投資 又上財經#341 2025/12/22
正面對決-台積電還可以買嗎？
這支影片在講什麼
闕又上回應觀眾反覆提出的「台積電現在還可不可以買」，從自己 2000 年前後開始觀察台積電、2003 年進場，到 2018 年出版相關書籍的經驗談起。影片說明不能只用一句買或不買回答，還要研究公司的成長動能、競爭對手、護城河、經營管理、外資持股與可能的股價震盪。講者以蘋果、輝達、Google TPU 和台積電先進封裝為例，最後表示台積電仍有成長空間，但投資人必須具備心理素質、公司認知與自己的評估方法；片尾另公告會員影片與資產配置內容。
重點觀念
- 判斷台積電不能只看股價，還要研究成長動能、競爭、護城河與管理能力。
- 高速成長可能轉為穩定成長，股價仍可能上行，但震盪與持有時間要先想清楚。
- 好的公司不代表每個人都適合買，心理素質、資金安排與公司理解都會影響結果。
- 閱讀年報與書籍、建立自己的評估方法，比從多個頻道拼湊一句答案更重要。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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▶ 播放 1:37 故事
台積電長期投資回顧
闕又上回顧自己從 2000 年前後開始關注台積電，並在 2003 年進場的經驗。他提到當時本益比很高，持有多年只有一些股利，直到約九年後才看到較大的成長。這段經驗讓他強調，投資需要耐心與對長期願景的理解，不能期待買進後立刻變成報酬。
這段回答了
- 為什麼台積電早期持有多年，股價不一定馬上成長？
- 本益比很高時，投資人還要觀察什麼？
- 投資長期公司為什麼需要耐心？
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▶ 播放 3:33 觀念
從蘋果看台積電價值
講者提到 2018 年在演講中把台積電視為另一檔可能的十倍股，並在書中拿它和蘋果比較。從銀行定存與台積電市值的對照，他說明當時市場對台積電的想像與現在不同。到了 2025 年年底，題目應改成台積電還可不可以買，因為投資判斷必須放回當下的時間點與估值。
這段回答了
- 為什麼講者會拿台積電和蘋果比較？
- 同一家公司在不同時間點，投資問題會如何改變？
- 判斷股票時為什麼要把時間點放進來？
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▶ 播放 5:23 故事
大家為何都問能不能買
講者分享自己在藝文活動與拜訪設計師時，短時間內多次被問台積電還能不能買。這些提問者多半不是會員或學員，而是從電視與 YouTube 看過影片的人。講者認為在匆忙場合很難完整說明，於是決定用一支影片把歷史、估值和投資人自身條件講清楚。
這段回答了
- 為什麼最近很多人都在問台積電能不能買？
- 在短時間內問投資問題，為什麼很難得到完整答案？
- 投資問題需要哪些背景資訊才能判斷？
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▶ 播放 6:50 觀念
買了讓它跌的投資心法
闕又上回顧 2018 年台積電約兩百多元、2020 年出版相關書籍，以及 2025 年川普關稅戰期間的市場經驗。他曾用「買了讓它跌」提醒投資人，重點不是預測每個短線低點，而是理解公司後接受合理震盪。面對有人預測台積電價格時，講者沒有替對方下結論，而是要求先讀不同作者的書，建立自己的想法。
這段回答了
- 「買了讓它跌」是在提醒投資人什麼？
- 為什麼不能只依賴別人預測的股價？
- 研究台積電時，為什麼要讀不同作者的書？
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▶ 播放 9:43 觀念
投資不能只問一句答案
講者再次回到台積電可不可以買的提問，說明買不買會受到心理素質、對公司的了解與資金安排影響。即使講者有較多時間說明，也不會直接替每個人回答，因為每個人的條件和承受度不同。接著他回顧多場演講與校友會經驗，說明長期投資理念需要時間消化，不能只靠聽一場演講形成信念。
這段回答了
- 為什麼講者不直接替每個人回答買或不買？
- 投資決策需要知道自己的哪些條件？
- 聽過演講後，為什麼還要自己閱讀和思考？
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▶ 播放 12:31 故事
有信仰才能長期持有
講者分享校友與企業老闆沒有長期持有台積電、往往賺一點就離場的故事，認為資產多不代表投資報酬率一定高。柯斯托蘭尼所說的固執投資者，在這裡被解釋成對研究與判斷有信念的人，而不是靠風水或偶然預測。講者也提醒學員，不能因為一次預測準確，就把市場結果歸因於神秘力量。
這段回答了
- 為什麼有錢人不一定能從股票賺到高報酬？
- 長期持有需要什麼樣的信念？
- 投資成功和風水或偶然預測有什麼不同？
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▶ 播放 15:08 故事
小資產如何走向退休
講者以堆高機師傅與大卡車師傅的學員為例，說明他們從三百萬元左右起步，透過美國大型企業、台灣大型企業與台積電的組合逐步累積到更高資產。若每年提領約 5%，講者認為仍可能支應退休生活。這個故事被用來對比忙碌的大老闆，說明資產比例與生活品質不只取決於收入金額。
這段回答了
- 小資族如何從有限資金開始累積退休資產？
- 投資組合和每年提領之間要怎麼思考？
- 為什麼資產金額不等於生活品質？
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▶ 播放 16:39 時事
台積電與AI競爭者
講者以 2025 年年底的台積電本益比與輝達估值作比較，並指出輝達未來可能面臨 Google Gemini 與 TPU 的競爭。GPU 和 TPU 都有各自用途，理解 AI 硬體競爭是判斷台積電成長動能是否持續的一部分。接著他以自己早期買蘋果、巴菲特較晚買進卻取得更大成果的故事，說明高速成長轉為穩定成長後，公司仍可能有投資價值。
這段回答了
- 為什麼看台積電要同時追蹤輝達與 Google？
- GPU 和 TPU 的競爭可能如何影響 AI 產業？
- 高速成長結束後，公司還可能值得長期研究嗎？
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▶ 播放 20:01 故事
為什麼不能直接回答買
講者解釋，即使看好公司，股價仍可能先震盪 35% 左右，若投資人又使用槓桿，可能在公司長期成長前被迫出場。接著他分享一位音樂工作者因聽影片而研究台積電，卻被主管質疑的故事，最後反問誰才真正做對判斷。講者認為證券業者或財經頻道提供的資訊很多，但投資人仍要自行消化，而不是把雜訊當成答案。
這段回答了
- 看好一家公司時，為什麼還可能先遇到大幅震盪？
- 槓桿如何讓投資人提早被迫出場？
- 財經資訊很多時，怎麼分辨研究和雜訊？
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▶ 播放 22:39 觀念
評估台積電的六個問題
講者整理研究台積電時應該追問的方向，包括估值、成長動能從哪裡來、能持續多久、競爭對手、護城河與經營管理能力。Google 旗下不同研發部門未能充分整合，被用來說明大型企業的管理與資源整合會影響競爭力。講者也提醒，台積電約七成股票由外資持有，外資交易和 ADR 可能放大股價波動，因此不能只用一句可以買概括。
這段回答了
- 研究台積電時，應該問哪幾個核心問題？
- 公司管理能力為什麼會影響投資價值？
- 外資持股和 ADR 可能如何造成股價波動？
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▶ 播放 25:14 觀念
蘋果案例與持有震盪
闕又上用巴菲特 2016 年買蘋果的經驗，對照自己較早買進蘋果的歷程，說明晚一點進場仍可能因判斷到持續成長而獲得成果。台積電從較低基期上漲後，講者不再用「買了讓它跌」保證結果，而是提醒投資人要能接受 20% 到 40% 的震盪。若只想買在最低點，沒有人能保證答案，真正重要的是資金與心態是否準備好。
這段回答了
- 為什麼巴菲特較晚買蘋果仍能取得好成果？
- 投資台積電前要如何面對 20% 到 40% 的震盪？
- 想買在最低點是不是可行的投資策略？
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▶ 播放 28:25 觀念
從年報看台積電護城河
講者借用余光中描寫台東的詩句，將台積電比喻為半導體產業中較早、較前面的公司，並延伸到 AI、機器人、電動車等需要晶片的領域。接著他引用台積電年報中的晶圓級封裝、扇出型封裝、三維晶片堆疊與系統級解決方案，說明公司不只在製程競爭，也已布局封裝與整體系統。講者認為這些公開資訊透露出台積電的技術與商業護城河，值得投資人反覆閱讀。
這段回答了
- 年報中的封裝資訊如何反映台積電的競爭力？
- 為什麼台積電不只是在製程上競爭？
- 研究公司年報時，哪些關鍵字值得特別注意？
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▶ 播放 32:17 時事
台積電可以買但要懂它
講者做出結論，認為台積電仍可以研究與持有，但不適合用一句話替所有人決定，因為關鍵在投資人的心理素質、公司認知、遠見與評估方法。他持續觀察台積電的成長動能是否受到 Google、其他產品或日本先進製程競爭影響，並對 2027 至 2030 年的前景保持樂觀。對 2025 年年底的投資人，他提醒要接受約 20% 到 40% 的震盪，並持續做自己的功課。
這段回答了
- 講者最後為什麼說台積電可以買，但不是人人都適合？
- 投資台積電要持續追蹤哪些成長動能？
- 如果股價可能震盪 20% 到 40%，投資人要先準備什麼？
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▶ 播放 35:16 觀念
台積電與ETF配置
闕又上提醒，投資人不一定要擁有很多股票，兩三檔好的企業可能就足以構成長期生活的資產基礎。台積電被講者視為特殊個案，並與 ETF 配置一起討論，包括美國 SPY、台灣 0050，以及台積電本身。影片最後希望觀眾從個別公司研究回到資產配置，並以道別作結。
這段回答了
- 投資組合是不是一定要持有很多檔股票？
- 台積電和 ETF 在資產配置中可以怎麼被討論？
- 為什麼研究個股後還要回到資產配置？
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