投資 又上財經#241 2023/12/11
【又上財經#241】不完美的第17檔十倍股 | 2023論壇大會12月16號 | 闕又上 | 2023.12.11
這支影片在講什麼
闕又上以「不完美的第 17 檔十倍股」為題，回顧自己與學員錯過或沒有完整配置 NVIDIA 的經驗，思考投資盲點究竟來自技術、性格還是資本配置。影片介紹《內在成就》與巴菲特致股東的信，強調大量閱讀、獨立思考，以及理解價值與成長不能被簡單切開。講者也分析台積電投入先進製程的資本配置，並說明合理價格買進優秀企業與單純追逐低本益比的差別。後半段用會員學員的債券與台積電案例，說明知識要跨過決策、犯錯與修正的過程，最後鼓勵讀者找到良師益友，建立正確思考和獨立思考。
重點觀念
- 十倍股不一定代表投資方法完美，沒有完整配置或錯過買點，也可能反映投資人的性格盲點。
- 大量閱讀與多聽不同意見，能讓投資人更有機會理解企業、估值和資本配置。
- 價值與成長不是必然對立，優秀企業可以用合理或略高於合理的價格買進。
- 企業如何把資金用於研發、擴產、併購或股利，是判斷管理品質的重要一環。
- 知識要經過獨立思考、決策、犯錯與修正，才會轉化成真正的經驗與信念。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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▶ 播放 0:00 觀念
第十七檔十倍股
講者公布本集題目，談一檔不完美的第十七檔十倍股。這個標題先把投資成果與不完美放在一起，暗示即使看對企業，也可能在配置與行動上留下盲點。後續內容會回到 NVIDIA 與投資性格。
這段回答了
- 十倍股為什麼還可能是不完美的投資？
- 投資看對方向，為什麼仍可能留下遺憾？
- 影片要從哪一檔股票談投資盲點？
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▶ 播放 0:18 故事
投資小白的收穫
講者回顧年度投資小白課程結束，提到志工與種子講師在共同主軸下保有個人風格，並持續進化。這段也說明他收到《內在成就》一書，開始把退休後的公益與影響力放進閱讀脈絡。課程與志工的成長，成為後面談投資盲點、學習和信念的背景。
這段回答了
- 課程中的老師為什麼需要持續進化？
- 學習共同主軸和保有個人風格能同時做到嗎？
- 退休後投入公益，和投資或人生有什麼關係？
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▶ 播放 3:39 故事
NVIDIA的十倍股遺憾
講者回顧一位學員曾買進 NVIDIA，卻在它成為十倍股前賣出，後來看到股價回檔再上漲而感到可惜。講者把 NVIDIA 視為自己第十七檔十倍股，但不完美之處在於並非所有客戶都完整配置。即使長期關注 AI，也可能因判斷、資金或行動上的盲點錯過機會。這個案例引導他檢討為何企業明明在眼前，卻沒有成為標準配置。
這段回答了
- 為什麼買過一檔股票，還是可能錯過它成為十倍股？
- NVIDIA 在影片中為什麼被稱為不完美的十倍股？
- 長期看好 AI，為什麼不代表一定會完整配置？
- 投資機會在眼前時，哪些盲點可能讓人錯過？
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▶ 播放 7:10 觀念
閱讀與價值成長
講者認為投資不只和技術有關，也和人的性格、個性與藝術感受有關。巴菲特致股東的信以企業併購、會計與價值等十個議題整理內容，適合透過大量閱讀與多聽意見來理解。影片指出，價值與成長不必被切成兩個互斥類別，因為沒有成長就很難形成長期價值。這段鼓勵投資人親自讀原書，而非只吸收別人整理的片段。
這段回答了
- 投資決策為什麼和人的性格有關？
- 大量閱讀對投資判斷能帶來什麼幫助？
- 價值投資和成長投資一定要二選一嗎？
- 為什麼建議讀原書而不只看摘要？
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▶ 播放 10:21 觀念
看見資本配置盲點
講者把 NVIDIA 沒有成為標準配置的問題，連到企業資本配置的概念。公司拿到資金後，要在研發、擴產、併購、買回股票或發股利之間做選擇，管理團隊若不擅長資本配置，會影響企業長期結果。投資人因此不能只看產品熱度，也要研究公司如何使用資源。這段把個人配置盲點延伸到企業治理。
這段回答了
- 企業拿到資金後，通常有哪些資本配置選擇？
- 為什麼管理團隊的資本配置能力很重要？
- 投資人要怎麼研究公司如何使用資源？
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▶ 播放 11:03 時事
台積電的資本配置
講者與皮卡夫討論台積電近年投入大量資金的資本配置，認為先進製程領先能形成阻擋競爭對手的重要效果。雖然市場分析師可能有不同看法，講者仍從張忠謀的管理影子與長期產業策略理解這些投入。影片也用巴菲特更換管理團隊如同更換配偶的比喻，說明管理決策可能費錢、費力且要承擔運氣。這段把資本配置和管理品質放在一起。
這段回答了
- 台積電投入大量資本，影片認為重要性在哪裡？
- 先進製程領先如何形成競爭門檻？
- 資本配置和管理團隊有什麼關係？
- 為什麼更換管理團隊可能既費錢又費力？
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▶ 播放 14:01 觀念
價值不是只買低價
影片整理巴菲特對價值投資的看法，指出低股價淨值比、低本益比或高殖利率等條件，並不足以判斷一家公司是否物超所值。查理．蒙格影響巴菲特用合理甚至略高的價格買優秀企業，而不是只用便宜價格買普通公司。講者也區分投機與投資，指出期待以更高價格轉手就是投機，但不必因此簡化成道德判斷。這段強調企業品質與價格要一起理解。
這段回答了
- 低本益比是不是就代表股票便宜？
- 為什麼合理價格買好公司也可以是價值投資？
- 投資和投機在影片中怎麼區分？
- 股價淨值比與殖利率為什麼不能單獨判斷價值？
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▶ 播放 17:01 觀念
為何錯過NVIDIA
講者回到自己的盲點，思考為什麼 NVIDIA 明明已經進入投資雷達，卻沒有成為每位客戶的標準配置。他以蘋果在 2002、2007 年逐漸成為客戶標配的經驗對照，認為投資人可能因為信心不足或某個未察覺的性格因素而遲疑。這段把技術分析之外的心理與行動問題拉到檯面上。核心是檢查自己為何沒有做出已理解的決定。
這段回答了
- 明明看好一家公司，為什麼還是可能沒有買足？
- 投資信心不足會怎麼影響行動？
- 技術分析以外，還有哪些性格盲點需要檢查？
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▶ 播放 18:01 故事
學員如何形成信念
講者分享一對從屏東來上課的夫妻，其中先生依照課程內容以中華電信股票向銀行借款買債券，並承認這是較激進的做法。講者明確表示反對借錢買股票，但用這個故事說明信念可能來自反覆學習、緣分與實際行動。夫妻也因參與課程與購買產品支持公益，形成信任與善循環。這段是學員經驗分享，不是對觀眾的操作建議。
這段回答了
- 為什麼有人聽完課程後才敢採取投資行動？
- 影片對借錢投資的態度是什麼？
- 信念如何在學習、行動與結果中形成？
- 課程與公益捐款在故事中如何連在一起？
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▶ 播放 20:26 觀念
知識如何變成決策
講者整理投資學習的路徑：大量閱讀、獨立思考、做出決策，再從犯錯與修正中累積經驗。單純聽知識性的 YouTube 片段，並不代表跨過知識到決策的門檻；決策也可能錯，必須把結果回饋到下一次判斷。講者把這種反覆循環稱為有機成長，並用志工與種子講師持續進化的經驗作比喻。這段是全片的學習方法整理。
這段回答了
- 知道很多投資知識，為什麼還是不會做決策？
- 犯錯後要怎麼把經驗回饋到下一次投資？
- 大量閱讀與獨立思考應該先做哪一個？
- 什麼是知識到決策之間的那道門檻？
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▶ 播放 24:56 觀念
不完美來自性格
補充說明中，講者把「不完美」從技術層面拉回人生觀、價值觀與性格。他回顧巴菲特受父親與葛拉漢影響的經驗，認為前人的性格與經歷會滲入後來的決策。投資要成功，不只要修正策略，也要逐步打破自己的性格缺點與行動盲點。這段把十倍股錯失的問題，轉化成自我檢視。
這段回答了
- 投資決策為什麼會受到性格影響？
- 除了技術分析，還要修正哪些個人盲點？
- 前人的經歷如何影響後來的投資者？
- 怎麼知道自己的投資缺點來自性格而非方法？
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▶ 播放 26:57 故事
信念如何鞏固
講者分享一位種子講師為了專心參加論壇而放棄志工工作，聽完內容後用約五百元成本買進四張台積電，後來以當時價格估算獲利約二十萬元。講者強調，每個人的結果與做法不同，故事重點不是複製買進，而是看見互動、分析與性格如何共同形成信念。信念可能讓人更能按照自己理解的方法持續行動。
這段回答了
- 學習活動如何幫助一個人鞏固投資信念？
- 為什麼別人的獲利結果不能直接複製？
- 投資信念是由哪些因素一起形成的？
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▶ 播放 28:21 觀念
正確思考與獨立思考
講者把投資學習分成正確思考與獨立思考兩種能力。投資小白課程提供系統性方法，讓人依照步驟降低偏差；論壇大會則分享講者自己的錯誤，讓參與者再形成適合自己的獨立判斷。兩者不是互相排斥，而是先有基礎，再保留思考與修正的空間。這段整理課程與論壇的不同功能。
這段回答了
- 正確思考和獨立思考有什麼不同？
- 為什麼有系統的方法仍需要自己的判斷？
- 投資課程和論壇分享可以如何互相補充？
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▶ 播放 28:51 觀念
持續超越不完美
結尾把論壇視為學習課程的延伸，鼓勵觀眾大量閱讀、建立正確思考，再發展獨立思考。講者也把持續修正投資盲點，視為超越自己的過程。最後祝福觀眾在閱讀、投資與人生道路上持續進步。
這段回答了
- 如何把投資上的不完美變成進步的起點？
- 大量閱讀後，怎麼形成自己的獨立思考？
- 投資與人生要如何持續超越自己？
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