投資 又上財經#185 2022/10/24
【又上財經#185】台積電，是接刀，還是接財神？｜投資小白課程台北場開放報名｜又上財經學院｜全方位理財的第一堂課｜企業課程推廣｜台積電｜闕又上 ｜2022.10.24
這支影片在講什麼
闕又上先介紹企業財經課程，接著以「台積電是接刀還是接財神」為題，從巴菲特、科斯托蘭尼與《莊子》的觀點，說明投資不能只盯著短期價格，而要拉長時間、理解公司價值與市場趨勢。他回顧自己持有台積電多年、經歷股災與融資追繳的經驗，也分析法人與個人的稅務賣壓、通貨膨脹的時間差，以及英國政治與美國升息對市場的影響。影片最後談資金排程、投資標的認識、避免融資斷頭與保留反擊能力，並鼓勵觀眾大量閱讀、獨立思考、犯錯修正。
重點觀念
- 投資不能要求今天買、明天就上漲，合理的持有時間與對公司價值的理解比猜最低點重要。
- 《莊子》用不同生命尺度提醒投資人拉長視野，不要被眼前價格波動限制判斷。
- 市場落底的判斷可觀察法人與個人賣壓、稅務賣股、通膨資料與景氣指標，但預測仍可能犯錯。
- 面對股災要認識標的、避免融資斷頭並保留資金排程與反擊能力，才能把危機當成學習。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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▶ 播放 3:39 觀念
台積電是刀子還是財神
闕又上把主題定為台積電是接刀還是接財神，先談大家羨慕巴菲特的財富，卻不一定採用他的投資方法。他回顧自己在 2000 年代買進台積電、等高科技泡沫影響消退後再增加持有的經驗。台積電從被視為不太會動的股票，到 2018 年後有不同表現，顯示公司品質和市場評價會隨時間變化。這段先建立長期投資與價值判斷的問題意識。
這段回答了
- 台積電下跌時，到底是接刀子還是接到財神？
- 為什麼巴菲特的方法很多人知道卻做不到？
- 老師為什麼等高科技泡沫影響減弱後才買台積電？
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▶ 播放 6:50 觀念
投資要拉長時間
闕又上引用巴菲特的想法，說如果今天買股票、明天就要求上漲，投資會變得非常危險；若給公司合理時間並確認不會輕易賠光，投資反而更接近安全。他用買房後不會因隔壁低價成交就立刻賣出的例子，說明投資人的眼界與心情會影響決定。接著他介紹科斯托蘭尼學車的故事，提醒如果只盯著車前幾公尺，就看不到遠方與側面的風險。
這段回答了
- 為什麼今天買、明天就想賺錢會讓投資變危險？
- 買股票和買房子在持有心態上有什麼不同？
- 投資時只盯著眼前價格，會漏掉哪些事情？
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▶ 播放 9:05 觀念
莊子的長短生命觀
闕又上引用蔣勳談《莊子》的內容，解釋「小知不及大知、小年不及大年」。一天就死亡的蟲、只有一季壽命的蟬，無法理解數百年甚至數千年的春秋；相同道理，短時間的市場經驗也可能限制投資人的判斷。他把落葉和季節變化帶進閱讀，說人的心境有時只注意飄雪，卻忽略落葉同樣安靜而有味道。這段要觀眾把投資放到更長的生命尺度中思考。
這段回答了
- 《莊子》的小年與大年，和投資有什麼關係？
- 為什麼短期經驗可能限制投資人的判斷？
- 老師怎麼把落葉和投資視野連在一起？
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▶ 播放 12:45 故事
巴菲特的長期耐心
闕又上把莊子的大春比作巴菲特，回顧巴菲特買進比亞迪後，股價先上漲十倍又跌回接近成本，之後再經過多年才大幅上升。他指出巴菲特沒有因短期波動賣出，而是像看過漫長春秋一樣保持耐心。闕又上也回顧自己持有台積電多年只領股利、後來才看見獲利的經驗。這些故事用來說明長期投資需要承受等待與反覆波動。
這段回答了
- 巴菲特為什麼在比亞迪下跌時沒有賣出？
- 持有台積電多年沒有明顯獲利時，該怎麼看待等待？
- 長期投資人需要承受哪些短期波動？
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▶ 播放 15:23 觀念
從天空看見價值
闕又上引用《莊子》「天之蒼蒼，其正色邪」的提問，說從地面看到的天空顏色，不一定就是天空真正的顏色。要拉高視角、飛到更遠的地方，才有機會重新理解眼前的現象。他把這個觀念套回台積電，提醒投資人不能只看三百多、四百多元的價格，就把價格當成永久價值。真正重要的是合理的時間、公司品質與價格背後的價值。
這段回答了
- 為什麼老師用天空顏色比喻台積電的價格？
- 看到股價時，怎麼避免把價格誤認成價值？
- 投資人要怎麼把自己的視角拉高？
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▶ 播放 18:13 觀念
不要只盯著市場浪花
闕又上用浪花比喻市場價格波動，認為投資人應該研究造成浪花的潮流與原因，而不是每天只追著新聞和盤面跑。他提到基金經理人有時會把螢幕關掉，避免被股價上下波動干擾。投資的樂趣不只在賺錢，也在於每次判斷、修正與學習。他甚至說，如果多年持有的股票從未讓自己體驗到明顯獲利，就還沒有真正感受到投資的樂趣。
這段回答了
- 投資時應該看浪花，還是看造成浪花的潮流？
- 為什麼有些基金經理人會把股價螢幕關掉？
- 投資的樂趣除了賺錢，還包括哪些事情？
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▶ 播放 20:25 時事
市場落底與稅務賣壓
闕又上回顧前一週對十月可能落底的猜測，也承認若延後到隔年一月中，仍可能是自己的判斷。接著他說明法人賣壓在十月底可能減少，個人投資人則可能因報稅而進行 Tax Selling，用獲利與虧損互抵以降低稅負。市場下跌幅度若已消化大量賣壓，空方再往下需要等待新的機會。這些因素讓他做出市場可能逐步穩定的推測，但他強調預測不是鐵口直斷。
這段回答了
- 市場可能落底時，法人賣壓和個人賣壓有什麼不同？
- 什麼是 Tax Selling，為什麼報稅會影響賣股？
- 老師為什麼說市場預測不可能百分之百準確？
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▶ 播放 23:17 時事
政治與升息的市場影響
闕又上從英國首相特拉斯任期短暫的例子，談決策品質與背景條件會影響市場信心。他也分析美國升息速度與力道可能過快，若讓其他國家先出問題，反而會形成新的風暴。接著他用伊拉克戰爭的空中與地面協同作戰，說明策略安排和決策品質的重要性。這段把政治、軍事與央行政策都放在市場判斷的宏觀背景中。
這段回答了
- 英國特拉斯下台，為什麼會被拿來談決策品質？
- 美國升息太快，可能對其他國家造成什麼影響？
- 政治和央行決策為什麼會改變市場信心？
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▶ 播放 26:03 時事
通膨政策的時間差
闕又上用「病來如山倒、病去如抽絲」比喻通貨膨脹的政策效果，指出問題爆發可能很快，但藥物與政策需要時間才會反映。他認為美國前面處理通膨的速度太慢，後面連續加重力道，造成政策與資料之間的時間差。消費力道轉弱、企業存貨升高，可能代表通膨終究會下降，但市場仍要等待數據確認。闕又上承認自己的判斷可能錯，重點是藉分析訓練理解潮流成因。
這段回答了
- 為什麼通膨政策的效果會有時間差？
- 病來如山倒、病去如抽絲怎麼用來理解市場？
- 消費力道和企業存貨能透露哪些景氣訊息？
- 老師如何面對自己的市場預測可能出錯？
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▶ 播放 29:08 故事
把市場視野拉遠
闕又上說自己從 1987 年進入股市，累積二十多年被市場修理的經驗，因此相信股災終究會過去，但不代表能精準預測時間。他認為台積電是否是刀子，取決於投資人的持有視野；幾年後回頭看，當下的下跌可能已經變成財神。接著他提到謝富旭等人以本益比和盈餘成長比較台積電，讓觀眾看到不同分析角度。這段強調時間能改變投資人對價格與價值的理解。
這段回答了
- 投資經驗如何幫助老師面對下一次股災？
- 台積電什麼時候會從刀子變成財神？
- 本益比和盈餘成長可以怎麼用來看公司價值？
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▶ 播放 31:28 故事
融資追繳中的取捨
闕又上用自己的融資追繳經驗說明市場壓力，證券行通知他需要處理十幾萬美元的 margin call。奇景光電的融資條件被調整後，他必須在賣出台積電或賣出奇景光電之間做選擇。經過計算與時間安排，他最後達到要求，還留下約六、七千美元獲利。這段只分享自己如何全身而退，並說具體做法需要建立在完整理解他的投資方法之上。
這段回答了
- 收到 margin call 時，投資人面臨哪些壓力？
- 老師當時為什麼要在台積電和奇景光電之間做取捨？
- 融資投資為什麼需要事先規劃資金和時間？
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▶ 播放 34:28 時事
用領先指標看景氣
闕又上說景氣燈號由九個指標構成，其中三個是領先指標，若先理解這些指標，就能推估景氣燈號可能往黃藍燈移動。他把這當成研究市場細微變化的練習，也提醒投資人不要只等待結果公布。對他而言，任何小變化都有原因，學習就是把原因拆解，再檢查自己的推測是否正確。
這段回答了
- 景氣燈號的領先指標在看什麼？
- 為什麼不能只等景氣燈號公布後才思考？
- 老師怎麼用猜測和檢討學習市場變化？
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▶ 播放 35:48 觀念
股災中的三項準備
闕又上鼓勵觀眾充分利用每一次股災，並提出三項投資準備：充分認識投資標的、使用融資時不要輕易讓它斷頭，以及保留反擊的資金與力道。他說自己經過二十多年被市場修理，才逐漸累積這些心得。接著他分享林士中、謝富旭等投資者曾經困頓、斷頭或長期沒有獲利的經驗，認為向別人借重、閱讀和修正觀念能少走一些冤枉路。最後他再次用莊子和巴菲特提醒觀眾拉長時間看市場。
這段回答了
- 股災時，投資人最需要先準備哪三件事？
- 為什麼融資投資不能輕易讓它斷頭？
- 投資人如何從別人的失敗經驗中學習？
- 大量閱讀和獨立思考對投資有什麼幫助？
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▶ 播放 39:54 時事
用時間檢驗市場判斷
闕又上以美股能否穩住、落底機率是否變化作為結尾，說明預測錯了就檢討原因，猜對了也要思考哪些因素被正確納入。他鼓勵觀眾用時間驗證市場，不要只依賴當下情緒。最後他再次提醒投資需要大量閱讀、獨立思考與不斷修正，並祝福觀眾從影片得到啟示。
這段回答了
- 市場預測錯了，應該怎麼檢討？
- 猜對市場時，為什麼還要回頭分析原因？
- 如何用時間驗證自己對股市的判斷？
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