投資 又上財經#197 2023/01/16
【又上財經#197】台積電 我犯的三大錯誤 | 101投資小白平日場開放報名 | 闕又上 | 2023.01.16
這支影片在講什麼
闕又上以自己投資台積電的經驗，回顧主動投資中犯過的三個錯誤：重壓時選錯標的、看懂台積電轉型後卻沒有加碼，以及在股價下跌時因融資與比較心態停住腳步。影片比較台積電與奇景光電的企業特質，談到技術、製造、客戶服務、資本投入與世界級企業的判斷，也提醒投資人不要輕易使用融資。最後他建議觀眾先確認個性是否適合主動投資，再透過閱讀與比較少數投資人的方法，建立能承受風險的投資框架。
重點觀念
- 投資錯誤不只是損失，也能用來檢查盲點與修正策略。
- 企業是否世界級，要看它面對壓力、競爭與長期投入時能否持續過關。
- 台積電從製造走向服務與客戶合作，投資人需要跟著企業轉型更新理解。
- 主動投資要評估個性、能力與風險承受度，不能只羨慕別人的報酬。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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▶ 播放 0:30 觀念
面對投資錯誤
闕又上在農曆年前回顧自己投資台積電的經驗，說明犯錯不可怕，重要的是正視錯誤並檢討未來策略。他用視死如歸與聞過則喜的說法，提醒觀眾聽得進不舒服的話，才有機會減少盲點。這段為後面三個投資錯誤的回顧建立主題。
這段回答了
- 投資犯錯後，第一步應該做什麼？
- 為什麼不能只聽讓自己舒服的投資觀點？
- 檢討錯誤如何幫助我改善投資策略？
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▶ 播放 2:18 故事
第一次錯誤：重壓選錯
闕又上回顧自己在 2017 年把較大比例資金集中到少數標的，原本想學巴菲特重壓優質公司。問題不在重壓本身，而是從多家公司中選到了奇景光電。這段也提到巴菲特靠蘋果、可口可樂與美國運通等重壓投資，建立長期成果。
這段回答了
- 重壓投資最大的風險是什麼？
- 闕又上第一次錯誤為什麼不是單純的買太多？
- 巴菲特哪些重壓投資被拿來當例子？
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▶ 播放 3:49 故事
奇景光電的教訓
闕又上說奇景光電不是完全不努力的公司，也曾有產品被 Google 使用，但與真正世界級企業相比，競爭優勢仍不夠強。公司股價容易受到市場作手影響，投資人若想靠價差操作，代價可能很大。影片用小熊成長的比喻，說明規模小、力量不足的公司較容易被市場擺布。
這段回答了
- 為什麼努力經營的公司不一定是世界級企業？
- 奇景光電的例子提醒投資人注意什麼？
- 小公司股價容易受到哪些力量影響？
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▶ 播放 5:22 觀念
先看一流企業特質
闕又上認為，若早些理解一流企業的長相，自己犯錯的機率可能下降。他把世界級企業描述為能經過各種壓力測試仍然過關，而奇景光電尚未到達這個程度。即使投資人想做價差或重壓，也應先把企業品質和自身能力放在前面，他因此建議多數人逐步靠向被動投資。
這段回答了
- 什麼樣的公司才算一流企業？
- 投資前為什麼要先看企業能否通過壓力測試？
- 闕又上為什麼建議多數人考慮被動投資？
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▶ 播放 7:24 故事
第二次錯誤：沒有加碼
闕又上回顧第二個錯誤：早年已經持有台積電，卻因為自己的理解沒有跟上企業變化，長期沒有再加碼。雖然原有部位已經有多倍報酬，他仍認為關鍵不是賺了多少，而是有沒有看見企業已經改變。這段把投資錯誤放回認知更新的脈絡。
這段回答了
- 已經持有一家公司，為什麼還要持續重新理解？
- 闕又上第二個錯誤和沒有加碼有什麼關係？
- 投資報酬很好時，還需要檢查自己的判斷嗎？
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▶ 播放 8:16 故事
看懂台積電的轉型
闕又上說，自己曾因台積電需要持續投入資金，聯想到巴菲特不偏好的資本密集模式，因此沒有加碼。後來張忠謀在蘋果訂單後持續投入大量資本，台積電逐步進入新的高峰，讓他重新看到企業轉型。影片以刀尖與刀把比喻台積電從承受競爭，轉向掌握競爭優勢。
這段回答了
- 為什麼資本密集曾讓闕又上不敢加碼台積電？
- 蘋果訂單對台積電的發展有何意義？
- 刀尖與刀把的比喻在台積電故事中代表什麼？
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▶ 播放 10:49 觀念
台積電的三大優勢
影片整理台積電的三個世界級優勢：技術領先、製造領先，以及以客戶為尊並轉型成服務型公司。闕又上認為，如果還只把台積電看成單純製造商，對企業的理解就已經落後。第四個關鍵則留給觀眾自己從書中找答案。
這段回答了
- 台積電被說明的三大世界級優勢是什麼？
- 為什麼台積電不只是製造公司？
- 企業轉型後，投資人需要更新哪些看法？
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▶ 播放 12:09 觀念
重新檢查第二個錯誤
闕又上再次整理第二個錯誤：台積電應該加碼的時候，自己沒有跟進。這個錯誤來自對企業資本投入與轉型的理解落差。無論判斷最後對錯，投資人做過的選擇都會留下紀錄，值得多年後回頭檢查。
這段回答了
- 為什麼投資判斷要留下紀錄？
- 沒有加碼的決定反映出什麼認知落差？
- 多年後回看投資紀錄能學到什麼？
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▶ 播放 12:33 故事
第三次錯誤：使用融資
闕又上說第三個錯誤與融資和質押有關，自己曾在市場下跌時被迫面對資金壓力。他引用巴菲特把融資比喻成轉盤上掛著刀，提醒槓桿工具可能在某一天刺傷投資人。影片因此勸觀眾不要輕易啟動融資，若正在使用，也要重新評估能力與風險。
這段回答了
- 為什麼融資像轉盤上掛著一把刀？
- 市場下跌時，融資會帶來什麼壓力？
- 使用槓桿前要評估哪些條件？
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▶ 播放 13:53 故事
愛比較不如會比較
闕又上把第三個錯誤連到人性中的比較心態，說自己在台積電下跌到約 370 元時，因質押上限與資金安排而反覆猶豫。他知道自己相信台積電，卻仍受到外部限制與內心不安影響。這段用「愛比較，不如會比較」提醒投資人辨認真正重要的成本。
這段回答了
- 愛比較和會比較有什麼不同？
- 投資人為什麼會在下跌時猶豫？
- 資金安排會怎麼影響買進決策？
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▶ 播放 15:23 故事
改買0050的猶豫
在無法立即增加台積電部位時，闕又上轉而買進 0050，因為 0050 也持有台積電。可是他清楚知道，ETF 中台積電的比例與直接持有不同，自己對它的熟悉度與感覺也不一樣。這個轉換讓資金暫時停住，成為第三個錯誤的一部分。
這段回答了
- 為什麼闕又上在台積電之外考慮 0050？
- 直接持有個股和透過 ETF 持有有何差異？
- 投資人猶豫時，資金可能受到什麼影響？
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▶ 播放 15:53 故事
不要為小利息停住
闕又上用國共內戰的調停與戰術變化，比喻自己在台積電下跌時停住投資部隊。重新申請資金會多花時間，利率可能增加約 0.5%，他當時卻為了這個小利率成本而猶豫。後來台積電從約 370 元上升到 500 元附近，他認為相較於可能的股價變化，過度比較小利息反而造成更大的機會成本。
這段回答了
- 為什麼小小的利率差會造成大決策？
- 投資時怎麼分辨真正重要的成本？
- 歷史戰役的比喻如何說明投資停滯？
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▶ 播放 18:02 故事
三個錯誤的代價
闕又上整理三個錯誤帶來的代價，包括重壓選錯標的、沒有在台積電轉型後加碼，以及因資金與比較而停住。台積電後來上漲的幅度，讓他重新感受小利息與大趨勢之間的差距。他用巴菲特的 stupid 形容犯錯時的自己，強調這些經驗是多年投資累積下來的學費。
這段回答了
- 闕又上回顧的三個投資錯誤是什麼？
- 為什麼小成本比較可能造成大機會成本？
- 投資人如何把巨大損失轉成學習？
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▶ 播放 19:47 觀念
主動投資先看個性
闕又上建議想研究主動投資的人，利用假期挑選少數幾位投資人與節目內容觀看，不要一次追太多老師。他提到林士中、謝富旭、雷浩斯與孫慶榮等人，認為看過摔跤、願意分享經驗的人值得研究。主動投資是否適合自己，還要看個性、風險承受度與能否承受股市的險惡。
這段回答了
- 我怎麼知道自己適不適合主動投資？
- 為什麼建議只挑少數投資人研究？
- 看過投資挫折的前輩能帶來什麼幫助？
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▶ 播放 22:51 觀念
閱讀建立投資框架
闕又上提醒，研究主動投資不能只追求超高報酬，也要閱讀投資人的書與影片，反覆理解他們的論點。他希望投資人先確認自己能否承受這種方法，再逐步建立自己的框架。這段是對前面三個錯誤的學習收束。
這段回答了
- 主動投資為什麼需要反覆閱讀？
- 投資人的方法可以直接照抄嗎？
- 建立投資框架前要先確認什麼？
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▶ 播放 23:19 觀念
讀書與投資祝福
影片最後鼓勵觀眾多讀書、多思考，不要幻想用很少時間就成為股市大師。闕又上祝福大家新年愉快、閱讀有收穫、投資能夠成功，並預告有機會在下週繼續錄影。結尾把長期學習與面對投資代價放在一起。
這段回答了
- 為什麼投資需要讀書和思考？
- 想節省時間學投資，可能付出什麼代價？
- 影片最後給投資人的祝福是什麼？
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