投資 又上財經#344 2026/01/12
台積電是在風口，還是浪尖？
這支影片在講什麼
闕又上以台積電是在風口還是浪尖為題，分析它訂單、技術與產能領先的順風條件，以及地緣政治與全球焦點帶來的波動風險。他談到本益比、成長動能、Google TPU 訂單、CPO 與台積電客戶，也回顧自己長期持有與稅務調整的策略。影片後半提醒投資人不要依賴別人預測高低點，應研究企業、用景氣燈號與資產配置思考，並介紹會員通知與投資教育理念。
重點觀念
- 台積電同時具備順風條件與地緣政治風險，股價波動本身不等於成長動能消失。
- 判斷企業能否持續成長，要觀察客戶、技術、產能與競爭優勢是否被破壞。
- 個股投資不能只靠別人報價或預測，投資人要建立自己的研究與投資哲學。
- 新進投資人可以用分散、分批與資產配置降低一次押注的風險。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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▶ 播放 3:58 時事
台積電的修正幅度
闕又上回到台積電近期股價反彈，說明自己期待的 20% 修正還沒有出現。這段先用價格變化帶出主題，提醒觀眾股價反彈不代表所有風險消失。後續分析會從台積電的基本條件與外部環境展開。
這段回答了
- 台積電股價反彈後，為什麼還要觀察修正？
- 期待的修正沒有出現，投資人該怎麼理解？
- 股價變化和企業本質之間有什麼差別？
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▶ 播放 4:19 時事
台積電的順風與浪尖
主講人認為台積電目前訂單接不完、技術領先，且有些產能是其他公司沒有的，因此處在順風順水的狀態。但因為各國都關注台積電，地緣政治也讓它站在風口浪尖。股價若有合理波動並不奇怪，投資人要同時看企業努力與大環境。
這段回答了
- 台積電為什麼被形容成既順風又在浪尖？
- 訂單、技術與產能如何形成企業優勢？
- 地緣政治為什麼會讓企業承受更大波動？
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▶ 播放 5:59 問答
個股要靠自己研究
闕又上回應新進投資人的問題，認為如果投資都要仰賴別人意見，不如先從 0050 這類市場型 ETF 開始。想靠個股取得超額報酬，就要做足功課，理解投資哲學與企業成長。股價漲得越快，均值回歸的力量可能越大，修正也可能突然發生。
這段回答了
- 不想自己研究個股，為什麼可以先考慮 0050？
- 想取得超額報酬需要做哪些功課？
- 股價漲得越快，為什麼修正力量可能越大？
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▶ 播放 7:16 觀念
長期持有的信念
主講人把台積電過去大幅修正的經驗拿來提醒不同進場時間的投資人。持有多年的投資人、半路進場的人與剛進場的人，心理狀態與承受度都不同。若企業成長動能沒有被破壞，闕又上認為不必只因短期波動就賣出，但也要做好稅務與帳戶規劃。
這段回答了
- 不同進場時間的投資人，為什麼心理狀態不同？
- 企業成長動能沒有改變時，短期下跌代表什麼？
- 長期持有為什麼還要考慮稅務規劃？
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▶ 播放 8:22 時事
持股與美股調整
闕又上說自己台股台積電持股願意承受較大波動，美國部分則會在不同帳戶中適度調整。他強調並非全部賣出，也沒有使用融資，而是依照成長動能與帳戶規則管理。投資的樂趣在於一邊持有企業，一邊保持對市場的判斷敏感度。
這段回答了
- 為什麼台股和美股帳戶可以採取不同策略？
- 持有股票時如何兼顧長期信念與市場敏感度？
- 不使用融資對持股策略有什麼影響？
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▶ 播放 9:10 時事
本益比與成長動能
主講人以台積電台股與 ADR 的本益比做比較，說明盈餘成長可能讓股價上升時本益比仍維持在一定區間。以目前成長動能來看，他認為 36 倍本益比不一定過分。這個判斷仍建立在盈餘能否持續成長，而不是單看價格高低。
這段回答了
- 股價上漲時，本益比為什麼不一定同步大幅上升？
- 本益比 36 倍是否合理要看什麼？
- 盈餘成長和估值之間如何互相影響？
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▶ 播放 9:59 時事
Google 訂單與產能
闕又上探討 Google 可能下單大量 TPU 後，台積電是否有足夠產能承接。資本支出可以反映台積電對未來產能的看法，但也要留意是否有重複下單。主講人認為 Google 與 NVIDIA 都有重要需求，台積電可能會透過調度產能維持客戶平衡。
這段回答了
- Google 的 TPU 訂單為什麼會影響台積電產能？
- 資本支出可以透露企業哪些規劃？
- 重複下單可能會帶來什麼問題？
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▶ 播放 11:31 觀念
不要一次押滿
闕又上認為，已經建立足夠信心的投資人可以持續觀察成長動能，剛進場或尚未吃飽的人則不必一次 all in。台積電的 PEG 曾被提到低於 1，但這個數字會隨盈餘成長變動。景氣與估值資料可以輔助判斷，不能被當成永遠不變的答案。
這段回答了
- 為什麼不建議剛進場就一次押滿？
- PEG 低於 1 代表什麼，還要注意哪些變化？
- 景氣資料在投資判斷中扮演什麼角色？
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▶ 播放 12:49 時事
地緣政治與油價
主講人把台積電的市場風險連到 2026 年委內瑞拉、伊朗與美國的局勢。兩個產油國若與美國形成合作，可能影響油價；伊朗高通膨與長期神權治理，也被用來說明政治與經濟的相互作用。這些變化都可能改變市場對企業與全球供應鏈的評價。
這段回答了
- 伊朗與委內瑞拉局勢為什麼會影響油價？
- 地緣政治如何傳導到股市與企業？
- 高通膨和政治制度之間可能有什麼關係？
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▶ 播放 14:40 故事
美國通膨與生活成本
闕又上分享在美國感受到的物價與小費上升，並提到施俊吉談到的貪婪型通膨。疫情期間的政策支出、供需與服務業小費文化，可能共同推高生活成本。這段提醒投資人，宏觀環境不只反映在指數，也會反映在每天的消費經驗。
這段回答了
- 生活中感受到的物價上升，和通膨指標有什麼關係？
- 小費上升為什麼也可能反映通膨？
- 政府支出、供需和物價之間如何互相影響？
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▶ 播放 16:41 觀念
不要迷信高低點預測
主講人說，台積電若因盈餘成長而走高，之後出現合理修正並不奇怪。投資人不應期待有人能精準說出何時跌到哪裡、要投入多少，而應把外部訊息轉化成自己的判讀。超額報酬的責任，最後仍在投資人自己。
這段回答了
- 為什麼不能期待別人精準預測高低點？
- 市場訊息要怎麼轉成自己的判斷？
- 想要超額報酬時，投資人要承擔什麼責任？
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▶ 播放 17:19 觀念
想法、運氣與耐心
闕又上分享書籍增訂版與讀者反覆閱讀的例子，認為願意投入時間理解內容的人，較可能建立長期信念。他引用科斯托蘭尼的觀點，整理投資需要想法、運氣、耐心與閒錢。想法不一定永遠正確，但必須持續檢查企業成長動能。
這段回答了
- 長期投資為什麼需要耐心與閒錢？
- 投資想法不一定正確時，該怎麼檢查？
- 反覆閱讀同一本書對建立信念有什麼幫助？
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▶ 播放 18:20 時事
台積電的技術動能
主講人回到台積電的成長動能，談到 CPU、矽光子、共同封裝與光電轉換可能帶來的速度與節能效果。他認為投資人要觀察台積電的技術優勢與客戶是否離開，而不是只看股價。也修正先前把重要客戶說成股東的口誤，強調關注的是客戶關係。
這段回答了
- 台積電的成長動能要觀察哪些技術？
- 矽光子與共同封裝為什麼受到關注？
- 判斷台積電時，為什麼要看客戶是否離開？
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▶ 播放 20:29 觀念
分批投資與景氣燈號
闕又上建議剛進場的投資人先確認自己是否能建立長期信心，不必一次 all in，也可以分散到 0050 或採取緩步進場。阿甘投資法的景氣燈號能作為參考，定期投入的方式不會買在最高或最低，但可能取得相對合理的平均位置。主講人也提到傳產與半導體呈現 K 型分化。
這段回答了
- 剛進場時為什麼要先確認自己能否長期持有？
- 景氣燈號和定期投入可以怎麼搭配？
- 傳產與半導體的 K 型分化代表什麼？
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▶ 播放 22:07 故事
順風之中的長期觀察
主講人認為 2026 年國際局勢不會平靜，台積電若仍能在多變環境中維持表現，就顯示企業韌性。她回顧自己早期觀察台積電、等待估值回落後進場，以及多年只賺股利的經驗。長期判斷的重點，是企業文化與累積實力是否持續。
這段回答了
- 國際局勢不平靜時，怎麼觀察企業韌性？
- 為什麼長期投資有時要等待多年？
- 企業文化和累積實力如何反映在投資判斷？
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▶ 播放 23:22 觀念
給不同階段投資人的話
闕又上提醒已經因台積電提早退休的人，可以把時間投入想做的事並回饋社會；剛進場、尚未累積成果的人，則要理解機緣不同。台積電能否走到兩千元仍可能有錯誤判斷，投資人應持續觀察成長動能，不把短期價差當成唯一目標。
這段回答了
- 提早達到退休目標後，還可以怎麼安排時間？
- 剛進場和持有多年的投資人要注意什麼不同？
- 如何避免把投資目標只放在短期價差？
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▶ 播放 25:21 觀念
把投資變成可執行信念
影片最後提醒觀眾不要接收太多雜訊，應選擇能理解且願意長期堅持的投資方法。主講人認為可執行的二流策略，勝過完美卻無法落實的一流策略，台積電也只是資產配置的一部分。最後他把投資教育延伸到分享正確理財觀念、善念循環與會員後續通知。
這段回答了
- 如何從大量財經資訊中選出適合自己的方法？
- 為什麼可執行的策略比完美策略重要？
- 台積電之外，還可以如何分散到 0050、SPY 或其他配置？
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