【又上財經#202】台積電，投資哲學的大論戰 | 101投資小白假日班開放報名 | 闕又上 | 2023.03.06

影片段落

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2. ▶ 播放 1:30 觀念

   投資哲學是方向

   闕又上說，投資策略建立在投資哲學之上，沒有策略就很難使用手上的工具。他用沒有方向的帆船比喻投資人，任何風向都可能變成逆風。投資哲學的作用，是在環境惡劣或遇到困難時提供判斷依據。

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   • ?為什麼投資前要先建立投資哲學？
   • ?投資工具很多，沒有策略會發生什麼事？
   • ?遇到市場困難時，投資哲學能幫上什麼忙？
3. ▶ 播放 2:52 觀念

   同一問題有不同答案

   闕又上以出家人是否吃葷、不同宗教與地域的飲食條件為例，說明同一個問題可能因人的信仰與環境而有不同解答。他指出這裡談的是觀點差異，不是要觀眾討論神學。這個例子用來鋪陳投資哲學也會因個人條件而不同。

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   • ?為什麼同一件事不同人會有不同答案？
   • ?信仰和生活環境如何影響一個人的選擇？
   • ?這個飲食例子和投資哲學有什麼關係？
4. ▶ 播放 4:19 觀念

   從飲食看投資哲學

   影片談到預防醫學與飲食哲學，介紹陳俊熙醫學博士曾多次調整自己的飲食觀念，甚至發現某些看似健康的方式不一定適合自己。闕又上接著把台積電稱為理解企業運作的縮影，認為看懂它能幫助理解更多投資。這段把健康選擇與投資判斷放在同一個思考框架。

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   • ?為什麼健康的飲食方式不一定適合每個人？
   • ?飲食哲學如何類比到投資哲學？
   • ?闕又上為什麼把台積電當成企業縮影？
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6. ▶ 播放 6:49 時事

   巴菲特為何賣出台積電

   闕又上回顧巴菲特第三季買進台積電、第四季賣出的市場反應，並轉述查理．蒙格對半導體商業模式的看法。半導體企業需要不斷投入研發、資本與產能，這種持續投入未必符合巴菲特偏好的生意模式。影片也說明，闕又上在公開說法前就曾從投資哲學角度提出類似疑問。

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   • ?巴菲特為什麼買進台積電後又賣出？
   • ?半導體產業的資本投入有何特性？
   • ?查理．蒙格怎麼看半導體的生意模式？
7. ▶ 播放 9:05 時事

   資本密集的企業模式

   影片討論台積電需要投入研發、資本支出、廠房與產能，卻仍能維持高毛利與淨利的企業特性。闕又上認為，巴菲特可能不會在投資生涯收官階段，為了這種需要不斷投入資本的模式改變既有信念。這段強調理解企業獲利能力，也要理解它背後的資本需求。

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   • ?台積電為什麼需要不斷投入資本？
   • ?高獲利企業也可能有哪些投資上的疑慮？
   • ?理解企業時，為什麼要同時看獲利和資本支出？
8. ▶ 播放 11:13 時事

   能力圈與地緣政治

   闕又上認為，巴菲特避開地緣政治可能是為了降低誤解與恐慌，但台灣投資者面對台海風險時，敏感度與在地資訊不同。台積電在世界擴充產能，也讓他從晶片取得與產能分散角度重新思考衝突風險。影片主張投資人要守住自己的能力圈，不能只因大師的選擇就放棄自己的理解。

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   • ?台灣投資人看地緣政治時，和巴菲特有何不同？
   • ?投資台積電時為什麼要思考在地風險？
   • ?能力圈和投資判斷有什麼關係？
9. ▶ 播放 13:45 觀念

   大師與自己的選擇

   闕又上把巴菲特與台灣投資者對台積電的不同看法稱為投資哲學的論戰，但他不認為其中必然有對錯。巴菲特依照自己的能力圈做決定，台灣投資者則可能擁有更接近企業與地理環境的理解。盲目遵從大師而不回頭檢查自己的條件，反而可能錯過適合自己的判斷。

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   • ?投資人可以不同意巴菲特嗎？
   • ?為什麼在地投資者可能比大師更了解某家公司？
   • ?盡信大師的說法可能有哪些問題？
10. ▶ 播放 16:02 觀念

    找到適合自己的哲學

    影片指出，巴菲特加碼蘋果也間接肯定台積電在晶片供應上的重要性，但投資人仍要回到自己的能力圈。台積電的代工模式帶動蘋果、輝達、AMD、博通與高通等產業生態，這種創新未必是巴菲特熟悉的傳統案例。闕又上最後用飲食選擇比喻投資取捨，認為每個人都可以選擇自己理解的市場與工具。

    這段回答了

    • ?為什麼買蘋果也可能間接肯定台積電？
    • ?台積電的代工模式如何影響產業生態？
    • ?投資人要怎麼找到自己能理解的能力圈？
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