投資 又上財經直播#5 2020/03/27
【又上財經直播#5】股債雙殺，如何應變？
這支影片在講什麼
闕又上老師以股債雙殺為題，說明這次股票、公債、黃金與部分投資級債券同時下跌，並不代表資產配置失靈。影片用美軍飛行訓練故事比喻，指出原本的規則要遵守，但環境改變時也要調整；接著以老胡的壓力測試解釋年齡、防守性資產與再平衡。後段整理逢高減碼、逢低加碼與重大事件提前調整的原則，並提醒專家也會失誤，投資人要保留懷疑與獨立判斷。
重點觀念
- 股債雙殺是資產配置可能遇到的情境，不等於整套方法失靈。
- 再平衡像車輛重新定位，透過逢高減碼與逢低加碼修正資產比例。
- 重大黑天鵝發生時，不能拘泥於只在年底調整的固定時間。
- 投資方法既需要統計與規則，也需要根據環境變化調整的心理素質。
- 專家與老師都可能判斷錯誤，觀眾應參考而非盲從。
摘要由系統依影片內容整理，細節以影片為準。
影片段落
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▶ 播放 0:00 觀念
股債雙殺是不是資產配置失靈？
老師提出本集問題：投資級公債和股票同時下跌時，股債配置是否失效。開場用花朵的盛開與收合比喻市場不斷變化。觀眾需要先接受資產價格不會永遠照固定模式走。
這段回答了
- 股票和公債一起跌代表資產配置失效嗎？
- 為什麼老師用花朵比喻市場？
- 資產價格會一直照固定規律變化嗎？
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▶ 播放 0:38 故事
市場改變時投資規則也要思考
老師指出世界唯一不變的是持續改變，並回應讀者對畫面牛隻姿勢的觀察。牛隻朝向調整，是提醒自己在低潮時要想辦法拉回來。這段把生活小物連到投資中的適應能力。
這段回答了
- 市場一直變化時投資人該怎麼辦？
- 為什麼老師調整桌上牛隻的方向？
- 投資策略需要完全固定嗎？
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▶ 播放 1:04 故事
用兩家公司提醒自己追求卓越
老師說明桌上放著蘋果與台積電的年度報告，因為自己是股東，也希望向優秀公司靠近。兩頭牛一前一後，象徵企業與投資人共同努力。這段是資產配置主題前的生活故事。
這段回答了
- 老師為什麼把蘋果和台積電報告放在桌上？
- 年度報告對投資人有什麼提醒？
- 投資人可以從優秀企業學到什麼？
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▶ 播放 1:41 觀念
不同期限公債的防守角色
老師回顧第二本書曾使用 BND，第四本書則因退休金與股市位置改用較安全的 IEF 系列。IEI、SHY、TLT 等政府公債期限不同，防守效果也不同。這段說明不能把所有債券都視為同一種資產。
這段回答了
- BND、IEF 和 IEI 有什麼不同？
- 退休前為什麼可能選較安全的公債？
- 投資級債券和政府公債一樣嗎？
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▶ 播放 2:26 故事
飛行員遇到烏雲要不要改變？
老師分享美軍飛行訓練故事，學員被要求遵從領航員指示，但飛進濃厚烏雲、即將撞山時，只能緊急彈射改變。領航員也比飛行員更早做出撤退判斷。故事用來說明遵守規則與因應現況之間的取捨。
這段回答了
- 飛行員遇到烏雲時為什麼要改變原本路線？
- 遵守領航員指示和自行判斷如何取捨？
- 這個故事和資產配置有什麼關係？
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▶ 播放 5:16 觀念
股債雙殺仍可能保留元氣
老師回應股債雙殺的讀者留言，指出資產配置即使沒有得分，也可能沒有失分。防守性資產保留資金與元氣，讓投資人有機會在後續調整。這不是保證每次都獲利，而是降低一次性傷害。
這段回答了
- 股債雙殺時沒有獲利算失敗嗎？
- 防守性資產如何保留投資人的元氣？
- 資產配置的價值一定要看當年報酬嗎？
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▶ 播放 5:38 故事
老胡的年齡配置壓力測試
老師以 60 歲的老胡做金融海嘯壓力測試，原本防守性資產應接近年齡比例，卻因看好標普五百而把股票比重放得過高。股災來時，配置偏離個人條件就產生問題。這個案例說明年齡與風險承受度要一起考慮。
這段回答了
- 60 歲投資人該配置多少防守性資產？
- 為什麼老胡的壓力測試沒有通過？
- 資產配置如何配合年齡與風險？
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▶ 播放 7:11 觀念
再平衡像替車子重新定位
老師用汽車定位比喻再平衡：道路顛簸後，車輪會偏離原本位置，需要重新調整。資產大漲或大跌造成比例偏離時，也應逢高減碼、逢低補回。再平衡不一定立刻有效，但中長期可讓風險回到適合自己的範圍。
這段回答了
- 再平衡為什麼像汽車定位？
- 什麼情況下要逢高減碼、逢低加碼？
- 再平衡短期沒有成效是不是失敗？
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▶ 播放 8:54 觀念
黑天鵝來時不能只等年底
老師原本鼓勵在年底花十分鐘做再平衡，但這次股災來得特別，若等到年底可能錯過調整時機。市場狀況改變時，投資人也要依規則提前處理。這就是從飛行故事延伸出的因時調整。
這段回答了
- 為什麼再平衡不一定要等到年底？
- 黑天鵝發生時要調整什麼？
- 固定規則和臨時應變如何並存？
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▶ 播放 10:17 觀念
神龍擺尾如何處理重大事件
老師把重大黑天鵝下的加碼調整稱為神龍擺尾，並說明要用統計與資產比例建立判斷依據。資產配置不是一條永遠精準的公式，仍要留有依情況變化的空間。這種方法是把科學原則轉成實際操作。
這段回答了
- 什麼時候需要神龍擺尾？
- 重大事件下如何用比例做判斷？
- 資產配置是不是一套固定公式？
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▶ 播放 11:23 觀念
專家也會失靈，不能完全依賴
老師提醒沒有專家能永遠在旁邊提供正確答案，巴菲特也可能遇到持股下跌。投資人應把專家意見當參考，再用自己的方法求證。學習判斷何時跳傘或轉向，是投資成熟的一部分。
這段回答了
- 為什麼連巴菲特也會判斷失誤？
- 投資人該不該完全聽老師或專家的話？
- 如何培養自己轉向與修正的能力？
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▶ 播放 12:29 觀念
兩個重點：再平衡與重大事件調整
老師總結再平衡的基本做法是逢高減碼、逢低加碼，重大事件時則不要拘泥於年底。當市場大跌時，可以依跌幅逐步增加單位。這些操作仍要建立在讀過方法、理解比例與能承受風險的前提。
這段回答了
- 再平衡的基本做法是什麼？
- 股市大跌時要如何逐步調整？
- 為什麼要先理解方法再操作？
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▶ 播放 15:00 故事
更正人名並分享余光中詩作
老師更正前集提到的 Seline 王與李美紅等人名，也介紹張純英及余光中的作品。這段以週五較輕鬆的方式談讀者、作者與詩序。接著引用《風箏歌》準備連到股市波動的比喻。
這段回答了
- 老師更正了哪些人名？
- 為什麼要介紹張純英與余光中？
- 詩作如何連到投資與等待？
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▶ 播放 16:54 故事
用風箏牽掛比喻股市回穩
老師朗讀余光中《風箏歌》的片段，把遠方丈夫與等待的妻子比喻成風箏和收線。風箏終究會逐步回到地面，老師借此比喻股市震盪也會慢慢收斂。投資人緊繃的心可以等待回復，而不必失去希望。
這段回答了
- 《風箏歌》如何描寫遠方的牽掛？
- 風箏收線和股市回穩有什麼關係？
- 市場震盪時如何保留希望？
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▶ 播放 18:30 時事
從歷史跌幅看市場復原時間
老師回顧 1929 年股市曾下跌約 82%，但後來仍然收復；他認為這次跌勢未必需要同樣久。歷史修復可能需要時間，也可能伴隨股利與等待。觀眾可以留言分享對未來市場的看法。
這段回答了
- 1929 年股市下跌後花多久恢復？
- 歷史跌幅能不能預測這次市場？
- 市場復原期間投資人該怎麼等待？
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▶ 播放 20:11 觀念
用溫和留言一起學習市場
老師鼓勵觀眾留言交流，說明作者通常會閱讀讀者的回應與建議。不同意見可以提出，但應盡量使用溫和的語言。影片以詩作與股市會逐步回復的想法收尾。
這段回答了
- 留言如何幫助投資學習？
- 提出不同意見時為什麼要保持溫和？
- 這集最後想留下什麼投資心情？
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