冷眼看台積電

影片段落

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1. ▶ 0:00 公告 防詐騙公告
2. ▶ 0:08 公告 營建股課程介紹
3. ▶ 播放 1:03 時事

   2026年投資環境變動

   闕又上以 2026 年 1 月的國際局勢與投資環境開場，認為年初變化快速，市場正進入新的階段。他把討論帶回巴菲特所說的估值與心理素質兩門功課，提醒投資人要同時思考公司股價是否合理，以及自己能否承受波動。通膨、油價、利率與中國大陸通縮等議題，被視為理解市場分歧的背景。

   這段回答了

   • ?2026 年初的投資環境為什麼被形容為變化很快？
   • ?估值和心理素質各自代表什麼？
   • ?通膨、油價與利率可能如何影響資產？
4. ▶ 播放 4:02 時事

   台積電財測與本益比

   影片轉向台積電 2025 年第四季與全年成績，講者提到銷售與盈餘的成長幅度，以及市場對 2026 年營收成長的預期。問題在於營收可能成長約 30%，盈餘成長卻可能只有 15% 到 20%，因此需要進一步理解背後原因。講者也用本益比說明市場如何把股價與盈餘放在一起衡量。

   這段回答了

   • ?台積電營收成長但盈餘成長較低，可能代表什麼？
   • ?本益比是在比較哪些數字？
   • ?看財測時為什麼不能只看營收？
5. ▶ 播放 5:31 時事

   台積電的AI優勢

   講者以 AI 產業的變化說明台積電目前的領先位置，認為它在先進製程與 AI 需求中取得有利條件。台積電 3 奈米量產與競爭對手缺席，被用來解釋公司為何拿到市場的先行門票。講者也比較台積電與美股企業的本益比，表示不能只看股價上漲，還要觀察盈餘成長能否讓估值相對合理。

   這段回答了

   • ?為什麼台積電被說是 AI 產業的先行者？
   • ?3 奈米的量產進度如何影響台積電？
   • ?股價上漲時，為什麼還要觀察盈餘成長？
6. ▶ 播放 8:38 時事

   台積電估值是否委屈

   闕又上認為，以 AI 需求、營收成長與獲利動能來看，台積電的本益比相對其他 AI 相關公司並不昂貴。台積電的營收與盈餘表現、產業穩定度和成長性，被拿來與市場上其他公司比較。這段也提醒觀眾，同一句話可能因投資階段不同而有不同解讀，不能只截取單一結論。

   這段回答了

   • ?為什麼講者認為台積電的估值可能被低估？
   • ?比較 AI 公司時，除了本益比還要看什麼？
   • ?同一個投資訊息為什麼會被不同人解讀？
7. ▶ 播放 10:34 時事

   持有台積電與槓桿取捨

   講者說明自己在台灣持有的台積電部位沒有賣出，但美股因溢價與槓桿因素可能做價差，兩者處理方式不同。他提醒投資人不要在無法承受波動時使用融資，若真的決定長期持有，也要先評估自己是否能和公司一起經歷下跌。核心不是所有人都採取同一個動作，而是投資人要成為了解原因的最後決策者。

   這段回答了

   • ?為什麼台灣和美股的台積電部位會有不同處理方式？
   • ?投資台積電時，槓桿會帶來什麼風險？
   • ?我怎麼判斷自己能不能承受長期持有？
8. ▶ 播放 13:57 觀念

   投資也要保有生活餘裕

   講者以巴菲特年輕與年長時的投資方式為例，說明資金規模和人生階段改變後，承擔風險的方式也會改變。年輕時可能追求較高報酬，累積財富後則要避免破壞已建立的成果。回到台積電，他認為公司估值之外，投資人的心理素質與生活是否能維持優雅同樣重要。

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   • ?為什麼人生不同階段的投資方式會改變？
   • ?累積財富後還需要追求高風險報酬嗎？
   • ?投資時如何兼顧報酬與生活品質？
9. ▶ 播放 15:31 時事

   2奈米投資與折舊壓力

   講者解釋台積電 2026 年可能出現營收成長、但盈餘短期承壓的原因，重點在 2 奈米開發與擴建廠房需要高額資本支出。新廠與設備投入後，台積電又以多年折舊方式認列成本，因此獲利會受到雙重壓力。講者把這種狀況類比到 2018、2019 年，認為盈餘下降若是用於擴大能力圈與購買生產武器，不能直接等同管理失敗。

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   • ?為什麼台積電營收增加，盈餘卻可能短期下降？
   • ?2 奈米建廠和折舊會怎麼影響獲利？
   • ?看到盈餘下降時，如何分辨是投資擴產還是經營失誤？
10. ▶ 播放 19:18 時事

    持有時間與心理素質

    講者認為台積電的估值與 AI 主軸仍是重要觀察點，但持有時間會影響投資人的心理壓力。若有三年以上時間，股價波動可能較容易被承受；若時間不足，則應理解自己無法和波動共存。對已持有台積電的人，他再次提醒不要使用融資；對尚未持有的人，則把 0050 作為談話中的另一個市場工具，並強調時間與個人狀況。

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    • ?投資台積電為什麼要先想自己有多少時間？
    • ?持有時間不足會如何影響心理素質？
    • ?融資部位和長期投資計畫為什麼需要一起檢查？
11. ▶ 播放 21:52 時事

    從客戶看AI供應鏈

    闕又上用「台積電看客戶、客戶再看客戶」的角度，延伸分析 AI 供應鏈與 NVIDIA 的產品競爭。他談到 Blackwell、HBM、DeepSeek，以及黃仁勳在拉斯維加斯介紹 Rubin 平台後，效能提升可能改變產品價格與競爭節奏。NVIDIA 的通用型 GPU 雖然用途廣，但價格和產能也帶來壓力，這使 AI 七巨頭開始尋找不同的硬體與技術路線。

    這段回答了

    • ?為什麼分析台積電還要追蹤客戶的客戶？
    • ?Rubin 和 Blackwell 在 AI 產品競爭中扮演什麼角色？
    • ?通用型 GPU 的優勢和限制有哪些？
12. ▶ 播放 26:41 時事

    Google與Apple加入AI競爭

    影片談到 Google 與 Apple 展開 AI 合作，Apple 雖然在 AI 發展速度較慢，卻掌握大量手機入口，合作後可能改變市場戰局。講者認為 Gemini 的能力已足以影響大學生求職與一般知識工作的門檻，並預告未來會比較 ChatGPT、OpenAI 與 Gemini。這段也指出 AI 企業投入金額巨大，前進或停下來都可能帶來風險。

    這段回答了

    • ?Google 和 Apple 合作 AI，可能改變什麼競爭關係？
    • ?為什麼 Apple 的手機入口對 AI 很重要？
    • ?Gemini 對大學生和知識工作有什麼影響？
13. ▶ 播放 29:22 時事

    TPU改變AI硬體規則

    講者以 Apple 將部分 Siri 工作交給 Google 為例，說明企業在 AI 競爭中可能透過合作補足短板。Google 的 TPU 被視為繞開 NVIDIA 通用型硬體的一條路，讓原本的競爭規則出現變化。對台積電而言，各家公司競爭所需的晶片、光傳輸等設備仍可能由它提供，因此供應者的位置相對穩固。

    這段回答了

    • ?為什麼 Apple 需要和 Google 合作 AI？
    • ?Google TPU 如何改變 NVIDIA 的競爭環境？
    • ?台積電在不同 AI 硬體路線中扮演什麼角色？
14. ▶ 播放 30:48 時事

    NVIDIA與Oracle的估值考驗

    闕又上認為黃仁勳透過補足產品短板、調整價格來回應 TPU 與其他 AI 硬體的競爭，但 NVIDIA 未來的高獲利光環可能被其他公司分走。接著他以 Oracle、Microsoft 與 NVIDIA 之間的訂單和資金循環為例，指出 Oracle 雖然有訂單，財務結構卻可能較脆弱。Larry Ellison 的決策像是一場高風險賭局，投資人需要回到估值與財務結構判斷，而不是只看題材。

    這段回答了

    • ?NVIDIA 為什麼要調整價格和補足產品短板？
    • ?Oracle 的 AI 訂單為什麼可能伴隨財務風險？
    • ?看 AI 題材股時，為什麼要檢查資金循環與財務結構？
15. ▶ 播放 34:01 時事

    台積電與Oracle的商業模式

    講者提醒，當企業估值不確定時，投資判斷就要更謹慎，不能只因 AI 生態系熱鬧而忽略商業模式。Oracle 的訂單與負債結構，和台積電把大筆資本支出用於建造可持續生產的廠房，形成對比。講者因此認為台積電的資產與獲利基礎相對清楚，而 Oracle 是否能在高額投入中找到平衡，仍需要持續觀察。

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    • ?台積電和 Oracle 的資本支出有什麼不同？
    • ?商業模式如何影響公司的估值？
    • ?面對 AI 產業競爭，哪些財務問題值得持續追蹤？
16. ▶ 播放 36:37 時事

    2026年仍是重整的一年

    闕又上總結，AI 七巨頭之間的競爭可能讓部分公司被整併或失去原有優勢，投資人要觀察各公司的估值、商業模式與心理素質。台積電被描述為在時間拉長後相對容易理解，但其他公司仍處於混沌與激烈競爭之中。講者認為 2026 年將是國際局勢與科技版圖重新整理、變化很多的一年。

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    • ?為什麼 AI 七巨頭不一定都能維持原有地位？
    • ?投資 AI 公司時要比較哪些條件？
    • ?2026 年的市場變化可能帶來哪些觀察重點？
17. ▶ 37:18 公告 會員影片公告