投資 2021/01/04
'21.01.04 2021年，投資的審時度勢！【又上財經直播#92】
這支影片在講什麼
本集從二○二一年投資環境談起，主張投資決策的最高層次不在猜盤勢或學技巧，而在先建立投資哲學，再配合五大財務規劃。闕又上以賽馬分配資源比喻資產配置，說明主動投資需要大量研究，被動投資則要接受市場波動與長期持有。影片也討論低利率、疫苗、黃金、台積電權重與景氣燈號，最後提醒投資人選定適合自己的學派，用簡單方法長期執行。
重點觀念
- 投資哲學比猜測年度盤勢更能決定決策品質。
- 主動投資需要估值、總體經濟與產業研究，被動投資則重點在持有與資產配置。
- 投資人應先選擇適合自己性格與生活方式的投資學派。
- 景氣燈號與市場指標只能作為調整參考，不能取代個人的長期方法。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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▶ 播放 0:00 觀念
投資決策先看哲學
講者回顧過去談過的投資環境、五大財務規劃與投資哲學，認為市場天黑或天亮不是最值得追逐的問題。就算猜對環境，投資人也不一定能做對，因此要把思考往上提升到自己的哲學。保險、稅務、投資、退休與遺產等領域，則可以搭配不同專業者協助。
這段回答了
- 投資時為什麼不能只猜今年會漲或跌？
- 五大財務規劃包含哪些內容？
- 沒有投資哲學會造成什麼問題？
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▶ 播放 2:14 觀念
技巧不是高手的終點
講者指出，市場上很多人仍在學習投資技巧，這代表真正進入高手階段的人並不多。投資哲學與資源配置比單一技巧更高一層，投資人必須先知道自己想解決什麼問題。這段也提醒觀眾，不要把追逐技巧誤認成完整的投資能力。
這段回答了
- 只學投資技巧為什麼還不夠？
- 什麼才是投資高手更重視的能力？
- 資源配置和技巧有什麼差別？
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▶ 播放 2:55 故事
賽馬比喻資源配置
講者引用電影《十誡》中摩西觀察三匹馬的片段，說明領頭的馬要在轉彎時控制隊伍，讓資源依照位置與速度重新排列。投資組合也要面對資金有限、強勢資產與落後資產如何分配的問題。這個故事用來引出產業輪動與投資配置，而不是直接預測哪一類必然上漲。
這段回答了
- 賽馬故事如何比喻投資配置？
- 資金有限時要怎麼安排不同資產？
- 產業輪動在投資中代表什麼？
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▶ 播放 4:29 觀念
主動投資要研究輪動
講者把投資比作作戰，說明主動投資人會思考高漲產業是否續漲、落後產業是否補漲。產業輪動需要指標來判斷資金與趨勢是否正在轉移，鋼鐵、石化、科技與金融都可能輪流成為焦點。這些判斷需要大量功課，不能只靠一句市場預測。
這段回答了
- 什麼是產業輪動？
- 落後產業一定會補漲嗎？
- 主動投資人要研究哪些資料？
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▶ 播放 5:24 觀念
先選主動或被動
講者認為投資人首先要分辨自己是主動投資還是被動投資。主動投資要替每一項資產估值並持續研究，被動投資的操作相對簡單，但仍要在關鍵時點理解自己的方法。沒有投資哲學，就不知道時間與力氣該放在哪裡。
這段回答了
- 我該選主動投資還是被動投資？
- 主動投資為什麼需要做很多功課？
- 被動投資是不是完全不用思考？
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▶ 播放 5:56 時事
美元石油黃金難以判斷
講者以美元、石油與黃金為例，說明主動投資需要同時理解總體經濟、政治與供需變化。影片提到Ray Dalio可能配置黃金，也提到巴菲特與接班布局的討論，但講者明確表示沒有查證，並非叫觀眾跟著買。重點是每個投資學派都會隨環境重新檢查自己的判斷。
這段回答了
- 為什麼美元、石油和黃金不好判斷？
- 看到名人的資產配置能不能直接照做？
- 投資學派為什麼需要隨環境調整？
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▶ 播放 8:13 時事
二○二一年如何配置
講者把二○二一年配置問題連回投資方式與哲學，指出被動投資的資產已經包含在工具中，主動投資則要自行判斷落後資產是否值得布局。影片談到巴菲特指標偏高、低利率與疫情後經濟變化，並認為短期利率不會快速上升。疫苗與變種病毒等因素仍讓市場走向難以預測。
這段回答了
- 二○二一年投資配置要看哪些因素？
- 低利率會如何影響市場估值？
- 被動投資人需要每天追蹤總體經濟嗎？
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▶ 播放 9:50 觀念
主動投資的研究負擔
講者再次比較被動與主動投資，被動方法的優點是簡單，主動方法則要在技術分析與基本分析之間做選擇。不同學派的工具與研究方式很多，不可能在一集影片全部講完。這段為後面回答景氣燈號問題做鋪陳。
這段回答了
- 主動投資要用技術分析還是基本分析？
- 被動投資為什麼比較簡單？
- 投資學派太多時該怎麼選？
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▶ 播放 10:18 問答
景氣燈號要不要調整
講者回應觀眾對景氣燈號接近黃紅燈的提問，回到阿甘投資團曾談過的分批出場方法。景氣燈號是提醒過熱的觀察工具，不代表必須一次把全部部位賣掉。這段是針對觀眾問題所做的延伸說明。
這段回答了
- 景氣燈號接近黃紅燈就要全部賣出嗎？
- 為什麼講者主張分批調整？
- 景氣燈號可以單獨決定投資行動嗎？
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▶ 播放 10:50 時事
台積電影響景氣燈號
講者認為若出現黃紅燈，不必急著一次出場，可以把原本三次的安排拆成更多次。原因之一是台積電在0050的權重已經很高，整體指數的表現不能只看其他四十九家公司。台積電的領先地位、台灣殖利率與企業盈餘動能，都是他觀察市場的重要因素。
這段回答了
- 為什麼台積電權重會影響0050？
- 黃紅燈出現時為什麼可以分多次調整？
- 台灣企業盈餘動能如何影響投資判斷？
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▶ 播放 12:24 觀念
從《台積電啟示錄》看遠見
講者介紹《台積電啟示錄》，區分企業的定見與遠見，並請看過書與影片的觀眾思考兩者帶來的差異。台積電長期累積的能力，被描述為二、三十年匯集後形成的交集。這段把書籍內容與投資人理解一流企業的方式連在一起。
這段回答了
- 《台積電啟示錄》談定見與遠見有何不同？
- 為什麼企業能力要看長期累積？
- 讀書和只看短片對投資理解有什麼差別？
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▶ 播放 13:33 時事
台灣折價可能反轉
講者整理台積電與台灣市場的三個觀察因素，包括台積電在0050的比重、台灣企業盈餘動能，以及過去中國大陸吸引全球資金時形成的台灣折價。當全球焦點與供應鏈位置改變，台灣折價可能轉為不同的市場評價。這段是對台灣市場長期環境的分析。
這段回答了
- 什麼是台灣折價？
- 台積電在0050的權重為什麼重要？
- 全球資金焦點改變會如何影響台灣市場？
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▶ 播放 14:44 觀念
用簡單方法投資
講者不鼓勵一般人追逐每一個產業輪動，而是主張先找到自己理解的學派，弄清楚它的能力與限制。沒有任何學派能在所有季節都風光，投資人必須接受等待與不領先市場的期間。即使做主動投資，也可以把方法整理得簡單。
這段回答了
- 投資人要怎麼避免把方法弄得太複雜？
- 為什麼沒有一個學派能永遠有效？
- 等待市場輪動時要怎麼維持信心？
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▶ 播放 18:06 觀念
環境會變但主軸要穩
講者把環境改變與投資方法連在一起，認為投資人可以做小幅調整，但長期主軸不必輕易改變。影片最後再次請觀眾從《台積電啟示錄》中理解他所談的企業遠見。核心仍是選定方法、理解背後哲學，再用適合自己的方式長期執行。
這段回答了
- 環境改變時投資方法要不要跟著大改？
- 如何在調整與堅持之間取得平衡？
- 為什麼要從企業遠見理解投資？
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