投資 又上財經直播#36 2020/06/22
【又上財經直播#36】投資哲學像什麼?
這支影片在講什麼
本集以鑽石街的分工比喻投資哲學，說明哲學像膠水，能把投資理論、歷史、心理與產業知識連成一套一致的方法。闕又上分享投資課程學員如何從書本和課堂中釐清問題，也討論不同學派、景氣燈號與技術指標的取捨。影片進一步比較資產配置、主動投資與被動投資，引用台股與美股長期回測，提醒投資人先找到能相信並持續執行的哲學。最後說明種子教師與財務規劃師的培訓理念，鼓勵用教育改善理財觀念。
重點觀念
- 投資哲學像膠水，將理論、歷史、心理與產業知識連成一致的判斷架構。
- 不同投資學派各有道理，重點是選擇一套自己理解並能長期執行的方法。
- 主動投資追求超額報酬必須承擔誤判代價，被動投資搭配 ETF 則可降低判斷錯誤。
- 閱讀、回測與實際體驗能把抽象方法轉成信心，讓投資人面對市場波動時更有定見。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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投資責任從建立哲學開始
講者從投資規劃課程滿班與學員互動談起，說明看完書後仍可能需要課程來整理觀念。今天的主題是投資責任，不是把答案直接交給別人，而是理解自己為何做出判斷。學員提出的問題也成為講者整理投資哲學的入口。
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- 看完投資書後還需要上課嗎？
- 投資責任是自己負責什麼？
- 投資學習為什麼要整理成一套觀念？
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哲學像把鑽石黏成戒指
講者用紐約鑽石街的分工比喻投資知識：每個工匠只負責一個零件，但最後要組成完整的作品。哲學是把零散知識連成整體的膠水，讓人生與投資的重要問題能有一致的解決方向。理財若東學一點、西學一點，就需要一個中心架構來貫穿。
這段回答了
- 為什麼投資知識需要一套哲學串起來？
- 零散學投資會遇到什麼問題？
- 投資哲學和實際理財有什麼關係？
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▶ 播放 2:44 觀念
哲學讓投資人保持定見
講者引用哲學對人生根本問題的定義，說明投資也要從重要問題找到根本解決方式。當投資人有定見與遠見，就不容易因市場起伏恐慌。哲學不是抽象裝飾，而是讓投資態度和生活選擇以一貫之。
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- 投資哲學如何讓人面對波動？
- 什麼是投資的定見與遠見？
- 根本解決方式和短期投資訊號有何不同？
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《投資金律》的四項基礎
講者修正逐字稿中的作者名稱，介紹 William Bernstein 從內科醫師跨入投資界，並以《投資金律》談投資哲學。要建立投資定見，需要理解投資理論、投資歷史、投資心理學，以及投資產業本身。這四項知識共同構成判斷的底層結構。
這段回答了
- 投資哲學需要學哪些基礎？
- 為什麼投資歷史和心理學都重要？
- 《投資金律》談到哪些投資觀念？
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▶ 播放 4:24 觀念
看懂投資產業的利益衝突
講者說明 Bernstein 對財務產業利益衝突的批評，認為各行業都可能有利益與專業判斷的拉扯。投資人若不了解產業結構，可能把銷售當成完整的理財方案。理解產業運作方式，能幫助投資人分辨產品、服務與真正的投資方法。
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- 投資產業有哪些利益衝突？
- 如何分辨理財銷售和完整規劃？
- 為什麼投資人要了解產業結構？
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▶ 播放 6:19 故事
十五個問題如何被串起來
講者分享楊小姐上完課後的回饋：原本有十五個問題，課程結束後覺得問題消失了。講者認為答案其實都在四本書裡，課程的作用是把書中的概念重新串聯。當零散論點形成一套網路，學員就能看見原本的盲點。
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- 課程如何幫助我釐清投資問題？
- 為什麼看過書還是可能有很多疑問？
- 把不同書的觀點串起來有什麼效果？
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▶ 播放 7:00 觀念
閱讀要反覆而且深入
講者建議，如果預算、時間與解讀能力允許，可以從書本反覆閱讀來建立定見與遠見。很多人只看過一次，或因投資派別太多而無法形成自己的方法。閱讀的重點不是收集更多說法，而是把理解轉成可執行的信念。
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- 投資書為什麼要反覆閱讀？
- 看過很多派別卻沒有定見怎麼辦？
- 閱讀時該追求數量還是理解？
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▶ 播放 7:24 觀念
景氣燈號與 KD 怎麼選？
講者以和施昇輝直播時的提問為例，一位投資人用景氣燈號抓低點，另一位用 KD 指標。兩種方法都有自己的邏輯，未必需要互相否定。真正重要的是選擇一套自己相信、理解並能持續執行的哲學，不要在不同方法之間反覆搖擺。
這段回答了
- 景氣燈號和 KD 指標要選哪一個？
- 不同投資學派都有道理時怎麼辦？
- 為什麼投資方法不能一直換？
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▶ 播放 8:31 觀念
用歷史把投資視野拉長
講者說課程有限，仍要盡量把投資歷史拉長，讓只有十年投資經驗的人也能看到更長的市場背景。理論、工具和歷史互相連結後，投資人才能形成自己的網路與結構。每個人再依資金、目標與風險承受度調整。
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- 為什麼投資要拉長歷史視野？
- 只有十年經驗如何補足市場歷史？
- 投資理論和工具要怎麼連結？
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▶ 播放 9:17 觀念
一對一諮詢不如完整學習
講者分享一位資產部位較大的朋友想付費進行一對一座談，但他認為短時間很難把十六小時的完整內容濃縮給一個人。先上完整課程，再針對未解問題討論，對學員和講者的時間都更有效。課堂互動也是整理投資哲學不可取代的一部分。
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- 資產很多時要找一對一投資顧問嗎？
- 為什麼完整課程可能比單次諮詢有效？
- 投資學習中的互動有什麼價值？
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▶ 播放 10:22 故事
不同資產規模都要找到方法
講者觀察課堂學員的資產差異，從只有一筆本金的年輕人，到有一億資金的學員，每個人都在思考退休金與資產配置。投資課程的價值不只看學費，而是和資產波動可能造成的損益相比。即使資產不多，也要用適合自己的方式建立基礎。
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- 資產不同的人要學一樣的投資方法嗎？
- 投資課程費用要怎麼和可能的損益比較？
- 資產不多時如何開始建立投資哲學？
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▶ 播放 11:51 故事
讓負債學員重新開始
講者特別關心一位家庭負債、但希望改變生活的年輕學員。原本課程建議有三百萬元的人參加，但講者願意退回學費，讓他先用 0050 或台積電零股建立投資觀念。這個安排重點不在推薦標的，而在讓學員從可負擔的方式開始學習。
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- 有負債的人還能開始學投資嗎？
- 投資課程費用太高時可以怎麼辦？
- 為什麼講者讓學員從小額開始？
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▶ 播放 13:47 故事
從圖書館開始建立投資理解
講者回想自己早年資金賠光後，坐在圖書館地毯上逐本閱讀，起初連微積分與數字都看不懂。後來在同事介紹下找到商業與理財書，逐步走了二、三十年才形成部分體悟。講者認為不應要求每個人都用二十年才理解投資，因此需要把學習路徑整理得更清楚。
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- 投資初學者看不懂數學書怎麼辦？
- 為什麼講者從圖書館開始學投資？
- 如何縮短自己摸索投資的時間？
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▶ 播放 14:47 觀念
定存是短期停車位
講者建議先閱讀不同投資學派，再選擇自己能相信的方法。他也說明銀行定存適合短期資金停留，不應把所有長期資金永久放在那裡。當投資人拉長歷史、理解風險控制，才可能看清楚長期資金應該如何配置，形成不惑的定見。
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- 定存適合放長期退休資金嗎？
- 短期資金和長期資金怎麼分配？
- 為什麼理解歷史能幫助降低投資疑惑？
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▶ 播放 16:00 觀念
主動投資要先理解成長學派
講者觀察學員用十六小時課程把故事、數字與投資意義連起來，也承認仍有人偏好價差與主動投資。若要追求超額報酬，就要先建立方法；對年輕、資金較少且希望學成長投資的人，講者提到彼得・林區、菲利普・費雪與陳橋宏等書籍。
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- 主動投資想追求超額報酬要先做什麼？
- 成長投資適合什麼樣的學習方式？
- 投資人為什麼需要先讀理論再做價差？
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▶ 播放 17:46 觀念
用中心哲學比較正反兩面
講者說，投資歷史、心理學與基本理論結合後，個人的資產結構與攻守比例才會逐漸清晰。課堂討論高收益債時，他刻意同時扮演正方與反方，讓學員看到同一標的的優點與問題。這種中心哲學能在不同情境下維持一致，又不會只接受單一立場。
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- 為什麼投資討論要同時看正反兩面？
- 高收益債要怎麼分析優點和風險？
- 中心哲學如何幫助資產配置？
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▶ 播放 19:06 時事
用長期回測建立投資信心
講者回到《阿甘投資法》的長期策略，分享以固定金額投入台股或美股、即使在不理想的時點進場，長期仍可能累積資產的回測。數字的重點不是保證未來報酬，而是透過不同年份與高科技泡沫等情境，讓投資人理解時間、持續投入與策略一致性。
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- 長期回測可以幫助我建立什麼信心？
- 市場高點開始投入，長期還有機會嗎？
- 固定投入和投資哲學有什麼關係？
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▶ 播放 20:50 觀念
台股與美股的成長差異
講者比較相同投入在台股與美股的長期結果，指出美股歷史成長動能較高，但投資人也可以依自己的哲學選擇台股。重點不是單純追逐某個市場，而是了解不同市場結構，再決定是否混搭。只要相信一套方法，就不必在多種說法之間反覆猶豫。
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- 台股和美股長期成長有什麼差異？
- 投資人為什麼可以考慮混搭台股與美股？
- 市場選擇和投資哲學如何配合？
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▶ 播放 21:44 觀念
不要拼湊不同方法
講者提醒，市面上有很多好書，但投資人若東相信一點、西相信一點，最後會變得疲累而猶豫。找到一套能理解的方法後，要用它長期執行，並透過閱讀與回測建立信心。每個人和書籍、老師相遇的時間不同，學習也需要自己的緣分。
這段回答了
- 投資方法很多時，怎麼避免越學越亂？
- 為什麼要選一套方法長期執行？
- 回測如何把投資信念變成信心？
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▶ 播放 23:41 觀念
財務規劃師需要實務經驗
講者區分財務規劃師與投資學習者，指出財務規劃師需要跨越會計、投資管理與保險等領域的實務經驗。這是一項事業或職業，不適合只想快速獲利的人。真正重要的是願意長期投入並以客戶利益為先。
這段回答了
- 財務規劃師需要哪些實務經驗？
- 財務規劃工作適合只想快速賺錢的人嗎？
- 如何把客戶利益放在理財服務前面？
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▶ 播放 24:13 觀念
哲學把知識連成定見
講者認為，主動投資可以追求超額報酬，但要承擔誤判；被動投資搭配 ETF 則能降低誤判機會。無法上課的人，可以依照書中案例回推不同市場危機，透過計算與實驗鞏固信心。投資哲學像澆水，會把片段知識連結起來，讓人從根本問題、整體角度形成定見，面對波動時更從容。
這段回答了
- 主動投資和被動投資的代價有何不同？
- 不能上課時如何用回測建立信心？
- 投資哲學如何讓人面對市場波動更平靜？
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