投資 又上財經#181 2022/09/26
【又上財經#181】台積電的心法與心魔｜台積電｜又上財經學院｜全方位理財的第一堂課｜企業課程推廣｜Podcast｜闕又上 ｜2022.09.26
這支影片在講什麼
闕又上以台積電為例，談投資心法與心魔，認為多數人真正難以克服的是貪、怕與沒有耐心。他回顧巴菲特長期持有比亞迪、歷經多年下跌仍不賣出的經驗，並介紹《投資最重要的事》與多位高手的觀點，說明有錢人不必急著讓市場替自己賺錢，會等待合理價值出現。影片也討論景氣、俄烏戰爭、聯準會政策和台積電的長期競爭力，提醒投資人把時間站在自己這邊、分辨價值與短期價格。最後他總結不同策略都能成立，但心法難教、心魔難除，並公告企業課程與會員影片。
重點觀念
- 投資心魔主要是貪、怕與缺乏耐心，光知道道理不代表能在市場波動中真正做到。
- 巴菲特長期持有比亞迪的經驗，呈現有信念的投資人如何承受多年下跌並等待價值實現。
- 有錢人不必急著讓市場替自己工作，能等待合理價位；一般人若用急用的錢投資，就容易被迫追價或停損。
- 投資哲學要配合標的認識、時間與資金條件，台積電的長期競爭力仍需要經過市場測試。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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台積電的心法與心魔
闕又上以台積電的新法與新模為題，從傅君毅談到的投資心法切入。他認為華爾街長期面對的敵人不是技術，而是貪、怕與沒有耐心。投資哲學之所以難教，是因為沒有經歷過秋冬的人，很難理解季節變化；同樣地，沒有經歷長期持股的人，也不容易理解耐心。這段說明投資觀念必須透過人生與市場經驗慢慢形成。
這段回答了
- 投資人最難克服的心魔是什麼？
- 為什麼投資哲學很難用幾句話教會別人？
- 沒有經歷過長期持股，為什麼很難理解耐心？
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巴菲特持有比亞迪的耐心
闕又上回顧巴菲特買進比亞迪後的長期波動，股價先從八元大漲到八十五元，之後回落並多年沒有突破前高。到了 2017 年再次接近八十元，巴菲特仍沒有賣出，後來股價又下跌約一半。直到電動車產業發展，比亞迪才上漲到三百多元，獲利超過三十倍。闕又上認為，最難的不是第一次賺到十倍，而是在大幅波動後仍相信企業價值、願意等候。
這段回答了
- 巴菲特為什麼在比亞迪下跌多年後仍然不賣？
- 長期持有遇到腰斬時，怎麼判斷自己是否還要有信念？
- 比亞迪的故事反映投資最重要的哪種能力？
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▶ 播放 5:24 觀念
《投資最重要的事》
闕又上介紹《投資最重要的事》，說這本書訪問多位專業投資高手，請他們分享自己認為最重要的策略。他已經讀過三遍，認為同一本財經書在不同時間重讀，會因經驗增加而讀出不同內容。書本的價值不只在知道理論，更在於把其中一句話或一個觀念實際用在投資與生活。這也呼應他所說的溫故知新。
這段回答了
- 為什麼同一本投資書重讀會有不同理解？
- 《投資最重要的事》主要在談什麼？
- 讀完投資書後，怎麼把理論用到生活？
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公債多頭與共同心法
闕又上提到另一位公債投資高手，回顧 1970、1980 年代美國通膨與高利率環境，以及當時公債大多頭的長期判斷。他也談到比爾・葛羅斯曾經看錯、後來加入相關陣營，以及加里・席林長期看好公債的經驗。雖然不同高手的標的和方法不一樣，闕又上發現他們對時間、價值與耐心的理解相近。這些共同點就是投資心法，卻不容易轉化成一般人能立即執行的動作。
這段回答了
- 高通膨和高利率時，為什麼有人反而看好公債？
- 不同投資高手的心法為什麼會相似？
- 知道高手的方法後，為什麼不代表自己就做得到？
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有錢人不急著靠市場
闕又上介紹理查・羅素的觀點，說有錢人不需要急著在市場裡賺錢，因為債券、股票或房地產本來就可能帶來收益。他們像收藏家一樣，沒有值得投資的價格就等待，有好時機才進場。一般人常有賺錢壓力，急著要求股票替自己工作，錯過上漲後又可能跑去賭場式追逐。這種急迫感讓散戶不理解價值與金錢的力量，反覆付出代價。
這段回答了
- 為什麼有錢人可以不在乎短期市場？
- 沒有好價格時，等待為什麼也是一種投資能力？
- 一般人急著靠股市賺錢，容易犯哪些錯？
- 為什麼追不到股票後可能轉向高風險投機？
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慢牛股需要時間
闕又上說投資不應使用急著要用的錢，並以自己稱為慢牛股的概念說明好公司需要週期沉潛。快速上漲的股票可能也會快速下跌，真正的企業價值需要時間被市場驗證。台積電具備長期競爭條件，但投資人不能因為俄烏戰爭或聯準會升息等短期事件，就要求它立刻反映全部價值。投資策略可以不同，重點是知道自己選的是長期價值還是短期動能。
這段回答了
- 為什麼投資不能用急著要用的錢？
- 什麼是慢牛股，為什麼需要時間？
- 台積電的長期價值會不會被短期事件掩蓋？
- 長期價值和短期動能策略有什麼不同？
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▶ 播放 14:58 觀念
找尋價值並與時間賽跑
闕又上整理書中教戰法則，指出投資要找尋價值並與時間賽跑，而不是讓短期股價決定情緒。樂觀是人性，對未來有期待能讓生活前進，但買股票時不能只期待立即上漲。即使買點剛好，真正重要的仍是企業價值和時間站在哪一邊。市場會像飛機遇到亂流，投資人要繫好安全帶，接受波動是過程的一部分。
這段回答了
- 投資為什麼是找尋價值並與時間賽跑？
- 樂觀和對股價期待過高有什麼不同？
- 市場像遇到亂流時，投資人該怎麼保持平常心？
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台積電的長期測試
闕又上說台積電明年仍有成長可能，但股價回測與短期波動無法預測。壞消息常讓價格變低，若投資人有閒錢、平常心與耐心，時間才可能站在自己這邊。傅君毅等人不買台積電，是因為大型股拉升不易，市場上可能有更輕巧、從谷底上升或具隱藏資產的標的。闕又上則以自己多年投資經驗選擇台積電，並承認公司需要大量資本支出維持競爭力，這個投資是否值得仍可從不同角度討論。
這段回答了
- 台積電回測時，投資人該看價格還是長期成長？
- 為什麼有些高手不買台積電？
- 大型股和小型成長股的投資考量有什麼不同？
- 台積電大量資本支出對投資價值有何影響？
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▶ 播放 20:07 觀念
心法相近但心魔難除
闕又上總結兩位高手的文章，說他們都提醒投資人要有信念、願意等待，這也是科斯托蘭尼與巴菲特的共同特質。不同人可以採用多空、技術分析、籌碼分析或價值投資，但都必須克服貪、怕與沒有耐心。一般散戶急著要求市場快速獲利，時間並不站在他們這邊；有錢人則在價格昂貴時等待、便宜時買進。台積電這次下跌可視為一場長期投資測試，通過後才真正理解慢牛股與一流企業。
這段回答了
- 不同投資策略為什麼仍需要相同的心法？
- 貪、怕、沒有耐心要怎麼克服？
- 為什麼有錢人的時間比較站在自己這邊？
- 台積電下跌如何測試投資人的信念？
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