值。若企業基本面仍在，價格下降可能使風險逐步遠離，而非接近。這個觀點也被他套用到台積電。
這段回答了
- 股價下跌為什麼可能反而遠離風險？
- 價格和內涵價值要怎麼一起看？
- 成長派與價值派的標籤會不會限制判斷？
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▶ 播放 21:19 時事
成長不必追求極高
闕又上說，成長型基金不需要每一檔股票都維持三成到五成的成長，因為過高期待容易造成失望賣壓。蘋果若維持八到十二％的盈餘成長，仍可能是合理的成長公司；研發費用大幅增加，也可能成為未來的成長引擎。台積電同樣累積了三十年的製造、技術與客戶優勢，不會因單一地緣政治事件立刻消失。
這段回答了
- 成長型基金為什麼不必每檔都追求五成成長？
- 高期待值如何造成賣壓？
- 企業長期累積的優勢為什麼重要？
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▶ 播放 24:09 時事
資本配置與盈餘
闕又上回應蘋果收入與盈餘下降，承認這會引起基金經理人的注意，但也要觀察公司的現金與資本配置能力。蘋果可以把現金用於股利、併購、研發、擴大產能或股票回購，這些安排都會影響盈餘表現。價格若進一步下跌，也可能創造重新評估企業價值的機會。
這段回答了
- 公司收入下降時，投資人還要看哪些資料？
- 資本配置包含哪些做法？
- 股票回購為什麼可能影響盈餘？
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▶ 播放 26:39 時事
巴菲特買在相對低點
闕又上整理巴菲特買蘋果的案例，指出他沒有買在最低點，而是在相對低點進場。蘋果後來從約二十二元上升到一百五十元附近，數年累積接近六倍。這段用來說明長期投資不需要精準抓底，而是要能理解企業並承受過程中的波動。
這段回答了
- 巴菲特會不會買在最低點？
- 相對低點和絕對低點有什麼不同？
- 長期持有為什麼比精準抓底重要？
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▶ 播放 27:40 觀念
高空望海的視角
闕又上分享搭飛機從高空看海島的經驗，因為距離夠高，原本的風浪看起來平靜而遙遠。這個畫面成為他看待投資波動的比喻，提醒投資人拉高觀察距離。短期價格的起伏，放進更長的時間尺度後，可能不再是同樣的重量。
這段回答了
- 高空望海的比喻如何用在投資？
- 為什麼拉高觀察距離能減少情緒波動？
- 短期股價和長期投資要怎麼區分？
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▶ 播放 28:24 故事
別只羨慕巴菲特
闕又上說，很多人羨慕巴菲特的資產，卻不願意學習他的持有方式與心理素質。他以比亞迪和自己投資能源公司的經驗，說明股價可能先大漲、回到成本附近，再重新上升，真正的差別在於投資人的情緒波動。台積電快速反彈，也再次印證恐慌時的視角很重要。
這段回答了
- 為什麼羨慕巴菲特卻學不會他的投資方式？
- 股價大漲後回落，投資人該怎麼面對？
- 情緒波動如何影響長期報酬？
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▶ 播放 29:37 時事
長期看待台積電
影片最後回到巴菲特買台積電是否代表可以進場的問題，闕又上沒有替觀眾做決定，而是提醒要有合理的持有時間。短期三十、五十或一百元的波動，不一定是長期投資的重點；真正重要的是公司是否值得長時間擁有。高空望海再次成為不要過度糾結短線的結論。
這段回答了
- 巴菲特買台積電能不能直接當成進場訊號？
- 長期投資為什麼需要合理的持有時間？
- 好的公司值得持有多久才算長期？
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