投資 又上財經#157 2022/04/11
【又上財經#157】台積電，你要正確？還是賺錢？｜投資理財｜招募行政助理｜闕又上 ｜22.04.11
這支影片在講什麼
闕又上以俄烏戰爭中的無人機視角比喻投資，說明看問題的層次會影響決策。他整理當時台積電法說會可能被問到的六個問題，卻認為即使全部答對，也不一定能賺錢；比起追逐短期答案，更重要的是理解企業估值、成長動能、管理能力與長期空間。影片回顧那斯達克與 QQQ 的長期波動，談台積電 ADR、技術面與兩年線，最後強調悲觀者可能短期正確，長期仍要跟著一流企業成長並搭配資產配置。
重點觀念
- 看投資問題的角度與時間尺度，會影響對風險和機會的判斷。
- 法說會問題即使全部答對，也不代表投資人一定能賺錢。
- 評估企業要看估值、成長動能、持續時間、管理能力與外部資金影響。
- 長期投資一流企業仍要搭配資產配置與防守部位，不能期待單一個股對抗股災。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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▶ 播放 0:00 故事
你看的是哪一層
闕又上先分享俄烏戰爭中一名士兵在地面奔跑、卻被高處無人機掌握位置的片段。士兵以為自己安全，原因是只看到一個平面；從更高的角度看，整個環境與風險都不同。影片用這個畫面比喻投資，提醒觀眾先確認自己是用一維、二維還是更高層次看問題。
這段回答了
- 為什麼同一件事，換個角度看會得到不同結論？
- 投資時我是不是只看了股價表面？
- 怎麼知道自己看問題的層次夠不夠？
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▶ 播放 2:08 時事
法說會六個問題
影片整理當時台積電法說會可能被問到的六個主題，包括 3 奈米啟動、設備或產能缺口、資本支出追趕、是否漲價、供需轉折，以及美國本土半導體政策的應對。闕又上承認這些問題都重要，也確實是投資人關心的內容。可是他認為，這些問題屬於管理團隊的應變範圍，不能直接等同於投資報酬。
這段回答了
- 台積電法說會通常會被問哪些問題？
- 3 奈米進度和資本支出為什麼重要？
- 供需何時轉折會影響台積電嗎？
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▶ 播放 4:10 故事
QQQ 的長期答案
闕又上回顧那斯達克與 QQQ 在 2000 年科技泡沫、2008 年金融海嘯後的劇烈下跌，以及之後長期大幅回升。這些歷史讓他提出，短期悲觀可能判斷正確，但長期過度悲觀反而容易錯過企業與市場復甦。影片用「悲觀者正確，樂觀者獲利」銜接到台積電的長期價值判斷。
這段回答了
- QQQ 曾經歷過哪些重大下跌？
- 為什麼短期看空可能正確，長期卻可能錯？
- 長期投資為什麼需要容納市場波動？
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▶ 播放 6:25 時事
估值和股價的落差
影片把台積電長期價值與短期股價圖形分開來看，指出企業基本面可能越來越強，股價趨勢卻仍然很差。闕又上引用郭恭克對台積電兩年線與 ADR 的觀察，說明技術面可能提供壓力與機會，但任何價格預測都有不確定性。對他而言，估值、企業品質與股價短期走勢不能混成同一件事。
這段回答了
- 企業價值變好，股價為什麼還會走弱？
- ADR 和台股價格要怎麼理解？
- 技術分析可以準確預測台積電嗎？
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▶ 播放 9:00 觀念
管理才是更高視角
闕又上回到法說會六個問題，認為它們都可以歸在台積電管理團隊的應變範圍。若投資人只盯著單一新聞或某個答案，就像地面奔跑的士兵，只看到眼前而沒看見上方全局。理解企業過去的管理能力、成長動能與應變空間，才能建立更高層次的投資判斷。
這段回答了
- 為什麼法說會的六個問題都屬於管理範圍？
- 研究企業管理能力要看哪些資料？
- 怎麼避免被單一新聞牽著走？
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▶ 播放 11:21 觀念
不要只等完美答案
影片指出，投資人如果等六個問題全部有答案才行動，可能永遠失去參與一流企業的機會。闕又上回顧台積電過去本益比，認為不能機械式期待企業回到十幾年前的估值，因為公司本身已經今非昔比。周杰倫出道時的比喻，說明企業成長後，市場願意給的價格與過去不一定相同。
這段回答了
- 投資前一定要等所有問題都有答案嗎？
- 為什麼不能只用台積電過去本益比估值？
- 一流企業成長後，估值會怎麼改變？
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▶ 播放 13:45 觀念
長期投資要有防守
闕又上把主題收束成一個選擇：投資人是要把所有問題答對，還是適度擁抱一流企業的成長。他引用「悲觀者正確，樂觀者獲利」，但也強調台積電無法單獨對抗股災。若要讓投資策略運作順暢，仍需要資產配置與現金等防守部位，為未來的攻擊能力保留空間。
這段回答了
- 投資要追求每次都判斷正確嗎？
- 為什麼台積電也不能單獨對抗股災？
- 資產配置中的防守部位有什麼作用？
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