投資 又上財經#235 2023/10/30
【又上財經#235】利率，投資的空谷足音，還是雜音？ | 【致富行動指南】影音課程限時特惠 | Python金融分析與阿甘投資法 | 101投資小白即將開課 | 闕又上 | 2023.10.30
這支影片在講什麼
闕又上以利率是投資中的重要訊息，還是干擾判斷的雜音為題，說明升息、利率倒掛、公債下跌與經濟預測之間的關係。他比較維持高利率與利率即將回落的兩種看法，提醒觀眾經濟學家也不容易準確預測利率，投資人應先建立投資哲學，再形成策略、戰術與工具。影片也用 IEF、TLT、台積電、巴菲特與彼得・林區的例子，說明時間長短、公司品質與資產配置會改變利率訊息的意義。最後他回到以策略面對變數，並公告投資小白課程、論壇與知識衛星活動。
重點觀念
- 利率、稅率與匯率的變動都可能影響資金流向與投資結果。
- 利率倒掛剛出現時可能是重要訊息，但持續時間、投資期限與市場位置會改變其意義。
- 投資哲學應先於策略、戰術與工具，不能只靠單一標的或工具解決問題。
- 有清楚資產配置與調整空間的人，比較能在升息或經濟變數中維持判斷。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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▶ 播放 0:17 觀念
利率是風還是雜音？
闕又上以投資像航行為比喻，說明沒有目的地時，任何風都可能成為逆風；投資也需要先知道方向。他提到利率受到許多觀眾關注，並從資產配置課程的內容延伸，準備討論如何在課程結束時留下有用的判斷方法。利率、稅率與匯率的變動，都會影響資金流向與投資。
這段回答了
- 利率變動對我的投資有什麼影響？
- 投資之前為什麼要先想清楚目標？
- 沒有方向時，市場消息是不是都像逆風？
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▶ 播放 2:10 時事
高利率會維持多久？
闕又上回顧過去幾次升息經驗，指出這一波快速升息的感受特別強烈。市場上有一派認為高利率可能維持一段時間，另一派則認為經濟與市場已經承受太多，利率應該逐步回落。他提到美國房貸利率、消費旺季與經濟數據，提醒降息時點仍屬預測，不能把經濟學家的推測當成確定答案。
這段回答了
- 高利率還會維持多久？
- 美國房貸利率上升會影響什麼？
- 經濟學家能準確預測降息嗎？
- 升息時我該怎麼看市場消息？
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▶ 播放 5:00 時事
利率倒掛與公債下跌
影片說明短期利率原本應低於長期利率，但當時出現短期高於長期的利率倒掛，而且已持續很久。通膨回落後，負實質利率的問題有所改善，但倒掛仍未完全解除。闕又上以 IEF 十年期公債 ETF 與 TLT 長期公債 ETF 為例，指出公債在連續多年下跌後，跌幅也可能相當驚人，不能只因它是公債就忽略風險。
這段回答了
- 什麼是利率倒掛？
- 公債為什麼也會大幅下跌？
- IEF 和 TLT 代表什麼？
- 通膨下降後，公債風險就消失了嗎？
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▶ 播放 6:59 觀念
兩派利率觀點怎麼判斷
闕又上整理市場對利率的兩種看法：高利率可能繼續僵持，也可能因各方難以承受而回落。他建議觀眾主動聽不同聲音，把各自的論點與背景資料記錄下來，再思考哪一邊比較能說服自己。影片也提到改版的《資產配置》加入利率倒掛內容，並指出利率倒掛的意義不能脫離發生時間與市場情境。
這段回答了
- 市場上兩種利率看法，我該相信哪一種？
- 如何判斷一個經濟論點有沒有道理？
- 為什麼要把不同觀點記錄下來？
- 利率倒掛在任何時候都一樣重要嗎？
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▶ 播放 8:50 觀念
先有哲學再談工具
闕又上再次強調，沒有投資哲學就不會有投資策略，沒有策略也就無法形成適合自己的戰術與工具。他認為很多人只想找一個工具處理複雜問題，卻沒有花時間理解背後的邏輯。影片引用芝加哥學派對利率倒掛的長短期看法，指出十年期與一至三年的投資期限，可能得到不同結論。
這段回答了
- 為什麼不能只靠一個投資工具？
- 投資哲學、策略和戰術有什麼差別？
- 投資期限會改變利率倒掛的意義嗎？
- 短期投資和長期投資要看不同訊息嗎？
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▶ 播放 11:06 觀念
巴菲特與彼得林區
闕又上用台積電資產配置的比喻，說明如果一開始就保留調整部位的空間，市場波動時比較不會因沒有資金而被動。他引用巴菲特對利率變化不為所動的做法，也比較彼得・林區從個別公司往上看、另一種哲學則先從大盤往下看的差異。接著他談到利率對高科技股估值的影響，以及好公司如何靠經營與遠見降低市場干擾。
這段回答了
- 巴菲特為什麼不太受利率預測影響？
- 彼得・林區和由上而下的投資方法差在哪裡？
- 資產配置為什麼要保留調整空間？
- 利率上升會怎麼影響科技股估值？
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▶ 播放 13:31 故事
馬雲如何面對資本
闕又上分享閱讀馬雲相關書籍時看到的創業經驗，提到馬雲早期曾透過出售股權取得資金，但資本條件也可能限制事業方向。馬雲後來提出，如果策略與產業選對、事業持續賺錢，資本市場終究會聽你的。闕又上把這段故事連回投資，認為投資人也應先抓住自己的主軸，再安排資金分布。
這段回答了
- 創業者為什麼要出售股權換資金？
- 資本市場會不會反過來限制公司的方向？
- 馬雲的創業故事對投資有什麼啟發？
- 投資時怎麼抓住自己的主軸？
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▶ 播放 15:44 故事
蔡崇信的選擇
闕又上比較兩本馬雲相關書籍，指出不同作者與距離會呈現不同面貌。他也談到阿里巴巴財務長蔡崇信，提到蔡崇信原本有高薪工作，後來選擇以很低的月薪加入馬雲的事業。這個故事被用來說明，重大選擇需要眼光，也需要判斷機會與長期方向，而不能只看眼前收入。
這段回答了
- 放棄高薪加入新事業，該怎麼評估？
- 蔡崇信為什麼願意加入馬雲？
- 同一個人物的不同傳記為什麼會有不同觀點？
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▶ 播放 17:22 時事
利率是訊息還是雜音
闕又上回到高利率、利率倒掛與經濟衰退的討論，認為高利率可能維持一段時間，但最壞情況也可能已經過去。他引用「悲觀者正確、樂觀者獲利」的說法，提醒利率訊息是否重要，取決於投資人的時間尺度與策略。對長期投資者而言，利率倒掛的意義可能已下降；真正重要的是先建立能面對變數的投資哲學與配置方法。
這段回答了
- 利率倒掛現在還需要很擔心嗎？
- 經濟衰退時股市為什麼可能上漲？
- 長期投資人和短期投資人該看同樣的利率訊息嗎？
- 怎麼分辨市場訊息是重點還是雜音？
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▶ 播放 23:31 時事
用策略面對未來變數
闕又上總結，利率既可能是重要訊息，也可能只是雜音，不能因此過度驚慌。他提到以巴戰爭與經濟衰退等變數，認為投資哲學與系統性策略應把股災、天災與人禍納入考量。無論硬著陸或軟著陸，只要能落地，投資人都要有方法面對；關鍵是建立不會被單一經濟字眼嚇倒的判斷框架。
這段回答了
- 遇到戰爭或經濟衰退時，投資策略要怎麼辦？
- 硬著陸和軟著陸哪一個比較可怕？
- 如何把不可預期的變數放進投資計畫？
- 怎麼建立不容易慌張的投資框架？
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