投資 又上財經#319 2025/07/07
台積電股價的造山者。
這支影片在講什麼
闕又上以台積電股價的多次大幅上漲與下跌為例，討論股價的『造山者』其實包含投資人自己的貪婪、恐懼與缺乏耐心。影片把投資拆成估值與投資心理兩門課，提醒投資人要同時準備上漲和下跌的策略，並從台股、美股 ADR、對沖基金持股與產業合作等蛛絲馬跡觀察變化。講者也比較台積電、Intel 和美國政治經濟政策，說明不同判斷角度可能導向不同結論。後段以學員持有台積電的故事，說明投資心理與基本面判斷的關係，並預告旅館改建意見徵詢與會員內容。
重點觀念
- 台積電股價的劇烈波動不只由公司基本面造成，也受到投資人的貪婪、恐懼與耐心影響。
- 投資需要同時處理估值和心理，並為上漲與下跌兩種情境預先準備策略。
- 觀察對沖基金持股、產業合作、客戶與競爭者變化等蛛絲馬跡，可以補充單一股價指標。
- 相同的市場資訊可能被看成機會或危險，關鍵在投資人的視角、知識與判斷框架。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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▶ 播放 0:09 觀念
台積電股價誰造山
闕又上從台積電相關紀錄片與自己的著作談起，把問題轉成台積電股價的造山者是誰。講者認為投資人本身就是推動股價上上下下的重要角色，近年股價曾多次從低點快速上攻，再因地緣政治或市場變化大幅回落。投資不是只看公司好不好，還要同時處理估值和心理，判斷股價波動究竟是危險還是機會。
這段回答了
- 台積電股價的造山者為什麼包含投資人自己？
- 股價大漲大跌時，怎麼分辨危險和機會？
- 投資為什麼同時需要估值和心理準備？
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▶ 播放 7:23 時事
台股與 ADR 的落差
講者觀察台積電美國 ADR 持續創高，但台股股價卻相對疲弱，認為兩者之間至少有一邊可能回歸。台積電本益比曾接近 30，後來因盈餘上升回到二十多倍，但分析師所說的上漲空間不代表一定會實現。投資人可以選擇長期持有、等待多年結果，也可以依自己的判斷處理台股與美股兩邊的不同機會。
這段回答了
- 為什麼台積電台股和美國 ADR 可能出現落差？
- 本益比和預估上漲空間要怎麼解讀？
- 長期持有和處理短期波動有什麼差別？
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▶ 播放 11:19 觀念
大風起於細微變化
闕又上用颱風形成的過程解釋「大風起於清平之末」，提醒觀眾留意不起眼但持續累積的變化。蝴蝶效應也表達類似概念，小小的動作可能在傳遞後形成很大的浪潮。這個觀察框架不只可以用來看股價，也能用來理解政治與經濟的變化。
這段回答了
- 什麼是大風起於清平之末？
- 小變化為什麼可能造成大浪潮？
- 觀察細微跡象對投資有什麼幫助？
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▶ 播放 12:53 時事
對沖基金透露的動能
講者回顧自己從 2018 年起觀察台積電與 Intel 的競爭，並追蹤 Insider Monkey 等資料中的對沖基金持股變化。當持有台積電的基金數量逐步增加，他把這看成市場動能正在形成的跡象。講者提醒，台灣投資人若只用熟悉的交易思維看美國市場，可能忽略美股更大的波動與資金流動。
這段回答了
- 對沖基金持股變化可以提供哪些觀察線索？
- 為什麼同一檔股票在台美市場會有不同動能？
- 看美股時為什麼不能只套用台股思維？
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▶ 播放 14:44 時事
川普減稅與馬斯克政黨
影片轉到美國「大而美法案」與川普、馬斯克的不同主張，討論減稅、退稅、GDP 成長與國債比例之間的假設。講者指出，若退稅主要落到有錢人手上，不一定會全部轉成消費，政策效果仍要觀察。馬斯克想成立第三黨也會受到美國選舉人票制度限制，兩人的角度不同，執行力和制度條件都會影響結果。
這段回答了
- 減稅和退稅為什麼可能影響 GDP 與國債？
- 退稅給有錢人後，為什麼不一定會轉成消費？
- 美國選舉人票制度為什麼讓第三黨很難成立？
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▶ 播放 19:39 時事
台積電的產業聯盟
闕又上比較 Pat Gelsinger、陳立武對 Intel 製造與製程的不同判斷，再拉回台積電的策略聯盟。張忠謀曾說，台積電單一公司的研發未必遠高於所有對手，但若把輝達、AMD 等夥伴和整體團隊放在一起，競爭優勢就不同。講者也提醒，台積電本益比與動能都可能改變，投資人需要持續觀察何時停止，而不是把現在的趨勢當成永遠不變。
這段回答了
- 台積電的策略聯盟為什麼重要？
- Intel 不同管理者對製程的判斷有何差異？
- 本益比和市場動能改變時，投資人要注意什麼？
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▶ 播放 22:45 故事
學員持有百張台積電
講者分享一位學員因長期觀看會員影片、認同台積電基本面，逐步把持股從八十張增加到一百張的故事。學員在市場混亂期間仍完成補足持股，並把 2030 年前後的結果當成長期觀察。講者用台積電從高點下跌、再重新上漲的歷程說明，股價的造山者包含追高、恐懼、砍出與缺乏耐心的投資人。
這段回答了
- 學員為什麼想把台積電累積到一百張？
- 市場大跌時，投資人的恐懼會造成什麼結果？
- 長期持有台積電要面對哪些心理考驗？
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▶ 播放 29:33 時事
超買超跌都是機會
闕又上總結台積電股價的造山主題，認為公司長期趨勢尚未走完，但每次超買和超跌都可能帶來需要判斷的時刻。講者提醒台積電未必處於最便宜的位置，投資人仍要觀察偏離程度與後續機會。這段把股價趨勢和投資心理重新連回影片主題。
這段回答了
- 超買和超跌為什麼都可能被看成機會？
- 股價沒有最便宜時，投資人要怎麼看待？
- 如何把公司長期趨勢和短期波動分開？
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▶ 播放 29:59 時事
從網路聲量看政治變化
講者觀察網路上出現許多批判執政黨的公民頻道，從訂閱數、觀看數、音樂與剪輯內容，思考是否正在形成新的政治浪潮。他認為這些不一定是傳統政論名嘴，而是較小型的支持者，可能把民眾對政策的不滿累積起來。講者以大風從細微處形成的比喻，認為即使短期選舉結果不同，執政困境仍需要從基本財政、政策與治理能力面對。
這段回答了
- 為什麼網路頻道的觀看數可以反映政治變化？
- 小型公民頻道如何累積成政治浪潮？
- 觀察網路聲量時要注意哪些限制？
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▶ 播放 35:58 觀念
從細微跡象建立判斷
闕又上再次提醒觀眾留意台積電股價偏離與等待機會，並把全片收束到「大風起於清平之末」的觀察框架。任何判斷都需要理論基礎，若基礎正確，後續行動才比較有方向。最後他感謝觀眾收看，並以這個投資觀念作結。
這段回答了
- 為什麼投資判斷需要理論基礎？
- 如何從細微跡象觀察股價變化？
- 影片最後如何總結台積電股價的造山主題？
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