投資 又上財經#349 2026/02/16
投資營建業的一堂課：營建股已到谷底？
這支影片在講什麼
本片由闕又上與丁彥鈞遠距對談，討論為什麼以被動投資為主的課程團隊，仍要開設營建股投資課程。丁彥鈞說明營建公司的土地、房屋與帳務較容易分析，並回顧2016年起房市景氣、疫情低利率與新青安政策對營建股的影響。兩人也談少子化、房屋需求、股票槓桿與頭期款的關係，指出營建股可能處於景氣低點，但不代表買進後會立刻上漲。對談最後比較營建股與銀行股的週期與風險，強調先理解產業、公司基本面與景氣循環，再做長期投資判斷。
重點觀念
- 營建股的土地與房屋資產可搭配實價登錄、財報與產業週期進行分析。
- 少子化不必然等於房價需求下降，居住品質、獨立空間與多屋自住需求也會影響市場。
- 景氣低點買進不代表短期立刻上漲，投資人需要承受盤整與等待復甦。
- 槓桿可能放大報酬，也會放大判斷錯誤造成的損失，不能把它視為低風險資金工具。
- 了解營建公司與產業基本面，有助於在股價波動時判斷是基本面改變或市場情緒。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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為何開營建股課程
闕又上說明團隊平常推廣被動投資，但仍邀請丁彥鈞談營建股，因為營建業的土地、房屋與帳務相對有機會分析。對談也提到營建股可能處於修正與盤整期，若要追求超額報酬，仍需具備相應的心理素質與意願。
這段回答了
- 被動投資團隊為什麼要談營建股？
- 營建公司的哪些資料比較容易分析？
- 想追求超額報酬需要哪些條件？
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▶ 播放 2:36 觀念
營建股與房產的關係
丁彥鈞認為，資金不足以直接買房的小資族，可以先理解營建股與建設公司持有的土地、房屋資產。通膨推升資產價格時，土地與房屋可能跟著變貴，營建股也可能受到影響。他回顧2016年房市由空轉多，之後經歷疫情低利率與新青安政策，營建股從低點上漲到2024年高點。
這段回答了
- 買不起房的人為什麼會注意營建股？
- 通膨和土地房屋價格有什麼關係？
- 2016到2024年的營建股經歷了哪些景氣變化？
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▶ 播放 4:53 觀念
少子化會讓房價下跌嗎？
對談討論少子化是否會降低房地產需求。丁彥鈞指出，過去十到二十年已有少子化，但房價仍曾持續上漲。現在家庭雖然孩子較少，卻更重視每個人的獨立房間與居住品質，也有人在不同城市擁有自住的房屋，因此人口減少不必然等於需求消失。
這段回答了
- 少子化是不是一定會讓房價下跌？
- 為什麼孩子變少，家庭仍可能需要更多空間？
- 一個人或家庭可以有不只一間自住房嗎？
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▶ 播放 6:57 問答
營建股能補足頭期款嗎？
主持人以一千萬元房屋、兩成頭期款為例，詢問只有一百到一百五十萬元資金的人，是否能用營建股累積差額。對談進一步談到房屋貸款與股票質押的槓桿差異，也把這種做法定位為上過課、熟悉投資後才會討論的進階問題。
這段回答了
- 頭期款不足時，可以靠股票投資補足嗎？
- 房貸和股票質押的槓桿有什麼不同？
- 為什麼營建股加槓桿被視為進階做法？
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▶ 播放 9:25 觀念
槓桿報酬高風險也高
丁彥鈞比較長期台股指數與房地產的報酬估算，認為買指數可能有較高的年化報酬，而房地產報酬相對較低。主持人提到挑對產業或營建股可能再提高報酬，但丁彥鈞提醒，使用質押或融資雖可能放大收益，判斷錯誤也會放大損失。
這段回答了
- 買指數和買房的長期報酬怎麼比較？
- 營建股報酬為什麼可能高於大盤？
- 使用槓桿時最大的風險是什麼？
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▶ 播放 12:03 時事
營建股低點要等多久
主持人提出一種進階配置想法：在AI推升大盤、營建股處於低潮時，投入部分資金並只使用適度槓桿。對談承認沒有人能準確知道谷底會持續多久，營建股可能盤整一到數年，投資不是絕對科學。重點仍是控制借款比例與等待景氣翻轉。
這段回答了
- 營建股在低潮時適合立刻買進嗎？
- 谷底可能盤整多久，投資人要怎麼準備？
- 為什麼不能把營建股谷底當成確定訊號？
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▶ 播放 15:10 時事
台灣房價的長期循環
丁彥鈞回顧台灣房價曾在兩岸危機、九二一地震、SARS、奢侈稅與疫情等事件中下跌，之後又逐步回升。他把房價長期表現與經濟成長連結，認為近期政策造成的修正屬於短期波動。這段同時提醒，歷史經驗不代表未來一定重複。
這段回答了
- 台灣房價過去遇到哪些下跌事件？
- 房價為什麼可能在重大事件後回升？
- 政策造成的房價修正會不會改變長期趨勢？
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▶ 播放 16:53 觀念
營建股和銀行股怎麼比
對談認為，營建股在相對低點時，若等待景氣復甦，報酬有機會超過其他產業，但不代表永遠勝過大盤或金融股。銀行股短期可能較穩，營建股則有更明顯的景氣週期，兩人提到房地產景氣循環約八年，但並非固定。
這段回答了
- 營建股和銀行股誰的報酬較高？
- 為什麼營建股的景氣週期比較明顯？
- 房地產景氣循環真的固定八年嗎？
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▶ 播放 20:04 觀念
用基本面理解營建股
丁彥鈞說明課程以價值投資為主，目的是讓投資人了解產業與公司，面對股價波動時判斷基本面是否真的變差。若只是市場情緒造成下跌，分析者需要有足夠理解才能抱得住。課程也會談營建股選股邏輯與目前景氣狀況。
這段回答了
- 投資營建股前要先了解什麼？
- 股價下跌時如何判斷是基本面變差還是情緒？
- 價值投資為什麼需要深入研究公司？
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