投資 又上財經#187 2022/11/07
【又上財經#187】台積電，會是下一個東芝嗎？｜投資小白課程北、中、南開放報名｜又上財經學院｜全方位理財的第一堂課｜台積電｜闕又上 ｜2022.11.07
這支影片在講什麼
闕又上以《氣勢》與張忠謀在交通大學的課程內容，分析台積電是否會重演東芝的衰落。他先拆解 DRAM、邏輯晶片與類比晶片的不同學習曲線，再比較日本、美國、韓國在研發投入、產業選擇、政治與法規上的差異。影片後段談台積電的研發、客戶生態與法遵優勢，並分享自己對股價時程、資金配置與長期投資的看法，最後公告股災期間的課程安排。
重點觀念
- 台積電與東芝所處的產品、技術學習曲線和客戶生態不同，不能只因都是日本或美國競爭就做類比。
- 研發投入可能短期壓低獲利，卻能累積技術與市占，資本配置是企業領導者的重要考驗。
- DRAM、邏輯晶片和類比晶片需要不同能力，選錯產業主流或把技術經驗混用，都可能造成長期劣勢。
- 個股投資要配合自己的時間表、資金控管與研究，不應被短期股價波動牽著走。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
按「▶ 播放」會從該段開始播放。
-
▶ 播放 5:28 觀念
台積電會變成東芝嗎
闕又上介紹商業週刊整理張忠謀課程內容的《氣勢》，並把問題設定為台積電是否會成為下一個東芝。書中收錄張忠謀在交通大學的課程與企業觀察，講者鼓勵讀者從一流企業的長期經營理解這個問題。接著他將進入半導體產品與學習曲線的分析。
這段回答了
- 台積電真的可能走上東芝的老路嗎？
- 看企業故事時，為什麼要先理解產業和產品？
- 企業經營的長期風險可以從哪裡開始研究？
-
▶ 播放 6:39 觀念
三種晶片的學習曲線
闕又上整理半導體的 DRAM、邏輯晶片與類比晶片三種類型，指出台積電長期專長在邏輯晶片。張忠謀用兩家市占相同的公司說明，持續把獲利投入研發的公司，短期可能打平甚至虧損，後來卻能靠技術更新提高市占。另一家公司因短期獲利壓力而跟進研發，最後反而失去市場。
這段回答了
- DRAM、邏輯晶片和類比晶片有什麼不同？
- 企業把獲利投入研發，短期虧損值得嗎？
- 為什麼研發投入會先傷害獲利，後來卻可能擴大市占？
-
▶ 播放 9:43 故事
危機意識避免重蹈覆轍
影片回顧 Intel 放棄 DRAM、轉向 CPU 的產業故事，以及曾經輸給日本後重新面對競爭的危機。張忠謀用圖表提醒團隊，領先的產品仍可能被追上，不能因一時成功就失去警覺。闕又上把危機意識連到企業領導，認為管理者要提早看見相似的衰退曲線。
這段回答了
- 企業曾經領先，為什麼還是可能被競爭者追上？
- 管理者要怎麼建立真正的危機意識？
- 從 Intel 的產業轉向，可以學到什麼投資教訓？
-
▶ 播放 11:19 觀念
日本為何曾經擊敗美國
闕又上比較日本、美國與韓國在半導體產業的競爭，提到日本曾經靠製造與產業策略大幅搶占美國市場。美國後來透過反傾銷法補救，但講者認為政策介入已經太晚。課堂上學生選擇研究日本為何成功，而不是只重複分析美國最強企業，反映開放學習的重要性。
這段回答了
- 日本當年為什麼能在半導體打敗美國？
- 政府法規介入產業競爭時，可能帶來什麼效果？
- 研究競爭對手而不是只看自己，有什麼好處？
-
▶ 播放 12:58 觀念
台積電不是東芝翻版
闕又上回到台積電是否會步入東芝後塵的問題，指出兩者的產品、研發曲線和產業位置完全不同。台積電專注邏輯晶片，核心競爭力來自製程、研發與客戶合作，不是靠容易被替代的單一產品。政治因素可能存在，但不能把所有競爭結果簡化成美國要打壓第一名。
這段回答了
- 台積電和東芝的商業模式到底差在哪裡？
- 為什麼不能只看政治因素判斷企業成敗？
- 企業的產品是不是容易被替代，要怎麼分析？
-
▶ 播放 15:51 觀念
研發投入與產品選擇
張忠謀指出，DRAM 並不是進入半導體的唯一關鍵，技術發展也不會直接轉換成邏輯晶片的優勢。世界先進的經驗顯示，投入在 DRAM 的研發不一定能用到另一條產品線。闕又上比較美光與台積電的毛利率，說明不同產品的報酬與競爭條件不能直接套用。
這段回答了
- 為什麼 DRAM 的技術經驗不能直接套到邏輯晶片？
- 企業決定投入哪一種產品線時，要考慮哪些條件？
- 毛利率不同，會怎麼影響公司的研發選擇？
-
▶ 播放 18:29 故事
東芝與台積電的差異
闕又上整理東芝和台積電至少幾個根本差異，包括產品是否容易被替代、是否掌握長期製程、出口法規問題，以及是否有強大的客戶生態。東芝當年因冷戰期間的出口事件遭到制裁，而台積電則在法遵與客戶合作上採取不同路線。蘋果、高通等公司的產品需求，也讓台積電不是單獨面對市場。
這段回答了
- 東芝當年的出口事件為什麼造成後續制裁？
- 企業法遵會怎麼影響長期競爭力？
- 擁有大型客戶生態，為什麼能降低企業被取代的風險？
-
▶ 播放 20:34 觀念
獨立思考要靠閱讀
闕又上認為，投資人要大量閱讀，才有機會從媒體訊息中整理出自己的分析。新聞競爭激烈，若只追著股價和標題走，情緒很容易上下波動。講者引用查理・蒙格的觀察，強調真正富有的人普遍都有長期閱讀習慣。
這段回答了
- 每天看很多新聞，為什麼還是可能沒有獨立判斷？
- 投資人要怎麼從媒體訊息整理出自己的分析？
- 大量閱讀對投資決策有什麼實際幫助？
-
▶ 播放 21:35 時事
用時間表面對股價
闕又上談到當時台積電股價與外資持股，提出自己對長期價格與 2027 年的時間表看法。即使短期股價晃動，他仍以製程量產、產業進展和個人持有計畫作為判斷依據。講者也說明自己沒有因為公開談台積電就全部賣出，個人帳戶與基金受到不同的資金規範。
這段回答了
- 長期投資人要怎麼設定自己的時間表？
- 股價短期波動時，怎麼避免三分鐘看一次結果？
- 個人投資和基金投資在資金限制上有什麼不同？
-
▶ 播放 25:23 時事
大學基金也看台積電
闕又上提到美國大學捐贈基金的投資配置，觀察台積電在部分基金持股中具有突出位置。這個例子用來說明機構投資人如何看待台積電的長期地位。講者沒有在這段公布完整估值，而是保留更深入的會員內容。
這段回答了
- 大學捐贈基金為什麼會配置台積電？
- 機構投資人看一家公司時，和一般投資人有什麼不同？
- 投資判斷只看持股名單夠不夠？
-
▶ 播放 28:19 觀念
別把企業錯誤類比
闕又上回到台積電與東芝的比較，強調兩家公司的產業條件、產品、客戶和法規背景都不同。投資人可以大膽假設，但必須查證觀念、仔細求證，不能因為一個新聞標題就認定台積電會重演東芝。影片最後希望觀眾透過書籍和分析得到更安心的判斷。
這段回答了
- 投資比較兩家公司時，最容易犯的類比錯誤是什麼？
- 大膽假設和小心求證要怎麼同時做到？
- 面對市場新聞，我該如何避免被單一標題嚇到？
覺得有用？傳給家人朋友
分享到 LINE