投資 又上財經直播#4 2020/03/25
【又上財經直播#4】資產配置失靈？如何看待股債雙殺？
這支影片在講什麼
闕又上老師回答「股債雙殺是不是代表資產配置失靈」，說明股票與公債在特殊市場環境下可能同時沒有得分，但防守性資產仍可能保留資金與調整空間。影片先談學習要靠自己困而知之，再用股債配置、相關係數與旅遊地圖比喻，說明沒有一套方法能處理所有年份。後段以退休前的資產配置、輸在起點贏在轉彎點，以及《獨臂刀王》的轉換故事，提醒投資人把方法活用，並控制情緒度過股災。
重點觀念
- 股債雙殺可能只是資產配置沒有滿分，不代表防守功能完全消失。
- 投資需要科學的統計，也需要依市場與心理調整的藝術。
- 股債相關係數會隨時期變化，不能期待永遠完美的組合。
- 資產配置可能輸在起點，但能在市場轉彎時保留調整與反攻能力。
- 投資人要把書本方法活用，而不是把它當成永遠不變的公式。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
按「▶ 播放」會從該段開始播放。
-
▶ 播放 0:00 觀念
資產配置失靈了嗎？
老師提出股債雙殺的主題，並用花朵開合說明世界一直變化。投資人習慣股票跌、公債漲的搭配，但這次情況不同。影片要討論的是如何理解這種特殊環境。
這段回答了
- 股債一起下跌時資產配置失靈了嗎？
- 為什麼市場不會永遠照過去的規律走？
- 這集要如何看待股債雙殺？
-
▶ 播放 0:58 故事
用蘋果與台積電提醒自己成長
老師解釋桌上兩頭牛的擺設與財務規劃師執照，並展示蘋果與台積電的年度報告。兩家公司是他認為值得學習、持續追求卓越的企業。牛隻一前一後，也象徵低潮時要努力把自己拉回來。
這段回答了
- 老師為什麼展示蘋果和台積電年報？
- 投資人可以怎麼向優秀企業學習？
- 桌上兩頭牛代表什麼投資心情？
-
▶ 播放 3:21 問答
讀者最擔心股債雙殺
老師再次整理讀者的疑問：投資級公債和股票同時下跌，資產配置是否失靈。問題不只在報酬率，而在投資人是否理解配置原本能處理哪些情境。接著老師從學習方式說明如何建立判斷。
這段回答了
- 為什麼股債雙殺會讓投資人懷疑配置？
- 資產配置原本能處理所有市場嗎？
- 面對新情況要先學什麼？
-
▶ 播放 3:50 觀念
困而知之才能真正學會
老師談深而知之、學而知之與困而知之三種學習方式，認為自己比較屬於困頓後想通的類型。真正自己想出來的答案不容易被拿走，也能舉一反三。頻道因此不只灌輸資料，而是希望觀眾自行思考。
這段回答了
- 深而知之、學而知之與困而知之有何不同？
- 為什麼自己想通的答案比較牢固？
- 老師為什麼不只提供大量資料？
-
▶ 播放 5:25 觀念
經歷兩次多空才可能成熟
老師認為投資人至少要經歷兩次空頭與兩次多頭，才能從得意、受挫、修正中形成較完整的投資哲學。科斯托蘭尼說紳士要破產兩次，也是在說成熟需要經過困頓。市場經驗會讓人逐漸謙虛。
這段回答了
- 為什麼投資成熟需要經歷多次多空？
- 科斯托蘭尼說破產兩次想表達什麼？
- 股市挫折如何幫助建立投資哲學？
-
▶ 播放 6:29 時事
BND、AGG 下跌不等於配置失效
老師指出 BND 與 AGG 當時下跌，政府公債 ETF 相對有支撐。不同期限與信用風險的債券，防守效果不能混為一談。股債配置要先看清楚自己持有的是哪種公債。
這段回答了
- BND 和 AGG 下跌代表什麼？
- 政府公債和投資級公債有何不同？
- 債券配置為什麼要看期限與信用？
-
▶ 播放 7:13 觀念
資產配置只能處理大部分情境
老師說股債組合大約能處理多數市場情境，但仍有一段時間可能無法同時避開所有風險。沒有任何策略能涵蓋從春夏秋冬到所有市場光譜。這次雙殺是方法的適用範圍，而非整套配置失靈。
這段回答了
- 資產配置可以處理所有市場狀況嗎？
- 股債雙殺時為什麼不能立刻否定方法？
- 投資策略的適用範圍要怎麼理解？
-
▶ 播放 8:53 觀念
把資產配置當成旅行地圖
老師用旅行社導覽地圖比喻資產配置，地圖提供方向與大致範圍，實際到現場仍會遇到不同風景。股債相關係數會隨時期變化，不會永遠是完美搭配。投資人要接受工具會有不同表現。
這段回答了
- 資產配置為什麼像旅行地圖？
- 相關係數會一直維持不變嗎？
- 投資人如何面對配置表現改變？
-
▶ 播放 10:17 觀念
完美股債組合也會改變
老師回顧 2000 到 2008 年股票與公債的完美搭配，像咖啡加牛奶一樣合拍。這次股票下跌、公債沒有上漲，卻不代表公債失去所有功能。即使沒有完美搭配，防守性資產仍可維持整體平衡。
這段回答了
- 股債什麼時候曾經是完美組合？
- 公債沒有上漲為什麼仍有功能？
- 市場改變後還要不要保留防守資產？
-
▶ 播放 11:52 觀念
沒有得分不等於失分
老師強調這次公債沒有帶來獲利，但也沒有造成明顯損失。它完成了超過一半的防守功能，剩下的部分需要透過其他調整補足。投資不能期待單一工具解決全部問題。
這段回答了
- 公債沒有上漲時算不算失敗？
- 防守資產沒有得分仍有什麼作用？
- 剩下的風險要怎麼補足？
-
▶ 播放 12:43 觀念
投資是科學也是藝術
老師認為投資不能被做成一條公式，統計和科學只能完成一部分。心理素質、投資心理學與臨場調整屬於藝術層面。面對市場變化，投資人要同時保留規則與彈性。
這段回答了
- 投資為什麼不能只靠公式？
- 投資的藝術層面包含什麼？
- 規則和彈性如何一起使用？
-
▶ 播放 14:34 觀念
退休前需要資產配置防守
老師回顧《阿甘投資法》的長期成長優點，也指出它沒有充分防守，退休前遇到股災時心理壓力會變大。即將退休的人需要用資產配置降低波動。這是從成長走向防守的重要轉換。
這段回答了
- 退休前為什麼不能只持有成長資產？
- 《阿甘投資法》與資產配置如何互補？
- 退休金遇到股災時最需要防守什麼？
-
▶ 播放 15:52 觀念
輸在起點，贏在轉彎點
老師說明股債配置一開始有部分資金放在防守，因此上漲時可能落後，但市場下跌轉彎時能保留調整空間。投資人常在股票大漲時後悔沒有滿倉，等跌下來才想起防守的重要。這是人性與投資心理的反覆。
這段回答了
- 什麼叫資產配置輸在起點贏在轉彎點？
- 為什麼股市上漲時大家不想防守？
- 市場下跌後才想到防守還來得及嗎？
-
▶ 播放 18:15 故事
《獨臂刀王》的轉換攻勢
老師回憶王羽主演的《獨臂刀王》，描述主角放下被鎖住的大刀，改用短刀從低處反擊。這個轉換被用來比喻資產配置：原本方法遇到限制時，不必硬撐，可以換一種工具。放下不是投降，而是為下一個有效動作騰出空間。
這段回答了
- 《獨臂刀王》的故事如何比喻資產配置？
- 投資方法失效一部分時為什麼要轉換？
- 放下原本工具和認輸有什麼不同？
-
▶ 播放 21:04 觀念
把配置方法真正活用
老師把電影中的轉換和資產配置連在一起，提醒觀眾再平衡並不是死守原本比例。要反覆讀書、理解方法，才能在不同市場下做出適當調整。方法本身仍然有用，問題常在於沒有活用。
這段回答了
- 資產配置為什麼需要活用？
- 再平衡和死守比例有何不同？
- 如何從讀書中學會調整方法？
-
▶ 播放 21:56 觀念
不要把股市情緒帶回家
老師引用巴菲特的提醒，股票公司不知道你是股東，投資人不能因股價生氣就把情緒發洩在家人身上。股災一定會過去，投資人要把可控制的事情做好。生命中真正無法補救的損失，不能拿來和市場波動相比。
這段回答了
- 股價下跌時為什麼不能對家人生氣？
- 怎麼把投資情緒和家庭生活分開？
- 市場損失和生命中不可補救的事情有何不同？
-
▶ 播放 23:54 觀念
讀書才能理解配置的變化
老師提醒影片只能點出方向，無法把幾百小時整理的內容在短時間全部講通。觀眾需要回頭閱讀，理解股債共舞與資產配置的不同變化。這是把前面故事收束回學習方法。
這段回答了
- 為什麼看影片仍不能取代讀書？
- 資產配置的變化要去哪裡理解？
- 如何把短片中的提示延伸成完整方法？
YouTube 影片說明
覺得有用？傳給家人朋友
分享到 LINE