投資 又上財經直播#53 2020/08/19
【又上財經直播#53】投資，你一定要有自己的哲學，和策略！
這支影片在講什麼
闕又上老師從觀眾討論台積電股價與股魚的留言切入，說明投資人必須先找到自己的哲學與策略，而不是看到不同方法就全部嘗試。影片回顧葛拉漢在 1929 年股災中重視安全邊際的原因，再以蘋果、台積電與亞馬遜的歷史波動說明，市場可能跌得比想像更深。講者認為，價值投資者可以坦然放過不符合條件的股票；若想主動追求超額報酬，也要先學好被動投資與資產配置。最後他提醒，巴菲特後來也調整了老師的標準，重點是理解自己相信的學派，並在波動中維持生活與心情。
重點觀念
- 投資人要先釐清自己的投資本質、哲學與策略，再選擇適合的方法。
- 安全邊際源自市場可能跌得比預期更深，投資者要為錯誤判斷留下空間。
- 價值投資者可以接受錯過好股票，因為只在符合自己條件的價格與企業上行動。
- 被動投資加資產配置能先建立基本防護，再考慮是否追求主動投資的超額報酬。
- 巴菲特雖受葛拉漢影響，仍因好公司不一定有低價而調整安全邊際的使用方式。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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▶ 播放 0:00 觀念
先找到投資哲學
影片開頭從嘴巴破皮的生活插曲談起，闕又上把家人偶爾的責備轉化成另一種關心。接著他提出主題：投資人一定要有自己的哲學與策略，而不是期待一個直接的名牌答案。這段先建立轉念與自我判斷的基礎，為後面討論不同投資學派鋪路。
這段回答了
- 為什麼投資人一定要有自己的哲學？
- 家人語氣不好時可以如何轉念？
- 投資方法和直接問一個標的有什麼不同？
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▶ 播放 0:57 問答
股魚與台積電爭議
闕又上回應觀眾對股魚台積電價格判斷的留言，認為不能因為別人看錯就直接把對方當成酸民。股魚以特定價格作為買進條件，背後反映的是一套投資學派與假設。講者也自嘲自己替對方說話時其實暗中抬高自己，並表示不追求做一個沒有缺點的完人，只希望每天比昨天更好。
這段回答了
- 為什麼不能只因別人看錯就批評他？
- 用特定價格買股票可能代表什麼投資假設？
- 投資人需要追求完美嗎？
- 如何把別人的留言轉成自己的學習？
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▶ 播放 3:19 觀念
安全邊際的由來
影片介紹價值投資者重視安全邊際的原因，回顧葛拉漢在 1929 年股市大跌前可能誤判谷底，甚至使用融資加碼，最後幾乎破產。市場下跌可能一層接著一層，原本以為已經到底的位置仍可能繼續下探。這段說明安全邊際不是口號，而是為錯誤判斷與極端跌幅預留空間。
這段回答了
- 葛拉漢為什麼重視安全邊際？
- 市場跌到一個位置後還可能再跌嗎？
- 安全邊際要防範哪種投資錯誤？
- 為什麼價值投資不能太早認定已經到谷底？
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▶ 播放 4:40 時事
蘋果與台積電的深跌
闕又上反省自己曾用蘋果的強勢表現替奇景光電護航，卻忽略強弱公司的差異。蘋果在 2018 年曾從約 233 美元下跌近四成，台積電也可能出現突發跳水；他再以台股與亞馬遜的歷史大跌說明市場沒有什麼不可能。投資人不能把近期上漲直接外推成永遠的模式，必須接受極端波動的可能。
這段回答了
- 為什麼不能用蘋果的強勢替另一家公司背書？
- 蘋果歷史上曾經跌多少？
- 台積電股價也可能出現大幅跳水嗎？
- 市場沒有什麼不可能代表什麼？
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▶ 播放 6:29 觀念
價值投資可以放過好股
講者說明，價值投資者如果找不到符合安全邊際的價格，會坦然接受股票上漲而不追價，因為那就是自己的策略。巴菲特用擊球區比喻，只挑自己看得懂且符合條件的球，不需要每一球都揮棒。對台積電而言，突然大跌到符合條件的價格，才可能是價值學派期待的機會；因此不能只用單一價格嘲笑別人的判斷。
這段回答了
- 價值投資者為什麼可以放過上漲的好股票？
- 巴菲特的擊球區比喻是什麼意思？
- 什麼樣的跌幅可能符合安全邊際？
- 不同投資學派為什麼會有不同買點？
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▶ 播放 8:58 時事
估值高低要自己判斷
影片提到陳中瑞從估值角度討論股市可能過熱，闕又上提醒，不同投資學派對同一個市場會有不同判斷。估值本身很難，投資人不能因為聽到一篇看空報導就驚慌，也不能因為台積電上漲就認定模式永遠不變。重點是先知道自己相信什麼，再依自己的方法面對市場。
這段回答了
- 股市漲高時為什麼還要看估值？
- 聽到看空報導後需要立刻恐慌嗎？
- 不同學派如何看同一檔股票？
- 投資人如何建立自己的估值判斷？
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▶ 播放 11:35 觀念
好公司不一定有低價
講者認為，如果想追求超額報酬，就要研究世界一流企業；他以台積電作為自己認為勉強符合條件的例子。接著說明巴菲特受菲利普・費雪與查理・蒙格影響，逐步接受好公司不一定能用老師要求的極低價格買到。巴菲特因此調整方法，但並沒有放棄安全邊際的核心概念。
這段回答了
- 追求超額報酬為什麼要研究一流企業？
- 好公司不一定能用低價買到嗎？
- 費雪和蒙格如何影響巴菲特？
- 調整投資方法是否等於放棄安全邊際？
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▶ 播放 13:12 觀念
找到自己的信仰
闕又上提醒觀眾，不要因為台積電正在上漲，就以為買進後一定會持續上漲。投資人應拉開距離，理解自己屬於哪一種學派，再決定要不要主動投資。先學好被動投資與資產配置，可以在主動投資失敗時提供基本防護。
這段回答了
- 為什麼股價上漲不代表未來一定繼續？
- 如何判斷自己屬於哪一種投資學派？
- 先學被動投資對主動投資有什麼幫助？
- 資產配置如何成為投資人的防護？
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▶ 播放 14:24 觀念
在波動中保有生活
影片最後再次鼓勵觀眾找到自己的投資哲學，並在投資過程中平靜面對波動。講者認為，賺錢不應以丟掉心情為代價，方法要能讓投資與生活共存。只要知道自己相信的策略，就能比較穩定地面對市場變化。
這段回答了
- 投資賺錢和維持心情要如何兼顧？
- 為什麼投資策略要適合自己的生活？
- 找到投資哲學後如何面對市場波動？
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