投資 又上財經#370 2026/07/20
公式很理性，市場很任性
這支影片在講什麼
闕又上老師以長期資本管理公司破產的故事，說明數學公式、博士學歷與模型都不能保證投資成功，因為市場還受到人性、運氣與隨機事件影響。影片回顧他在論壇分享國巨、文曄等個股後的市場修正，提醒高點套牢需要更大幅度的反彈才能解套。老師認為投資是科學與藝術的結合，除了估值與盈餘，也要理解投資心理學、歷史與群眾行為。面對AI浪潮與動能股劇烈波動，他提高現金部位，主張以大盤型ETF搭配資產配置，主動調整比例而非沉迷猜測。最後他再次強調，公式可以理性，市場卻可能任性，投資人要準備好心理素質與長期學習。
重點觀念
- 投資公式與數字有助於分析，但不能排除人性、運氣、黑天鵝與市場隨機性。
- 投資是科學與藝術的結合，除了理論與估值，也要理解心理學、歷史與群眾行為。
- 動能上升時市場可能過度擴張，投資人不必等到動能消失才重新調整部位。
- 大盤型ETF搭配資產配置，能把工具維持被動，再透過比例調整保留主動性。
- 市場非理性的時間可能長到超過投資人可承受的期限，現金與心理準備都很重要。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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▶ 播放 1:22 時事
論壇個股回顧與獲利
老師介紹新書中的投資規劃內容，回顧六月論壇分享的幾檔股票。國巨從低點到高點曾大幅上漲，老師表示自己已大致賣出，只保留少量零股觀察。老師也提到穩懋等股票在高位的處理，認為聽眾若依自己判斷採取行動，可能已經有不錯的結果。這段內容是對近期市場與個股表現的回顧，不是保證未來走勢。
這段回答了
- 股票大幅上漲後，為什麼有人會選擇分批賣出？
- 論壇分享過的個股，事後要怎麼檢查自己的判斷？
- 聽到市場資訊後，為什麼還是要自己做決定？
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▶ 播放 3:57 時事
高點套牢要漲多少才解套
老師以文曄從六百多元跌到三百多元的例子，說明高點買進後要回到成本，需要的反彈幅度會比想像中大。這不代表公司不能回到原本價位，而是沒有人知道要花多久。老師接著談到投資猶豫者，認為只買一點、到處碰、沒有信念，通常只能取得有限成果。真正深入研究的人，才比較可能形成自己的投資信念。
這段回答了
- 股票跌一半後，為什麼回本需要漲超過一倍？
- 高點套牢時，最難處理的是價格還是等待？
- 投資一直小額嘗試卻沒有信念，可能會有什麼結果？
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▶ 播放 6:18 故事
天才為何輸給市場
老師介紹兩位諾貝爾經濟學獎得主組成的長期資本管理公司，說明學術能力與數學模型不一定能轉化成市場獲利。公司宣稱採取長期投資，實際操作卻可能陷入短期交易，理想與行動因此出現落差。老師請人工智慧提供較有文學感的標題，最後選定「公式很理性，市場很任性」。這個標題用來提醒過度相信聰明與模型的人。
這段回答了
- 為什麼諾貝爾獎得主組成的投資公司也可能失敗？
- 投資理想和實際交易行為為什麼會不一致？
- 「公式很理性，市場很任性」想提醒投資人什麼？
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▶ 播放 7:54 觀念
投資是科學也是藝術
老師認為，投資如果被做成純科學，容易忽略市場與人性。科學、會計或工程背景並不代表一定能成為最成功的投資人，因為投資還要結合心理學與歷史。盈餘與數字當然重要，但亮眼數字不能單獨支撐股價。老師以台積電在低價區間的觀察說明，研究基本面之外，也要理解市場如何反應與參與者如何行動。
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- 為什麼投資不能只靠公式和數字？
- 投資心理學與投資歷史各有什麼作用？
- 公司盈餘很好，股價為什麼仍可能下跌？
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▶ 播放 10:38 時事
AI浪潮與市場動能
老師表示，人工智慧讓過去需要一學期學習的現代資本理論，可能在短時間內透過互動工具快速整理，但AI浪潮走到哪裡仍沒有人知道。2026年出現一年內上漲十倍的台股，讓他也感到前所未見。老師把股價快速上升稱為動能，提醒動能上漲與超漲階段都可能帶來吸引力，卻也可能讓投資人忽略風險。面對不熟悉的市場環境，他不打算鐵口直斷。
這段回答了
- 人工智慧會怎麼改變投資理論的學習方式？
- 股票出現強大動能時，為什麼不能只看上漲？
- 面對自己沒有經歷過的市場，該怎麼保持謹慎？
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▶ 播放 13:40 時事
市場非理性可以多久
老師以網球擊球點比喻市場動能，說明不一定要等動能完全消失才處理部位。市場可能在短時間內大幅回落，讓高檔套牢者不知道何時解套。老師引用霍華．馬克斯的觀點，指出市場非理性的時間可能長到超過投資人撐過破產的期限。回顧2000年科技泡沫與2001至2002年的市場下跌，他提醒投資人不要自以為已經等夠久。
這段回答了
- 為什麼市場動能還在時，就可能需要先調整部位？
- 市場非理性的時間為什麼可能比想像中長？
- 投資人等了很久，為什麼還是可能判斷錯方向？
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▶ 播放 16:20 時事
用配置取代追逐個股
老師表示，自己在2026年的現金部位是歷年最高，但並不是因為完全看空台積電，而是要為市場任性預留空間。對只想賺錢的人，他認為大盤型ETF與資產配置比追逐個股簡單；對願意投入大量時間的人，個股研究才可能成為另一種選擇。老師也分享自己用AI分析一檔傳產股，發現兩家公司差距來自一次性匯兌損失，說明數字仍然重要，但要理解數字背後的原因。
這段回答了
- 現金部位提高是否代表完全看空市場？
- 資產配置怎麼協助投資人面對市場任性？
- 分析公司盈餘時，為什麼要追查一次性損失？
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▶ 播放 18:52 觀念
被動工具也能主動調整
老師以大盤型ETF搭配資產配置為例，說明工具可以維持被動，但投資人仍能主動調整配置比例。市場一路上漲時，可以依自己的策略在適當時間再平衡，讓部分獲利先落袋。這種方式不需要每天猜漲跌，而是把重點放在比例與承受度。老師認為，這比投入大量時間追蹤每一檔個股更容易維持。
這段回答了
- ETF是被動投資，還能不能主動調整？
- 資產配置的再平衡在什麼時候會被提到？
- 為什麼調整比例可能比猜高低點簡單？
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▶ 播放 20:05 觀念
閱讀投資心理學與歷史
老師提醒，很多人願意花大量時間看影片，卻不願意花一小段時間讀書，這會讓投資學習停留在片段資訊。影片介紹威廉．伯恩斯坦的《投資金律》，談到投資理論、投資歷史、投資心理學與投資生態。老師認為，投資人若要理解金融業的利益衝突與市場行為，不能只看公式。讀書的價值在於把不同案例與觀念連成自己的判斷。
這段回答了
- 為什麼看很多投資影片，還是不能取代讀書？
- 投資理論、歷史和心理學要怎麼一起學？
- 理解金融業利益衝突對投資人有什麼幫助？
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▶ 播放 22:40 時事
市場任性時保留心理準備
老師再次解釋影片標題，認為公式可以保持理性，市場卻可能任性到超出預測。當市場下跌得很劇烈時，投資人需要的不是恐慌，而是心理素質與事前準備。AI浪潮吸走大量資金後，部分基本面尚可的傳產股也受到影響，老師因此持續觀察自己認為合理的價位。這段話強調，投資人要接受無法未卜先知，並為不確定性保留空間。
這段回答了
- 市場大跌時，為什麼心理素質比預測更重要？
- AI題材吸走資金，可能怎麼影響其他產業？
- 投資前要怎麼為市場的不確定性準備？
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