【又上財經直播#45】 為什麼台積電的股價，高而不貴？

影片段落

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1. ▶ 播放 0:00 故事

   從台東生活談股價

   影片開頭分享台東炎熱、住宿與臨時訪客的生活情況，接著提出台積電股價為什麼高而不貴。闕又上也提到果汁店與公益想法，讓觀眾看到他回到故鄉後面對的生活與經營背景。主題隨後轉入投資人如何判斷股價與企業價值。

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   • ?影片為什麼從台東生活開始談台積電？
   • ?股價高而不貴是什么意思？
   • ?生活經營經驗和企業估值有什麼關係？
2. ▶ 播放 0:50 故事

   公益與投資人的回饋

   闕又上分享兩組來台東的訪客，其中一組想協助果汁店與當地公益，但因目標與持續方式還不清楚，他暫時婉拒捐款。另一組夫妻喝過果汁，也能從影片與書籍抓到投資重點，因此未必需要再上課。這些互動讓講者感受到，觀眾的理解與協助會同時帶來欣慰與責任。

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   • ?為什麼講者暫時婉拒公益捐款？
   • ?公益計畫要先確認哪些條件？
   • ?看書和看影片後，什麼情況下不一定需要上課？
3. ▶ 播放 2:24 觀念

   投資是性格問題

   影片回到台積電，講者回應一位觀眾不斷詢問是否進場，認為很多投資困難其實和性格、耐心與是否能獨立判斷有關。若投資人每走一小段就回頭尋求確認，可能不適合高波動的個股，選擇 0050 或許更能安心。闕又上也承認，投資不必追求每一步都完美，依自己的能力調整速度同樣可以。

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   • ?為什麼投資結果和性格有關？
   • ?一直尋求老師確認會造成什麼問題？
   • ?什麼情況下 0050 可能比較適合？
   • ?投資不完美時如何調整自己的速度？
4. ▶ 播放 3:53 觀念

   牛肉麵店的估值比喻

   闕又上用兩家牛肉麵店比喻估值：一間售價較低但每月獲利少，另一間價格較高卻能帶來更多獲利。投資人不能只看買入價格，還要比較企業為持有人創造的獲利能力。這個比喻也引出台積電的中期六百元想像，以及周杰倫歌曲中「千里之外」的數字聯想，但講者提醒預測不代表一定正確。

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   • ?股價便宜為什麼不一定比較划算？
   • ?牛肉麵店的例子如何說明本益比？
   • ?企業獲利能力和買入價格要怎麼一起看？
   • ?講者的股價預測是不是保證？
5. ▶ 播放 5:25 故事

   紅酒年份與台積電

   講者用餐廳點紅酒時確認年份的故事，比喻台積電的技術與產能仍在逐步成熟。台積電要走完 7 奈米、5 奈米、3 奈米與 2 奈米並量產一段時間，才像到了適合開瓶的年份。影片也引用《IC半導體教父的策略傳奇》與張忠謀的預判，說明先進製程需要持續投入，企業前進與後退都可能有風險。

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   • ?紅酒年份的故事如何比喻台積電？
   • ?為什麼要觀察不同製程完成與量產？
   • ?企業前進和後退各有哪些風險？
   • ?張忠謀的策略如何影響台積電估值？
6. ▶ 播放 7:33 時事

   Intel的製程抉擇

   影片分析 Intel 若持續落後先進製程，可能在設計與效能上受到 AMD 和台積電競爭。新製程需要投入數百億美元，停止投資又會讓追兵趕上，因此企業面臨前進或後退都危險的困境。闕又上用獅子被包圍的故事比喻台積電的產業地位，指出靠近台積電的合作公司目前很少失敗。

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   • ?Intel 為什麼面臨製程投資的兩難？
   • ?落後先進製程會如何影響晶片設計？
   • ?台積電的製程優勢如何形成產業門檻？
   • ?獅子故事如何比喻台積電的競爭力？
7. ▶ 播放 9:38 觀念

   估值要看成長動能

   闕又上指出，台積電過去幾年的成長率與當時的本益比不能直接套用到未來，因為美國分析師看到的是接近三成以上的盈餘成長動能。投資人若只看股價上漲，就會忽略成長來源與可持續性。估值應同時考慮企業管理、競爭優勢、成長時間與市場對未來的預期。

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   • ?為什麼本益比不能脫離成長動能來看？
   • ?台積電的盈餘成長如何影響估值？
   • ?股價上漲時要追查哪些成長來源？
   • ?市場預期和企業實際成長有什麼關係？
8. ▶ 播放 12:10 時事

   台積電與AMD估值比較

   影片比較台積電與 AMD 的未來成長預期，指出 AMD 的成長率可能更高，因此市場給予更高本益比。台積電雖然股價高，但若搭配預期成長與股利率來看，講者認為並不代表估值昂貴。這段重點不是推薦特定股票，而是示範如何把本益比、成長率、利率與股利放在一起比較。

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   • ?為什麼 AMD 可以享有較高本益比？
   • ?台積電股價高時要怎麼判斷是否貴？
   • ?股利率與利率如何影響估值？
   • ?比較兩家公司時不能只看哪個數字？
9. ▶ 播放 13:28 觀念

   製程複雜與分析視野

   闕又上回顧台積電三十年累積與張忠謀的管理經驗，說明世界級企業不是靠單一技術形成。台積電製程包含兩百到五百道程序，任何一道良率稍差都可能放大成重大影響。講者也比較產業分析師與基金經理人的視野，前者鎖定公司與產業，後者還要把資金布局、整體市場與多方面調度納入判斷。

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   • ?台積電的製程為什麼如此複雜？
   • ?良率小幅變化如何放大成重大風險？
   • ?產業分析師和基金經理人的視野有何不同？
   • ?研究台積電需要把哪些層次放在一起？
10. ▶ 播放 15:25 觀念

    貪婪恐懼與耐心

    講者認為台灣投資人常同時具備貪婪、害怕與缺乏耐心三個問題，容易追求完美進場，又在短期波動中急著離場。回顧自己早期對台積電的十年翻倍判斷，他希望觀眾用長期角度看待技術領先與企業成長。買進後讓股價波動，並不等於立刻賣出，而是練習承受波動與持有一流企業。

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    • ?投資人為什麼會同時貪婪、害怕又沒耐心？
    • ?追求完美進場會錯過什麼？
    • ?買進後遇到波動要如何練習持有？
    • ?長期角度如何幫助投資決策？
11. ▶ 播放 16:52 觀念

    高股價不代表貴

    影片最後總結台積電目前可能是高股價，但不代表估值貴，投資人仍要依本益比、成長動能、護城河與管理能力做自己的判斷。講者承認自己也可能看錯，沒有人能代替觀眾決定投資。對企業了解越深、心理素質越穩定，越有機會在長期財務規劃中做出適合自己的選擇。

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    • ?高股價和估值昂貴有什麼差別？
    • ?投資人最後要自己判斷哪些因素？
    • ?為什麼沒有人能替你做投資決定？
    • ?深入了解企業如何提升投資信心？