投資 又上財經#246 2024/01/22
【又上財經#246】 台積電，何時可到千里之外 | 春節 五路幅神 精品咖啡 | 闕又上 | 2024.01.22
這支影片在講什麼
闕又上回應 2024 年總統大選後的留言，從政黨輪替、國家認同與勞退自選談到政策如何影響每個人的長期財務。他以自己在奇景光電的投資失誤，對照台積電的企業體質與長期研究，說明為何認為台積電有機會在 2027 年前後走向千元。影片也談先進製程、CoWoS、ADR 與台股價差，以及地緣政治和自由民主對科技產業的影響。後半段提醒不要只在股價上漲時追問能否買進，投資的本質是讓一流企業替自己工作，並以讀書、資產配置和自己的投資哲學降低追高殺低。
重點觀念
- 政黨與政策選擇會影響勞退、少子化與每個人的長期財務結果，不能只看短期政治口號。
- 奇景光電的投資失誤讓講者體會，過度相信自己能掌握股價趨勢，可能錯過應有的出場時機。
- 理解台積電的企業體質、先進製程與產業鏈，有助於把短期波動放進長期企業判讀。
- ADR 與台股之間可能出現溢價或折價，影片以兩者價差說明市場波動中的觀察角度。
- 投資的本質是讓一流企業替自己工作，並透過閱讀、資產配置與耐心建立自己的方法。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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▶ 播放 0:18 時事
從選舉談政黨選擇
講者回應上一集談選舉後收到的留言，肯定觀眾多半能尊重不同意見。影片先說明自己對柯文哲是恨鐵不成鋼，再提出政黨輪替可能帶來新活力與新展望的看法。這段以郭台銘提出零歲到六歲國家照顧為例，指出少子化是國安問題，也認為企業家可能從不同角度看政策。內容屬於對當時政治局勢的回應。
這段回答了
- 為什麼影片把少子化視為國安問題？
- 政黨輪替可能帶來哪些新的政策想像？
- 不同意見的人要怎麼保持理性討論？
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▶ 播放 1:57 故事
企業家如何用人
講者認為郭台銘的口語表達未必最精準，卻能把鴻海經營到跨國規模，顯示企業領導的重要能力在於用人與解決問題。影片以雷根作為會用人的政治人物例子，說明領導人不一定要親自完成所有事情。講者把企業家每天面對問題的經驗，延伸到國家領導也要能組織人才與處理實務。這段先從管理能力討論選舉人物。
這段回答了
- 一個領導人最重要的能力是口才嗎？
- 郭台銘經營鴻海的故事，影片認為反映了什麼能力？
- 企業管理和國家治理有哪些相似之處？
- 會用人為什麼比自己什麼都做更重要？
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▶ 播放 3:48 觀念
福不可享盡的提醒
講者回到論壇大會談過的「福不可享盡，事不可用盡」，提醒人在順利時不要把所有資源與餘裕一次用完。這個原則同時被他拿來理解政治判斷和投資決策，因為環境與局勢都可能突然改變。影片以此作為從選舉話題轉入個人投資經驗的橋梁。重點是為未來保留調整與修正的空間。
這段回答了
- 為什麼順境時也要保留餘裕？
- 福不可享盡這句話和投資有什麼關係？
- 面對局勢變化時，怎麼避免把選擇做死？
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▶ 播放 4:52 故事
奇景光電的投資失誤
講者回顧自己曾在奇景光電股價接近 17 元時，因為預期還會漲到 20 元，只先賣出很小一部分。後來俄烏戰爭等事件讓股價下跌，他才意識到市場不會照自己的劇本走。這次經驗成為他後來研究台積電、寫作與提醒投資人的背景。重點不是預測每一次波動，而是承認自己可能判斷錯誤並保留調整空間。
這段回答了
- 為什麼投資人明明有獲利，還是可能不願意先賣一部分？
- 市場突然反轉時，過度相信自己的預測會怎樣？
- 投資失誤如何變成後來的學習材料？
- 什麼叫做為判斷錯誤保留修正空間？
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▶ 播放 6:52 時事
選舉中的務實判斷
講者回顧柯文哲、郭台銘、侯友宜等人在選舉期間的互動，認為柯文哲當時展現極端務實的一面，也分析不同組合在勝選機率上的限制。影片提到「空氣槍」的比喻，討論論述清楚與最後能否勝選不是同一件事。講者也用自己在奇景光電等待 20 元的經驗，對照政治人物高估局勢的風險。這段是對特定選舉時局的評論。
這段回答了
- 政治上的務實和理想有什麼差別？
- 論述清楚為什麼不一定代表能夠勝選？
- 判斷局勢時，怎麼避免高估自己的機會？
- 投資和選舉都可能有哪些判斷盲點？
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▶ 播放 10:19 觀念
勞退自選的長期影響
講者說明自己曾把勞退自選的想法整理成文章，傳給柯文哲競選團隊，也曾在節目中向趙少康說明。影片提到用正確 ETF 管理退休金，可能讓每個人的長期累積結果相差數百萬元，並以 0050 的歷史表現做比較。講者認為勞退自選不是小政策，而是會影響一個人一生的財務選擇。這段談的是政策與退休投資的長期連結。
這段回答了
- 勞退自選為什麼可能影響一輩子的退休金？
- 退休金可以用 ETF 來管理嗎？影片怎麼說？
- 為什麼 0050 的長期差距會被講者特別提出？
- 政策改變和個人退休規劃有什麼關係？
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▶ 播放 12:31 時事
政策如何影響科技業
講者從張忠謀提到李國鼎與台積電的關係，討論不同政黨的治理思維如何影響科技產業。他認為國家可以扶植重要的生技與高科技產業，但政策設計不能只追求短線聲量或以行政力量催熟。影片也提到資本與技術應該互相配合，讓企業有機會形成真正的競爭力。這段把政治評論拉回產業政策與企業發展。
這段回答了
- 政府扶植高科技產業時，最需要注意什麼？
- 為什麼資本和技術要一起考量？
- 政策只追求短期成果，可能對企業造成什麼影響？
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▶ 播放 13:50 時事
國家認同與政黨治理
講者回應留言對柯文哲政治手法的質疑，談到政黨領導、國共內戰與國家認同。他認為柯文哲掌握年輕選票與溝通機會，但政黨品牌不能只靠一位人物，也要能提出清楚論述。影片同時比較不同政黨在年輕人與治理上的發展空間，承認觀察可能錯誤，並強調判斷後仍要修正。這段是對當時政黨表現的時事評論。
這段回答了
- 政黨品牌為什麼不能只靠一位領導人？
- 如何判斷一個政黨是否真的能和年輕人溝通？
- 自己的政治觀察可能錯時，為什麼要願意修正？
- 國家認同和政黨治理有什麼關係？
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▶ 播放 16:49 時事
自由民主與對外團結
影片引用吳嘉隆與韓國瑜的觀點，認為不論藍營或綠營執政，中共統一台灣的意圖不會因此改變；同時也不能忽視台灣守護民主的決心。講者主張國內應提高論述與視野，區分中國政府與中國人民，減少不必要的內部紛爭。接著他以老布希把競爭者稱為對手而非敵人的例子，說明民主社會需要保留理性競爭。這段仍屬當時國際與政治局勢評論。
這段回答了
- 為什麼影片把自由民主和國家團結放在一起談？
- 如何區分中國政府與中國人民，避免不必要的衝突？
- 政治對手和敵人有什麼不同？
- 面對外部壓力時，國內政黨應該先做什麼？
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▶ 播放 18:48 時事
從歷史看政治力量
講者談到毛澤東與國共內戰的歷史，認為即使不認同一個政黨，也有必要理解它如何組織、掌握權力與形成戰略。影片也引用年輕創作者對習近平與中共治理的觀察，認為台灣媒體有時不是過度吹捧，就是過度貶低，失去客觀看待的角度。講者最後區分戰略上的重視與戰術上的應對，提醒觀眾不要低估對手。這段以歷史和當代政治互相對照。
這段回答了
- 為什麼理解對手的歷史和組織方式很重要？
- 媒體過度吹捧或貶低，會造成什麼問題？
- 戰略上重視對手和戰術上應對有什麼不同？
- 年輕人的政治觀察為什麼也值得參考？
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▶ 播放 20:42 時事
先進製程的長期價值
講者回到台積電，說明自己曾用 2027 年作為長期觀察時間點，並提到 5 奈米、3 奈米與 2 奈米先進製程的發展。皮卡夫認為，讀懂企業長期資料的最大收穫，是能在股價晃動時安定地持有，而不是每次波動都重新懷疑企業。影片也談到 CoWoS 與封裝技術曾經引發的疑慮。這段以企業技術與年報研究取代短線猜測。
這段回答了
- 為什麼研究先進製程要用多年時間觀察？
- 股價晃動時，理解企業資料能帶來什麼幫助？
- CoWoS 在影片中被放在什麼產業脈絡？
- 讀年報如何幫助投資人看長期企業？
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▶ 播放 21:56 時事
股價修正能否再試一次
講者回顧台積電從 440 多元下跌，以及自己在低檔投入資金的經驗，認為地緣政治與市場名人言論造成的下跌，可能只是企業長期趨勢中的修正。接著講一個富翁承諾工廠與資金的故事，帶出「你可以再試一次」的比喻。影片用它說明股價從 500 多元回落時，投資人仍要區分短期波動和企業基本面。這段結合故事與當時台積電價格評論。
這段回答了
- 股價從高點回落時，怎麼分辨修正和長期反轉？
- 為什麼影片用「再試一次」比喻台積電的回檔？
- 地緣政治造成的下跌，投資人可以怎麼理解？
- 企業基本面和短期價格要如何分開看？
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▶ 播放 24:18 時事
本益比與長期成長
講者談到台積電當時約 18 倍本益比與公司對 2024 年盈餘成長的說法，並以每年約 12％的複利速度推估到 2027 年的可能位置。這不是精確預測，而是把先進製程量產與企業成長放進時間軸觀察。講者也提醒，短線要抓住一天跳升數十元的價差並不容易。核心仍是相信企業體質，就要接受價格不會直線上漲。
這段回答了
- 本益比和企業成長要怎麼一起看？
- 影片為什麼用 12％複利估算長期位置？
- 短線抓價差和長期持有的差別在哪裡？
- 企業成長為什麼不代表股價每天上漲？
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▶ 播放 26:50 時事
2027 年千元目標
講者以每年約 12％的成長假設，認為台積電在 2027 到 2028 年左右走向千元是合理情境，也承認若產業與市場條件順利可能更早。影片回顧 ADR 從高點跌到約 59 美元的過程，說明同一家公司在不同市場可能出現折價或溢價。講者認為，研究企業體質與地緣政治，比只看當天漲跌更重要。這段內容是明確的時點性市場推估。
這段回答了
- 影片為什麼把 2027 年當成台積電的觀察時間點？
- ADR 折價或溢價對投資人代表什麼？
- 股價目標只是推估時，還要注意哪些條件？
- 企業體質和地緣政治如何共同影響股價？
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▶ 播放 29:14 時事
為什麼不在低點買
講者表示，自己在台積電超過 500 元後不再反覆推薦，因為真正值得檢討的問題是投資人為什麼在低價時沒有建立理解與部位。影片提醒，若只在股價上漲後追問能不能買，容易把投資變成追價或過癮。講者也區分長期持有與中間賺價差的做法，認為兩者都需要符合個人的投資哲學。這段仍是在回應當時市場情緒。
這段回答了
- 為什麼投資人常在低點不敢買，高點才開始關心？
- 長期持有和中間做價差要怎麼區分？
- 只追問現在能不能買，可能忽略什麼問題？
- 投資哲學會如何影響操作方式？
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▶ 播放 31:09 時事
讓一流企業替你工作
講者把政治話題拉回投資，認為台積電從 688 元快速上漲後的回檔是較健康的整理，與兩年前的急漲不能相提並論。若觀察 ADR 與台股之間的折溢價，投資人可以看到不同市場的價格差異，但仍要有自己的判讀。影片最後重申，投資本質是讓全世界一流企業替自己工作，而不是每天追逐價格。這段整理企業研究與耐心持有的核心。
這段回答了
- 為什麼健康回檔和快速上漲後的下跌不同？
- ADR 和台股的價差可以提供什麼觀察？
- 讓一流企業替自己工作，實際上代表什麼？
- 投資人如何避免每天追逐價格？
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▶ 播放 32:52 觀念
讀書建立投資方法
講者提醒，理解一流企業需要翻書研究，而不是只聽一句股價預測。台積電能否讓人翻身，關鍵仍在投資人是否因此改變自己的投資觀念、設定目標並建立方法。影片也肯定觀眾留言能表達不同意見，認為理性討論有助於看見更完整的問題。這段把企業研究、投資哲學與對話態度收束在一起。
這段回答了
- 為什麼投資一流企業要先讀書研究？
- 投資目標如何幫助自己改變方法？
- 理性表達不同意見對投資學習有什麼幫助？
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